晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年12月11日 【财经要闻】 1、中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 2、证监会研究制定《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》，提出合理调降公募基金的证券交易佣金费率，降低证券交易佣金分配比例上限。 资料来源：聚源，中原证券 3、中国11月份CPI同比、环比均下降0.5%；PPI同比下降3%，环比下降0.3%。 资料来源：中国政府网，中国证监会，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：行业周观点周度策略：政策更进取，推升市场信心市场分析：通信半导体领涨A股蓄势整固市场分析：成长行业表现活跃A股先抑后扬市场分析：传媒新能源领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业月报：化工产品价格延续弱势，围绕供给与需求关注三条主线行业年度策略：行业步入正轨，精选长线板块布局行业年度策略：旭日东升，兼顾价值与成长行业年度策略：拥抱智能化行业变革，全球化进展加速行业月报：美联储继续暂停加息，贵金属价格继续上涨行业月报：供给压力进一步增长，商用尺寸钙钛矿组件效率再创新高行业年度策略：夕阳中的朝阳机会，关注局部消费升级行业年度策略：把握养殖周期复苏，拥抱宠物龙头崛起行业年度策略：把握产业升级，在成长中寻觅机会行业深度分析：油价上涨推动行业景气复苏，三季度业绩同环比均出现回升 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2、证监会研究制定《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》，提出合理调降公募基金的证券交易佣金费率，降低证券交易佣金分配比例上限。 3、中国11月份CPI同比、环比均下降0.5%；PPI同比下降3%，环比下降0.3%。 资料来源：中国政府网，中国证监会，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：行业周观点2023-12-10 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） l摘要： 近期重点关注行业：医药、电子。 l锂电池 本期锂电池指数下跌1.10%，板块跑赢沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 l医药 本期中信医药行业指数下跌2.56%，跑输沪深300指数0.16个百分点，整体走势略弱于大盘。投资建议：1)关注IVD相关公司；2）关注血制品相关公司。4）流感季到来和肺炎支原体高发，建议关注大环内酯类抗生素，喹诺酮类抗生素，其他肺炎支原体推荐药物，流感药物及疫苗相关重点公司。 风险提示：中美关系；国家政策变化。 l证券 本期券商指数进一步震荡回落，并逼近10月下旬的本轮调整低点。短周期内，券商指数进一步回踩的空间已较为有限，观察反弹的力度。在资本市场投资端改革持续发力的背景下，券商板块有望反复活跃，保持对政策面以及券商板块的持续关注。 风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 l光伏 本期光伏行业下跌3.05%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块周成交额752.42亿元，环比略放量。板块个股普跌，市场情绪低迷。光伏行业产能过剩预期、资金撤离以及整体市场环境继续抑制二级市场表现。行业探底仍在继续，中长期关注产能出清情况，关注各细分领域龙头企业和技术创新领域。 风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩；竞争激烈；盈利下滑风险。 l传媒 本期传媒板块上涨1.67%，同期沪深300指数下跌2.40%。子板块中动漫、互联网影音视频单周涨幅均超过10%，其他广告营销下跌1.59%。人工智能、游戏、短剧概念延续涨势。我们建议遵循3条主线投资传媒板块：（1）关注AI为传媒行业的赋能；（2）小游戏和微短剧等微创新赛道带来的行业增长机会；（3）行业回升趋势下广告以及文娱板块的机会。风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；板块估值中枢下移。 l农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）指数上涨0.33%，沪深300指数下跌2.40%，农林牧渔行业跑赢对标指数2.73个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周畜牧养殖板块涨幅居前；种业板块跌幅 居前。建议继续关注养殖板块的周期底部机遇和迎来业绩反转的宠物食品板块。风险提示：猪价大幅波动；原材料大幅波动；我国生物育种商业化进程不及预期。 l电力及公用事业 本周电力及公用事业指数下跌0.8%，同期沪深300指数下跌2.40%，行业整体表现强于市场。各中信三级子行业本周涨跌幅排名依次为：燃气（0.19%）、其他发电(-0.38%）、电网（-0.41%）、水电（-0.60%）、火电（-0.80%）、环保及水务（-2.10%）、供热或其他（-2.40%）。 投资建议： 10月份电力供需均维持较高速增长，下半年以来二产用电量逐步回升，我们应当坚定国内经济持续回升向好的信心。 下半年以来，水力发电量持续改善，符合我们的预期。考虑到来水呈现季节性丰枯交替，总体呈均值回归态势，大型水电企业属于穿越周期的优质标的。在央行继续实施稳健货币政策的环境下，现金流充沛和高分红比例的水电资产值得重点关注。 与水电企业类似，核电企业属于业绩稳定增长、值得长期关注的优质标的。 我国新型电力系统的构建促使煤电机组向调节性电源转型。2024年容量电价政策的落地，使煤电少了部分周期属性，多了公用事业属性。 