铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年12月10日星期日 铁矿石主力合约本周完成换月，创年内新高。本周港口库存虽然出现阶段性累库，外矿短期集中到港，但港口库存总量仍明显偏低。钢厂厂内库存近期经过补充有所增加，但仍处于历史低位。本周成材表需维持韧性，社库继续去库，板材需求现阶段较好，成材现货价格上行。废钢到厂增加明显，电炉复产增加，铁水本周减产力度超预期，但高于去年同期，高炉开工积极性仍较高，短期进一步减产空间有限，对炉料端价格的负反馈预计短期较难开启，焦炭第三轮提涨开始。预计节前对铁矿的刚性采购需求依旧较强，现阶段铁矿石现货市场情绪较好，低品矿相较中品矿更受青睐。由于今年外矿发运前置，四大矿山三季度产量不及预期，年底冲量需求预计较往年更弱。从季节性走势来看，12月铁矿石价格涨多跌少。 【交易策略】 当前铁矿石自身库存水平偏低，短期高炉进一步减产空间有限，预期节前铁矿需求仍较为坚挺，价格预计维持高位运行，05合约具备一定的中长期买保价值。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周集体反弹，MNPJ粉涨幅相对明显。普氏62%Fe截止12月7日报136.05美金，周环比上涨4美金。铁水产量本周超预期下降，但由于钢厂利润空间改善，下游对铁矿石现货价格仍有较强的支撑力度。期货方面，本周近远月合约集体上涨，合约间近弱远强，盘面走势强于现货。成交方面，本周01和05合约成交量走势此消彼长，主力合约成交继续萎缩，远月合约成交量放大。持仓方面，本周主力合约持仓继续下降，远月合约继续增仓。整体来看，本周铁矿石主力合约完成换月，05合约增仓，放量，上涨，市场短期风险偏好上行。 数据来源：wind方正中期期货 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿盘面的反弹力度继续强于现货，近远月合约基差均有进一步收敛，近月合约已基本完成基差修复。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为86元/吨，周环比下降4元/吨。PB粉与金布巴粉价差为34元/吨，周环比上涨2元/吨，PB粉与超特粉价差为123元/吨，周环比上升5元/吨，中品矿溢价走强。合约间价差方面，01-05价差环比下降2元/吨至50元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周集体下跌。截止12月7日BCI报2495，周环比下降442或15.05%，BDI累计下降1426或25.33%至4203。巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费本周环比下跌4.1美金或12.86%至27.6美金，西澳到青岛的铁矿石海运费本周环比下跌2.6美金或19.92%至10.5美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期小幅下降。2023年11月17日-2023年12月1日，全国126家矿山企业开工率为67.43%，环比下降0.53个百分点，日均产量最近一期为42.54万吨，环比下降0.34万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年内进一步提产空间有限。外矿本期发运平稳。最近一期澳巴矿发运量2668.7万吨，环比增加16万吨。其中澳矿发运1720万吨，环比减少152.9万吨，发运至中国的量1455.5万吨，环比减少152.5万吨，巴西矿发运量948.7万吨，环比增加169万吨。北方六港到港量下降明显。 铁水产量本周超预期下降，但仍维持高位运行，钢厂主动补库意愿仍较强，日均疏港量维持在300万吨附近。港口库存出现阶段性累库，但库存总量矛盾仍在。本周全国45港进口矿库存环比增加317.31万吨至11814.97万吨。其中澳矿库存为5133.27万吨，环比增加191.72万吨，巴西矿库存为4628.94万吨，环比增加57.61万吨。本周港口贸易矿库存共计6891.31万吨，环比增加158.97万吨，球团库存为394.01万吨，环比增加25.99万吨，块矿库存为1571.82万吨，环比下降7.4万吨，精粉库存为924.60万吨，环比增加5.27万吨，粗粉库存为8924.54万吨，环比增加293.45万吨。钢厂本周对铁矿日耗下降，同时钢厂厂内铁矿库存水平继续增加。247家钢厂厂内铁矿库存总量环比增加152.83万吨至9455.23万吨，平均可用天数为21天，周环比增加1天，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为85.75%，环比下降1.89个百分点。日均铁水产量周环比减少5.15万吨至229.30万吨，仍高于历史同期正常水平。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降6.43万吨至280.19万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.61%，周环比上升0.07个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为15.02%，74.08%，10.95%，上期分别为15.19%，73.72%，11.13%。钢厂利润处于低位，对球团和块矿的使用比例下降，烧结入炉比例提升，品位提升。铁矿港口现货日均成交量本周环比增加14.1万吨至113.9万吨。 本周成材现货价格上升，本周成材表需维持韧性，社库继续去库，板材需求现阶段较好，本周板材利润小幅上升，建材利润维持不变，符合季节性特征。虽然长流程钢厂减产，但并未对炉料端价格形成负反馈。焦炭第三轮提涨，铁矿现货价格继续上升。当前成材库存处于偏低水平，宏观利多下价格上涨弹性较好。在中美同时进入主动补库的驱动下，黑色金属价格上行预期强于下行，终端向成材再向铁矿价格的正向传导有望延续至明年一季度。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为556149张，较上周均值环比下降38258张，日均持仓量为587398张，环比上周下降238244张。期权成交量日均认沽认购比为1.33，环比下降0.2，持仓量日均认沽认购比为2.58，环比下降0.32。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降0.78个百分点至32.89%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有回升的预期。 （三）期权策略 五大钢种表需体现出韧性，板材需求较好，钢材库存淡季持续去化，当前处于偏低水平，宏观乐观预期下，价格上涨弹性较好。即便铁水减产，但钢厂利润的回升对炉料端价格的支撑仍较强。铁矿当前库存总量偏低，基本面仍较为坚挺，节前价格预计易涨难跌。对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权 买入跨式组合 七．套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量出现阶段性见顶，对炉料端价格上行驱动减弱，对铁矿石主力合约的估值形成压制。万亿国债形成实物工作量预计要在明年上半年，明年一季度铁水产量预计将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响。当前主力合约基差修复基本结束，而远月依旧贴水现货，四季度剩余时间1-5合约间存在反套逻辑。钢厂利润走扩下一阶段对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望随着铁水的减产而探底回升。 数据来源：Wind方正中期期货 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。