化工品日报

恒力期货研究院 恒力一眼通：烯烃 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡 行情回顾：盘子止跌反弹，外盘先涨拉动内盘。沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。巴拿马运河拥堵，外盘FEI有较强支撑，国内化工需求欠佳。 逻辑： 1、国内商品量53.69万吨左右，环比减少0.36万吨。港口库存238.22万吨，环比减少6.89%。 2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率67.93%，跌2.65%，PDH开工率62.38%,跌0.33%。 风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：偏多 行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑，价格集中在3400-3480元/吨。 逻辑： 1.油价下跌，炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。 2.国内沥青开工率38%，环比下降2%，华北、山东以及华南地区部分炼厂有降产与停产，带产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。 3.社库88万吨，环比增加0.8万吨。厂库88.1万吨，环比减少3.9万吨，部分炼厂移库至社会库，厂库去库，总库存下降。山东地炼3480元/吨（+30），厂家周度出货量共48.3万吨，环比增加2.5万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.4沥青库存：库存下降 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：待原油企稳后长线可低多 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8338，周内走势震荡偏强。成本端，石脑油在626美金附近，PX加工费在346美金。供应方面，福佳大化140万吨PX装置已重启，正常运行中，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至85.63%附近，亚洲PX负荷位于高位；海外装置方面，新加坡美孚80万吨装置周初重启，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品。需求端，本周国内PTA开工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车中，福海创450万吨开始提负，预计周末提负至8成，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨装置月初计划外降负，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，近期重启中；关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.亚洲PX负荷维持高位；2.调油已步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差有所回升 ➢调油淡季，本周芳烃歧化经济性好于调油，芳烃美亚价差有所回升； PX利润——PXN略有回升 中国及亚洲PX负荷维持高位 PTA 方向：短期偏多 上周行情回顾：周内TA期价走势偏强，周五01合约收盘价为5718，周内上涨74元附近；成本端，PXN位于346美金附近，目前估值不高，PTA加工费497元/吨附近，相比前期修复显著；供应端，本周国内PTA开工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车中，福海创450万吨开始提负，预计周末提负至8成，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨装置月初计划外降负，恒力惠州250万吨装置月初因故短停，近期重启中；需求端，本周聚酯开工率在90.8%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——TA加工费回升明显 终端负荷小幅下滑 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：短期偏多 上周行情回顾：上周五01合约收盘价4094，周内上涨30元，本周华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期减少0.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷61.65%（-0.18%），煤制负荷在64.6%（+3.97%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，浙石化235万吨装置负荷下降10-15%，后期不排除仍有相邻产品转产的可能；煤化工方面，美锦30万吨装置重启中，陕西榆林60万吨计划近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率在90.8%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损严重 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期减少0.6万吨； 涤纶短纤 方向：低位震荡。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销好转；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货止跌企稳，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费处于低位；2.短纤工厂库存偏高，基差偏弱；3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶 短 纤 与 替 代 品 价 差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：筑底震荡。 行情回顾：周度ICE期棉止跌回升。周度国内棉花现货上调，纺企采购环比好转；纯棉纱价格下调，交投环比好转。郑棉主力继续收高，CF1-5价差收于145。 逻辑： 1.纯棉纱厂继续降负，库存增加，刚需补原料；2.全棉布厂负荷升、原料补库、成品去库，下游边际好转；3.期现倒挂，而仓单快速增加，高升水现货套保意愿增加。 风险提示： ➢宏观氛围；➢ICE期棉走势等。 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：观望。 理由：短期关注伊朗限气进度，但驱动不一定强；远期，不看差。 逻辑：基本面上，国内维持供应宽松格局，烯烃端关注斯尔邦负荷波动，高进口压力预计明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，故认为真正去库顺畅得看明年1月、对远期持相对乐观态度。短期观点不变，视利多出尽的节奏，从时间和空间上，12月内寻高点做MA2405会低多的性价比更高，MA05上区间收窄至2370-2500点。但12月后期或有政策预期支撑，不宜过度看空估值。 风险提示：关注12月国内外宏观会议扰动、海外限气不及预期、油价异动等等。 PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差01-0（-20)，基差偏弱，成交继续萎缩 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口深度关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位，中游社库高位 1.1.2 PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，本周油制利润受原油下跌影响走扩 1.1.3PP进出口 外围需求描述 ➢本周外盘主流成交价在864$（+0），进口关闭，出口深度关闭➢CFR东南亚908$(-11)，东南亚情绪略有转弱➢CFR孟买914$（-15），印度由于本地报价偏低，进口价格承压，目前需求疲弱，节后需求可能会有恢复 PE 方向：短期观望 行情跟踪：LL基差01-30（-20），基差偏弱，成交走弱明显 逻辑：1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.2.1PE卓创库存——上游库存（煤、油）高位，社库（港口、贸易商）库存高位 1.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润中性 1.2.3 PE下游利润——下游利润高位 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢上周受浙石化、壳牌等供应炒作影响，苯乙烯止跌反弹。成本端纯苯快速下跌后接货意愿较强，下方空间有限，但苯乙烯在传统淡季下，下游观望居多，价格追涨乏力，短期反弹，长期仍以震荡偏空思路为主。 向上驱动： ➢供应端装置炒作 向下驱动： ➢季节性淡季 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：短期震荡，中期偏向逢低多 行情跟踪： ➢近日市场价格维持在2900-2950元/吨，碱厂待发订单维持高位，重碱支撑较强，但随着价格走高，轻碱下游抵触情绪增强，轻碱现货表现边际走弱迹象，下周碱厂或将小幅累库，核心关注重碱补库情绪是否能延续。 ➢在12月纯碱供给端提升多集中在下旬，当前市场紧张的缓解需要等到下游补库结束，而由于当前下游补库空间较难评估，需求端延续性存在不确定性，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，而若下游阶段性备货结束，纯碱继续向上将无法有效延续。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略： 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 玻璃FG 方向：区间震荡 行情跟踪： ➢近期现货价格稍有提涨，沙河现货价格在1860-1900元/吨，近期处在期限商大量出货的时间段，容易对现货市场造成一定负反馈，考验需求端的承接能力，产销上看当前刚需支撑仍较强，但沙河负反馈影响仍在，价格短期或维持震荡走势。➢当前沙河期限商库存较高是玻璃短期难上涨的隐患所在，而后期存在冬储需求的贸易商仍在清空库存阶段，玻璃需求能够再次启动，需要关注期限商的库存能