能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-12-11 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶：易跌难涨年末困局 02 尿素：复合肥开工持续提升 03 04甲醇：震荡运行 0505PVC：供需面偏弱宏观存预期 烧碱：供需偏弱低位震荡 0606 能化品种核心观点总结 橡胶：易跌难涨年末困局01 走势回顾：本周ru主力合约上涨0.33%，周中大幅下跌后反弹，收出较长下影线的周线。基本面上，依然缺乏向上的核心驱动，主要受到商品整体氛围影响，并且近期累计大幅下探后存在技术性支撑。 后市展望：主力合约换到5月，炒作点比较少，这个合约活跃期会经历国内停割期以及下游放假低开工的低迷期，属于供需双弱阶段，短期的大幅波动后预计会偏弱震荡。 操作建议：持有空单。 尿素：复合肥开工持续提升02 1市场变化：本周尿素期货价格先强后弱，12月8日UR2401合约收盘价2330元/吨，较上周下跌12元/吨，跌幅0.51%，期间最高涨至2435元/吨。中国小颗粒尿素现货价格窄幅波动，12月8日尿素市场日均价2439元/吨，现货价格整体重心下移，当前主力基差109元/吨，01-05合约价差走弱至84元/吨。 基本面变化：供应端尿素近期检修短停装置增加，其中四川泸天化等气制尿素开工率下降明显，导致整体开工率降低，日均产量回落至17.49万吨。成本端无烟煤价格稳中有降，幅度25元/吨左右，尿素利润回升，目前尿素综合成本2000-2100元/吨。需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做准备，开工率与库存持续提升。复合肥对尿素的刚需对近期尿素价格支撑作用明显。其他工业需求方面，三聚氰胺开工下滑，三聚氰胺生产利润持续承压，限制三聚氰胺生产。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复。在尿素高日产背景下，企业库存呈现小幅累库趋势，但绝对位置较前两年处于低位，港口库存回落明显。整体来看，尿素供应短期减少，需求端有农需用肥、复合肥生产和淡季储备支撑，库存绝对位置低位，长期供应压力和市场保供稳价呼声决定上方空间，短期库存低位和储备需求对价格有支撑，预计弱稳运行为主。2 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：震荡运行03 1市场变化：本周甲醇期货价格周初走弱后进入震荡运行，MA2401合约12月8日收盘价2441元/吨，较上周下跌57元/吨，环比跌幅2.28%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价2460元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅2%。 供应端：本周甲醇装置产能利用率81.3%，较上周提升0.3个百分点。周度产量173.14万吨，较上周增加0.52吨。成本端：鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌7元/吨至779元/吨，煤炭价格僵持运行。需求端：甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.3%，环比上周提升0.93个百分点，行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。传统下游需求改善，尤其醋酸。库存端：企业库存与港口库存小幅累库。主要运行逻辑：甲醇开工偏稳，需求方面甲醇制烯烃行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。下游 方面进入传统淡季，对于甲醇采买刚需为主。甲醇企业库存和港口库存小幅累库，但是各地区企业库存及销售存在差异化，预计甲醇价格整体窄幅震荡运行为主。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 PVC：供需面偏弱宏观存预期04 供应方面：伴随检修装置逐步重启，PVC开工率提升至高位，供应以增为主，产量同比环比处于高位。利润低位，部分装置亏损加大，但未见大规模减产。 需求方面：因冬季加深下游陆续减负荷，当前内需边际转弱，原料库存及产成品库存均处于高位，后续订单不佳。外需目前出口签单暂时未见放量，12月出口仍存预期。 库存方面：同比高位的库存水平，中期看大概率维持偏高水平进入2024年。 宏观方面：中央经济工作会议等予以市场乐观预期，宏观氛围偏好。 后市展望：上游开工旺季，下游需求淡季，社会库存高位，供需面疲软。但出口、宏观政策面仍存预期，预期暂未证伪。下周或震荡运行，重点关注中央经济工作会议情况。中长期看，交易逻辑在现实与预期之间不断切换，价格难有突破呈现区间震荡，操作上注意把握节奏。后续关注海外需求预期兑现情况及宏观预期兑现情况。重点关注：宏观面消息，出口动态，装置情况。 烧碱：供需偏弱低位震荡05 供应方面：烧碱装置检修计划减少，氯碱整体利润尚可，供应维持高位，关注环保等导致装置计划外停产降负情况。 需求方面：需求端步入淡季，印染开工在金九银十过后预期会下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限，氧化铝受矿石供应稳定性不足、赤泥排放空间受限、环保等影响，近期在南宁电解铝限产、河南氧化铝限产下对烧碱需求趋弱。 后市展望：终端淡季需求提升程度受限，随着供应恢复存累库可能，供需面偏弱，现货弱势运行，但05属于远期合约，后期供应、宏观预期等存不确定性，整体预计维持低位震荡。 操作建议：区间操作，注意关注装置动态及宏观面消息。 02 核心观点01 走势回顾：本周ru主力合约上涨0.33%，周中大幅下跌后反弹，收出较长下影线的周线。基本面上，依然缺乏向上的核心驱动，主要受到商品整体氛围影响，并且近期累计大幅下探后存在技术性支撑。 后市展望：主力合约换到5月，炒作点比较少，这个合约活跃期会经历国内停割期以及下游放假低开工的低迷期，属于供需双弱阶段，短期的大幅波动后预计会偏弱震荡。 操作建议：持有空单。 02原料价格 泰国胶水周均收购价52.35泰铢/公斤，环比上涨0.48%。折合人民币10616元/吨。 国内方面，海南胶水收购价12100元/吨，环比持平；云南停割无收购价参考。 资料来源：卓创资讯，长江期货 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.72%，环比走低0.13个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.37%，环比走高0.16个百分点。