食品饮料行业周报：定睛明年战略定位，短期无需过度悲观

主要观点： 报告日期：2023-12-10 本周食品饮料板块指数整体下跌3.27%，在申万一级子行业排名第21，分别跑输上证综指1.22个百分点、跑输沪深300指数0.87个百分点。子板块涨跌幅分别为：肉制品1.27%、乳品-2.26%、其他酒类-2.76%、白酒-3.39%、啤酒-3.41%、烘焙食品-3.69%、零食-3.86%、调味发酵品-3.90%、软饮料-4.01%、保健品-4.85%。沪深300的Pettm值为10.82，非白酒食品饮料的Pettm值为21.54，白酒的Pettm值为25.92。 ⚫周专题：白酒企业如何定位2024？ 我们认为，头部酒企在2024年整体仍旧以较为积极的产品目标作为主要规划，具体体现在增速相对较高、产品结构上移、强化大单品打造三个维度。同时，精准是多数酒企明年的重要选择，包括费用投放的精确、资源投放的精准、区域规划上的精确等多个方面。最后，在营销角度上，动销与C端将继续成为明年的侧重点，包括以开瓶动销为目的、BC联动、终端事件营销、费用C端化等等。整体来看，多数酒企强调在调整与补拙的基础上，坚持好明年的发展与增长方向。 执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpengcheng@hazq.com分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com ⚫投资建议 大众品： 1）调味品：11月餐饮消费持续复苏，预计12月维持较高景气度，天味食品并表食萃，补足小B端缺口，打开成长天花板，未来扩容空间充足。基础调味品中，中炬高新管理层人员理顺，公司治理改善，未来有望加速发展。当前时点，调味品行业库存改善明显，轻装上阵。看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。 2）乳制品：预计伊利股份液态奶11月收入同比中位数增长，白奶表现好于酸奶，叠加公司费用管控逐步精细化，盈利能力有望提升。一鸣食品公司同店修复明显，开店目标稳步推进中，乳制品及烘焙食品发展均衡。当前时点，推荐业务复苏趋势明显及股息率具备优势的伊利股份。看好开店有望加速发展的一鸣食品。 1.【华安食饮】2024年白酒行业投资 策 略 ： 拐 点 下 的 分 化 之 年2023-12-05 2.华安食饮周报：预期积极，重视白酒布局机会2023-11-273.社零餐饮持续改善，复苏趋势明显 3）啤酒：11月啤酒整体销售情况平稳，24年啤酒行业延续升级趋势且成本端改善确定性强，建议重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：量贩零食行业景气延续高增态势，行业加速整合有利于头部企业经营环境改善，继续看好积极参与零食量贩渠道的盐津铺子，同时需求复苏下成本改善显著的洽洽食品也可以重点关注。 白酒： 本周白酒板块有所回调，整体跑输沪深300指数。本周汾酒、酒鬼酒、老白干等酒企纷纷召开年度经销商大会等总结性会议，回顾2023年的同时定调2024，我们认为从释放的信号来看，整体仍旧较为诚恳与积极，尤其对于今年表现不足的部分，积极检讨问题、发现症结，并提出了实际调整方向与落地措施。我们在年度策略中提出，2024年白酒行业将是拐点下的分化之年，因此唯有主动出击将有机会制胜各价格带更加白热化的竞争格局。建议继续关注接下里各白酒企业年度总结大会及春节回款情况。优先推荐高端/地产龙头，包括贵州茅台/泸州老窖/五粮液/古井贡酒，其次推荐进攻型次高端及地产龙头，包括山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘，建议关注具备改善弹性的次高端酒，包括酒鬼酒/舍得/水井坊。 ⚫行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2740、3040元/瓶，与上周相比持平/持平。本周普五最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至12月1日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为24.51、14.82、20.44元/千克，同比变化分别为-50.47%、-41.56%、-40.96%；环比分别变化-0.33%、-0.4%、0.34%。截至12月8日，白条鸡价格为17.6元/公斤，同比减少1.5%，环比增长1.7%。截至12月8日，棕榈油现货价格为7102元/吨，同比下降13.1%，环比下降1.7%。 ⚫风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 2.1板块表现................................................................................................................................................................................62.2个股表现................................................................................................................................................................................7 风险提示：............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1部分重点酒企2024年战略规划一览...............................................................5图表2行业周涨幅对比（%）...........................................................................6图表3行业子板块周涨幅对比（%）.....................................................................6图表4PE比值........................................................................................7图表5各子行业PE（TTM）及所处百分位.................................................................7图表6本周食品饮料板块涨幅榜前十个股.................................................................8图表7本周食品饮料板块跌幅榜前十个股.................................................................8图表8产业链数据整理.................................................................................9图表9散飞批价走势（元/瓶）..........................................................................9图表10原箱飞天批价走势（元/瓶）.....................................................................9图表11普五批价走势（元/瓶）........................................................................10图表12国窖1573批价走势（元/瓶）...................................................................10图表13进口葡萄酒数量及价格.........................................................................10图表14小麦价格（元/吨）............................................................................10图表15玉米价格（元/吨）............................................................................10图表16大豆价格（元/吨）............................................................................10图表17白砂糖价格（元/吨）..........................................................................11图表18猪价（元/千克）..............................................................................11图表19生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）...............................................................11图表20进口猪肉数量（吨）...........................................................................11图表21白条鸡价格（元/公斤）........................................................................11图表22生鲜乳价格（元/千克；%）.....................................................................11图表23进口奶粉数量（吨）...........................................................................12图表24进口奶粉单价（美元/千克；%）.................................................................12图表25浮法玻璃价格（元/吨）........................................................................12图表26铝锭价格（元/吨）............................................................................12图表27瓦楞纸价格（元/吨）..........................................................................12图表28棕榈油现货价格（元/吨）......................................................................12图表29公司重要公告汇总.............................................................................12图表30未来一月重要事件备忘录：股东会.....................