汽车行业行业周报：购车需求市场驱动11月车市销量继续向上，零售新能源渗透率首破40%

2023年12月9日 汽车行业 核心观点： 分析师 12月8日 ，乘 联 会 发 布11月 乘 用 车 市 场 销 量 数 据 ， 其 中 ， 市 场 零售208.0万 辆，同 比+26.0%，环 比+2.4%，今 年 以 来 累 计 零 售1934.5万 辆，同 比+5.3%，不 同 于 过 往“金 九 银 十”后 的 促 销 收 缩 趋 势，由 于 今 年 厂 商去 库 存 进 展 普 遍 不 及 预 期，库 存 压 力 处 于 历 史 高 位，今 年11月 终 端 促 销力 度 继 续 环 比 增 大 ， 驱 动 市 场 购 车 消 费 需 求 继 续 释 放 。从 结 构 来 看 ，自主 品 牌 零 售115万 辆，同 比+31%，环 比+1.8%，市 场 份 额 同 比 增 长1.9pct至55.3%，已 稳 定 位 于50%以 上；主 流 合 资 品 牌 零 售66万 辆，同 比+23%，环 比-3%； 豪 华 车 零 售27万 辆 ， 同 比+15%， 环 比+22%， 终 端 促 销 力 度的 加 大 带 来 豪 华 车 产 品 性 价 比 优 势 的 有 效 提 升 ， 因 而 对 豪 华 车 市 场 的 销量 拉 动 效 应 更 为 明 显。从 批 发 端 来 看，11月 乘 用 车 市 场 批 发254.9万 辆，同 比+25.3%，环 比+4.3%，今 年 累 计 批 发2281.9万 辆，同 比+8.9%，受 益于 国 内 需 求 的 稳 定 增 长 和 出 口 市 场 的 大 幅 拉 动。自 主 品 牌 批 发152万 辆，同 比+36%， 环 比+3%， 市 场 份 额 同 比 上 升4.6pct至59.7%， 自 主 品 牌 经销 商 对 年 终 销 量 预 期 普 遍 更 为 乐 观 ， 本 月 加 大 备 货 力 度 备 战 年 终 冲 量 。新 能 源 方 面，11月 新 能 源 乘 用 车 零 售84.1万 辆，同 比+39.8%，环 比+8.9%，渗 透 率 达40.4%，首 次 突 破40%大 关，批 发 销 量96.2万 辆，同 比+31.5%，环 比+8.2%， 渗 透 率 为37.7%， 其 中 插 电 式 混 动 批 发30.9万 辆 ， 同 比+86.9%，环 比+3.8%，占 新 能 源 车 比 重 进 一 步 上 升 至32%。市 场 竞 争 格 局方 面 ，11月 批 发 销 量 过 万 的 企 业 达 到18家 ， 占 新 能 源 乘 用 车 总 量的88.9%，同 比+5.8pct，环 比+0.1pct，市 场 集 中 度 进 一 步 提 升，其 中 比 亚 迪（30.1万 辆）继 续 保 持 市 场 领 先 地 位，特 斯 拉（8.2万 辆）继 续 保 持 高 产能 利 用 率，吉 利（6.5万 辆）、长 安（4.2万 辆）、埃 安（4.2万 辆）、理想 （4.1万 辆 ） 销 量 位 居 市 场 前 列 。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 ，周 度 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-2.05%、-1.71%、-2.40%。汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为-3.45%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行业 中 第25位 ，本 周 汽 车 板 块 整 体 继 续 呈 现 小 幅 调 整 态 势。 从 分 子 板 块 来 看 ，乘 用 车 、 商 用 车 、销 售 及 服 务、 零 部 件 、摩 托 车及 其 他 周 涨 跌 幅 分 别 为-1.70%、-2.24%、-4.48%、-4.68%、-6.28%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车 市盈 率 分 别 为41.97x/26.16x/18.97x/18.31x/16.31x。零 部 件、摩 托 车 及 其 他、乘 用 车、商 用 车、销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.53x/2.02x/1.93x/1.71x/0.83x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零部 件 推 荐 华 域 汽 车、伯 特 利、德 赛 西 威、中 科 创 达、科 博 达、均 胜 电 子、星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 。2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链风 险 。3、 原 材 料 价 格 上 涨 对 盈 利 造 成 不 利 影 响 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第25位，子板块中乘用车跌幅最小..................