2023年盈利进入修复通道,预计-5.2%,制约价格端的核心因素和高库存和高产能扩张已有明显缓解,因此2024年价格端大概率是修复的趋势,决定了盈利下有底。政策的逻辑更多在于结构性对冲而非刺激,因此弹性不会过高。然而,经济扩张动能不及预期、地产领域信用风险等仍需关注。