基本面技术面短暂背离，建议保持观望

◼观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 虽然国内市场皮棉整体供应宽松，然而期货上郑棉却出现了较大买盘，市场的信心在过去3个月的几轮猛跌后逐渐修复。 棉花周报2023年12月10日中财期货农产品组 然而，要说熊牛转换则言之尚早。从产业链终端的服装业来看消费和出口依旧疲软，纺织企业订单仍旧以刚需单为主，且利润恢复缓慢，库存依旧偏高，纯棉纱难以卖出好价钱。 进口来看到港量持续上升，进口棉库存上涨明显；根据MySteel提供的数据显示，黄岛保税区棉花仓库基本满库，棉企逐步向胶州、潍坊等外地库入货。 胡逾之（F03088707，Z0019564）hyz@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 最后，新年度的新疆棉花加工已逐步进入中后期，轧花厂成本依旧难以覆盖，大部分持货待沽，皮棉整体销售进度偏慢，市场供应较为宽松。 综上，基本面棉花仍然利空大于利多，但技术上存在超跌现象。因此，我们对本周棉价持中性看法。 ◼操作建议 空单止盈，保持观望 ◼风险提示 2019. 1. 221、经济复苏迅速。2、全球棉花产量过低。3、消费预期走强。4、PMI等宏观指标改善 一、本周策略关注 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 美国2号棉花期货周五收于低位20点左右，但仍处于58-115点的红色区间。3月合约在-147点至+54点之间波动200点。3月合约本周净上涨2美分。每日期货交易限制将扩大到每磅4美分(400点)，因为价格回到80美分以上。美国农业部将平均现金价格定为每磅77美分。 每周交易商承诺报告显示，在截至2015年12月的一周内，管理货币基金作为棉花买家。这使得该集团的净多头头寸增加了1534份，至2229份。商业棉花套期保值者为2.9万份合约增加了空头套期保值，净空头为41204份合约。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 美国农业部的月度数据使棉花产量减少了18磅/英亩，至765磅/英亩，这是自2003年以来的最低水平，尽管与2015年相似。净供应量减少31万包至1278万包。美国农业部将国内使用量减少了15万包，并降低了未计算线，净收紧10万包，执行310万包。在世界舞台上，WAOB显示棉花产量减少54万包，库存增加90万包，达到8240万包。美国农业部将中国的进口量增加了50万，达到1100万。 NASS Cotton Ginnings的报告显示，截至去年12月，棉花产量为848.1万包，比去年低9%，比平均水平低17%。美国农业协会每周更新的数据显示，本周分类了992170包，整个产季的分类总量为880.5万包。 美国农业部每周棉花市场评论显示，本周现货成交60,915包，均价为75.86美分。这使得本季的现金销售总额达到261,362包，而上一季为108.7万包。7月12日的colook A指数为89.95美分。本周AWP下降了55个点，至63.63美分/磅。ICE库存显示12月7日为6186包。 三、国内棉花供需情况 3.1进口棉价格下跌 上周港口美棉M1-1/8清关人民币价格报16500元/吨，周度下跌1.8%，市场询单、问价、成交清淡。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价15700-15800元/吨，美元报价89.5-90.5美分/磅；2022年美棉GC31-3-37报价16900-17000元/吨，美元报价96.5-97.5美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价16800-16900元/吨，美元报价94.5-95.5美分/磅。 进口棉市场部分棉企出货压力十分巨大，报价中枢下移趋势显著。一些前期坚持挺价、减少报价甚至捂盘的棉企信心有所动摇，故市场报价增多，且部分美元、人民币基差略有下调；但因进口棉人民币及美元报价资源竞争力较新疆棉下滑，叠加纺企需求不强，故市场仅少量巴西棉、澳棉人民币货源出货。 3.2棉纱市场需求惨淡 纯棉纱市场交投仍显清淡，全国纯棉32s环锭纺均价23977元/吨，跌幅0.04%；下游织厂开机较前期降幅明显，厂商对后市信心不足，棉纱企业去库缓慢，在高库存压力下延续优惠让利模式，短期基本面尚无利好支撑，预计纯棉纱行情或弱势整理为主。 3.3纺织企业开工率增幅微弱 上周全国轧花厂开工率90.3%，周环比降7.3%。目前新疆籽棉收购进入尾声，个别轧花厂加工暂停，开机率略有下降，但目前仍处于棉花加工高峰期， 我们预计下周全国轧花厂开工率维持高位运行。 下游来看，主流地区纺织企业开机负荷为65.5%，环比增幅0.76%，同比增幅15.52%。临近月底，部分工厂有整车出货现象，部分纱厂为保持机台正常运转及工人生产，转而生产高支纱线，整体市场纺企开机负荷小幅回升，然而幅度几乎可以忽略不计。因此，下游整体需求依旧不佳。 图22：全国纺织企业开机率 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部，MySteel 3.4纺织企业利润略有修复 全国C32s环纺纺纱即期利润为352.6元/吨，周环比减幅4.39%；棉纱跟随棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润周度来看减少，但整体来看至少是盈利的。然而，纺织企业的订单当前仍以刚需单为主；需求的真正转向或仍需时日。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明9特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。