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议........................................................................................................................................................................................8 六、风险提示........................................................................................................................................................................................9 一、本周观点更新 12月8日 ， 乘 联 会 发 布11月 乘 用 车 市 场 销 量 数 据 ， 其 中 ， 市 场 零 售208.0万 辆 ， 同 比+26.0%，环 比+2.4%，今 年 以 来 累 计 零 售1934.5万 辆，同 比+5.3%，不 同 于 过 往“金 九 银 十”后 的 促 销 收 缩 趋 势，由 于 今 年 厂 商 去 库 存 进 展 普 遍 不 及 预 期，库 存 压 力 处 于 历 史 高 位，今年11月 终 端 促 销 力 度 继 续 环 比 增 大，驱 动 市 场 购 车 消 费 需 求 继 续 释 放。从 结 构 来 看，自 主 品 牌零 售115万 辆，同 比+31%，环 比+1.8%，市 场 份 额 同 比 增 长1.9pct至55.3%，已 稳 定 位 于50%以 上；主 流 合 资 品 牌 零 售66万 辆，同 比+23%，环 比-3%；豪 华 车 零 售27万 辆，同 比+15%，环 比+22%， 终 端 促 销 力 度 的 加 大 带 来 豪 华 车 产 品 性 价 比 优 势 的 有 效 提 升 ， 因 而 对 豪 华 车 市场 的 销 量 拉 动 效 应 更 为 明 显。从 批 发 端 来 看，11月 乘 用 车 市 场 批 发254.9万 辆，同 比+25.3%，环 比+4.3%， 今 年 累 计 批 发2281.9万 辆 ， 同 比+8.9%， 受 益 于 国 内 需 求 的 稳 定 增 长 和 出 口 市场 的 大 幅 拉 动 。 自 主 品 牌 批 发152万 辆 ， 同 比+36%， 环 比+3%， 市 场 份 额 同 比 上 升4.6pct至59.7%，自 主 品 牌 经 销 商 对 年 终 销 量 预 期 普 遍 更 为 乐 观，本 月 加 大 备 货 力 度 备 战 年 终 冲 量。新 能 源 方 面，11月 新 能 源 乘 用 车 零 售84.1万 辆，同 比+39.8%，环 比+8.9%，渗 透 率 达40.4%，首 次 突 破40%大 关 ， 批 发 销 量96.2万 辆 ， 同 比+31.5%， 环 比+8.2%， 渗 透 率 为37.7%， 其 中插 电 式 混 动 批 发30.9万 辆 ， 同 比+86.9%， 环 比+3.8%， 占 新 能 源 车 比 重 进 一 步 上 升 至32%。市 场 竞 争 格 局 方 面 ，11月 批 发 销 量 过 万 的 企 业 达 到18家 ， 占 新 能 源 乘 用 车 总 量 的88.9%，同 比+5.8pct，环 比+0.1pct，市 场 集 中 度 进 一 步 提 升，其 中 比 亚 迪（30.1万 辆）继 续 保 持 市 场领 先 地 位，特 斯 拉（8.2万 辆）继 续 保 持 高 产 能 利 用 率，吉 利（6.5万 辆）、长 安（4.2万 辆）、埃 安 （4.2万 辆 ） 、 理 想 （4.1万 辆 ） 销 量 位 居 市 场 前 列。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第25位，子板块中乘用车跌幅最小 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-2.05%、-1.71%、-2.40%。汽 车板 块 的 涨 跌 幅 为-3.45%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第25位，本 周 汽 车 板 块 整 体 继 续 呈 现小 幅 调 整 态 势。个 股 情 况 来 看，本 周 行 业 涨 幅 前 五 位 的 公 司 是*ST越 博、全 柴 动 力、天 汽 模、北 巴 传 媒 、 北 特 科 技， 涨 幅 分 别 为37.18%、20.46%、11.52%、10.51%、10.02%， 跌 幅 前 五位 的 公 司 是 威 帝 股 份、英 利 汽 车、长 春 一 东、万 安 科 技、西 上 海，跌 幅 分 别 是-17.58%、-15.88%、-15.71%、-15.44%、-14.78%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 从 分 子 板 块 来 看，乘 用 车、商 用 车、销 售 及 服 务、零 部 件、摩 托 车 及 其 他 周 涨 跌 幅 分 别为-1.70%、-2.24%、-4.48%、-4.68%、-6.28%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车 市 盈 率 分 别为41.97x/26.16x/18.97x/18.31x/16.31x。 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车 、 销 售 及 服 务市 净 率 分 别 为2.53x/2.02x/1.93x/1.71x/0.83x。 （二）个股大小非解禁、大宗交易一览 三、行业本周要闻 1、 小 米 首 款 汽 车12月 目