建议关注业绩稳健、分红比例高的大型水电、核电企业，及盈利持续改善的火电企业。 风险提示：产业链价格波动风险；电价下滑风险；来水不及预期；电力需求不及预期；项目进展不及预期；政策推进不及预期；安全生产风险；系统风险。 l新材料 本周新材料指数下跌2.42%，同期沪深300指数下跌2.40%，行业整体表现与市场表现基本持平。各子行业均处于下跌态势，其中碳纤维、超硬材料跌幅较大，涨跌幅排名为：稀土及磁性材料(-0.52%)、锂电化学品(-0.66%)、工业气体(-0.77%)、有机硅(-2.07%)、其他金属新材料(-2.63%)、半导体材料(-3.13%)、电子化学品(-3.71%)、膜材料(-4.24%)、超硬材料(-5.12%)、碳纤维(-5.35%)。 本周大盘新材料板块有小幅调整，行业表现相对较弱。建议关注： 半导体材料：已经进入半导体产业供应链体系，在技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率的专精特新企业。 工业气体：一方面，石化、煤化工行业高景气为大宗气体需求提升注入动力。另一方面，半导体产业的国产化进程不断推进，带动电子特气市场的持续增长。 风险提示：半导体材料国产化进程不及预期；行业政策变化；地缘政治因素影响；上游原材料价格大幅波动。 l电子 本周电子指数下跌1.53%，同期沪深300指数下跌2.40％，行业整体表现强于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-1.33%)、元器件(-1.05%)、光学光电(-3.27%)、消费电子(-0.81%)、其他电子零组件(-0.97%)。 目前半导体行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好；人工智能进入算力新时代，硬件基础设施迎来黄金发展期；存储器价格逐步回暖，国内半导体设备厂商国产替代在加速推进中；建议关注AI算力芯片，存储器、消费电子、半导体设备等投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 周度策略：政策更进取，推升市场信心2023-12-10 （周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.cm） l【对美出口增长，推动出口改善】11月我国出同比增速为0.5%，前值-6.4%；进口同比增速为-0.6%，前值3.0%。出口边际改善，主要是对美出口回升较多，对美出口由10月的-8.2%大幅回升至7.3%。美国经济表现强劲，消费需求较好，中美关系改善后贸易摩擦减少，人民币出现贬值，多方因素推动我国对美出口大幅改善。考虑到2022年四季度基数低，12月出口有望保持改善态势。 l【CPI和PPI均小幅回落】11月CPI同比下降0.5%。其中，食品价格下降4.2%，非食品价 格上涨0.4%。生猪价格继续低迷，11月旅游淡季，交通通信价格同比也下降较多。11月PPI同比下降3.0%，推动PPI回落的主要因素是能源价格回落。但根据12月高频数据显示，CPI和PPI有望在下月回升。 l【政治局会议定调经济工作：以进促稳、先立后破】政治局会议定调经济工作，“稳中求进，以进促稳，先立后破”的基调，显示2024年经济工作可能更进取，进在稳前，立在破前。2023年经济相对疲软，既有房地产投资下滑的内部因素，也有海外需求不足的外部因素，2023年上半年政策也相对克制。2023年8月份以来，国内提振经济政策开始提速，2024年有望延续相对进取的政策，逆周期调整政策有望继续加码。财政政策“适度加力，提质增效”，一方面继续落实特别国债的项目落地，另一方面可能在此基础上维持一定强度的支出力度。货币政策“灵活适度、精准有效”，货币政策将根据实际情况灵活调整，若经济增长不及预期，宽松的概率依然较大。“消费和投资相互促进”可能表示要继续稳定房地产、大宗商品等消费市场，以消费带动投资。 l【美国非农就业超预期，降息预期延后】美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于市场预期。11月失业率降至3.7%，低于市场预期，平均时薪环比增长0.4%。数据公布后，美联储首次降息的预期推迟至明年5月。就业数据的强势可能会支持美联储决策者倾向鹰派政策。 l【投资建议：政策更进取，推升市场信心】经济边际改善，出口实现回升。CPI与PPI处于低位运行。政治局会议定调2024年经济工作，“以进促稳，先立后破”或意味者更进取的政策倾向，有利于提升市场信心。美国就业数据较好，美联储降息预期延后。国内市场在积极因素的刺激下，或出现反弹，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。 市场分析：通信半导体领涨A股蓄势整固2023-12-08 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指跳空低开后震荡回落，沪指盘中在2962点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中半导体、软件开发、通信设备以及医疗器械等行业轮番领涨；汽车、文化传媒、证券以及房地产等行业震荡回落，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.84倍、32.96倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交量9760亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。国内需求呈现改善势头，进口出现超预期增长，虽然物价依然较低，主要是因为受到猪肉价格高基数因素影响，预计未来物价将逐步回升。中汽协数据显示，10月汽车销量同比增长13.8%，汽车产销量继9月后再创当月历史同期新高。央行行长表示下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节。中美关系释放积极信号，高层会面有望带来双边关系改善。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们