需要指出，一个不利价格的情况是全钢胎同比开工率已经低于去年。 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为12.54万吨，环比增加0.31万吨；20#仓单库存为9.57万吨，环比增加0.53万吨。 青岛地区总库存为61.65万吨，环比减少1.22万吨，降幅1.94%。其中保税库存15.37万吨，环比减少0.46万吨，跌幅2.91%；一般贸易库存46.28万吨，环比减少0.76万吨，降幅1.62%。 交割利润05 云南开始停割，没有最低成本参考，利润分析暂缓。 相关品06 STR20#混合胶升水SBR1502在325元/吨，环比走弱125元/吨；升水BR9000在225元/吨，环比走强250元/吨。 基差与套利07 本周平均基差为-1180元/吨，环比走弱255元/吨。 跨期套利方面，转化为5-9套利，根据历史该价差随着时间的推移会走弱，但是起点往往还比较高，目前刚转换过来就跌需要等一下，等价差走高后再空。 技术分析08 月合约周线来到一个比较关键的位置，该区域既是之前下跌通道的突破位，又在形态上是之前上升的头肩底的颈线位置，预估大概率会要跌破颈线然后弱势震荡，大幅下跌的概率也不是很大。日线方面，压力还是非常明显，预计在13680-13700这里，即便短期突破也会陷入偏弱震荡。 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格先强后弱，12月8日UR2401合约收盘价2330元/吨，较上周下跌12元/吨，跌幅0.51%，期间最高涨至2435元/吨。中国小颗粒尿素现货价格窄幅波动，12月8日尿素市场日均价2439元/吨，现货价格整体重心下移，当前主力基差109元/吨，01-05合约价差走弱至84元/吨。 重点数据跟踪-基差及价差02 03尿素基本面数据： 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率77.47%，较上周下降2.53个百分点，其中气头企业开工负荷率70.92%，较上周降低4.78个百分点，尿素日均产量降至17.49万吨。近期有四川泸天化、山东联盟、海南富岛等企业减量生产，周度损失量增加至4.2万吨左右。 重点数据跟踪-成本05 本周无烟煤市场价格稳中有跌，成交以刚需为主。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1200-1280元/吨，较上周同期价格重心下降25元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗小块含税价1060-1130元/吨，较上周同期价格持平。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格先弱后强，市场 均 价3689元/吨，较 上 周下 跌0.61%，合成氨与尿素价差走弱后走强。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为11.3%，较上周提升0.4个百分点。气头尿素企业毛利率12.11%，较上周降低0.58个百分点。近期煤炭价格走弱、尿素价格坚挺，尿素利润小幅提升，气制尿素利润小幅降低。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.6天，尿素产销情况尚可，尿素企业周度产销率96.7%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率45.98%，较上周提升3.39个百分点，复合肥提负生产为冬储备肥。复合肥库存51.53万吨，较上周增加4.98万吨，复合肥库存进入季节性累库阶段。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率64.31%，较上周降低5.54个百分点，周产量2.926万吨，较上周减少0.252万吨。三聚氰胺企业开工率延续偏弱。三聚氰胺尿素法利润-708.34元/吨，三聚氰胺利润持续承压。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存50.1万吨，较上周增加0.3万吨，港口库存18.9万吨，较上周增加1万吨。在尿素高日产背景下，企业库存呈现小幅累库趋势，但绝对位置较前两年处于低位，港口库存回落明显。 04 甲醇：震荡运行 行情回顾：01 本周甲醇期货价格走弱后震荡运行，MA2401合约12月8日收盘价2441元/吨，较上周下跌57元/吨，环比跌幅2.28%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价2460元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅2%。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率81.3%，较上周提升0.3个百分点。周度产量173.14万吨，较上周增加0.52吨。 本周有新增检修装置，如宁夏大地、中石化川维、中原大化、宁夏宝丰装置；本周有神华蒙西、榆林兖矿等新增减产装置；同时本周有前期检修及减产装置恢复，如晋煤天源、青海盐湖、云南先锋、广西华谊、河北华丰等装置。整体恢复量多于损失量，故本周产能利用率小幅提升。 重点数据跟踪-成本利润04 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌7元/吨至779元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌7元/吨至779元/吨。西南天然气价格较上周持平稳定至2.38元/立方。 R225 G0 B0本周煤制甲醇周度平均利润为-346.56元/吨，较上周上涨16.94元/吨。 重点数据跟踪-需求05 本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.3%，环比上周提升0.93个百分点，行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。 重点数据跟踪-传统下游需求06 重点数据跟踪-库存07 本周甲醇样本企业库存量44.43万吨，环比上周增加0.9万吨，降幅2.07%。港口库存量87.44万吨，较上周增加1.29万吨，增幅1.5%。 05 PVC期现货价格走势01 本周期货主力V2401跌0.15%收于5833元/吨。截至12月8日，国内电石法SG-5华东市场价5720元/吨，较上周五5