衍生品日评与资讯汇总
2023年11月30日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：美国经济放缓劳动力需求缓解，物价涨幅趋缓但仍处高位。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 范国和从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com 油脂：需求不佳背景下，供应压力或面临被放大。 蛋白粕：成本端支撑和基本面拖累将进行博弈。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 ※宏观&股指 宏观：美国经济放缓劳动力需求缓解，物价涨幅趋缓但仍处高位。 美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，美国近几周经济活动有所放缓。在整体经济活动方面，褐皮书称，与上一次报告相比经济活动有所放缓。零售业仍然喜忧参半，经营性贷款需求略有减少，尤其是房地产贷款。商业地产活动继续放缓，写字楼部分仍然疲软。劳动力市场方面，需求继续缓解。大多数地区联储报告总体就业人数持平或温和增长，有更多的可用求职者的同时，留存率也有所提高。物价方面，12个地区的物价涨幅基本放缓，但仍处于高位。整体来看，运费和运输成本有所下降，而各种食品的成本增加。 股指：政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 大盘全天震荡分化，三大指数涨跌不一。板块方面，酒店旅游、燃气、流感、预制菜等板块涨幅居前，汽车零部件、第三代半导体、存储芯片、PCB等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3500只个下跌。沪深两市今日成交额7735亿，较上个交易日缩量15亿。北向资金全天净买入85.16亿元。 11月制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数分别为49.4%和50.2%，比上月下降0.1和0.4个百分点，市场预期分别是49.7%和50.9%。11月PMI数据反映出市场当前供需偏弱，经济增速略放缓。除了受房地产市场拖累外，节假日消费和购物节促销效应褪去后消费品制造业和服务行业需求减少，海外经济增长的不确定性也对我国出口形成拖累。不过，装备制造业和高技术制造业的景气度持续提高，政策对优势产业、高技术行业的扶持效力显现；虽然当前经济修复力度减弱，但企业对市场发展前景的信心在增加。 数据消息，在近期市场波动较大的情况下，证监会积极推动社保基金等中长期资金入市。证券时报·数据宝统计，剔除社保基金理事会持股，截至三季度末，社保基金现身634只个股的前十大流通股东名单，合计持股市值1929.48亿元，创历史新高。 新华保险将与中国人寿分别出资250亿元，即合计500亿元共同设立私募基金公司。这释放了两个信号：一是险资将加大权益投资力度，在险资考核由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式，拉长考核周期有利于向权益资产配置；二是，一般而言，大险资的权益投资最考虑的二级市场赚钱效应，这也释放了抄底信号。 外资动向，今年以来，ETF规模进一步扩容，数据显示，截至11月29日，全市场共有872只ETF产品，总份额高达1.98万亿份，较2022年底增长17.68%，总规模较2022年底增长22.98%，规模走出逆势增长的势头。其中，瑞银集团购买华夏中证港股通内地金融ETF，目前投入认购资金2000万元，占总份额9.57%，为其第二大基金持有人。英国银行业巨头巴克莱认购了4.79%的份额，与华夏基金并列为第三大持有人。 行业上，长鑫存储官网显示，长鑫存储推出了最新LPDDR5 DRAM存储芯片，成为国内首家推出自主研发生产的LPDDR5产品的品牌，实现了国内市场零的突破。。11月以来，超半数的存储器概念股获得北上资金加仓。长电科技、兴森科技分别获得5.28亿元和3.42亿元的北上资金净买入。 整体来看，10月底以来的市场反弹，得益于投资者风险偏好改善背景下的估值回稳。展望后市，首先，逆周期调节政策仍在加码过程中；其次，前期美元指数、美债利率给A股市场带来的影响有所缓解；再次，A股估值仍处于历史较极端水平，未来有较大修复空间。行业层面，建议投资者关注半导体产业链、智能汽车产业链的投资机会，以及受益于企业出海、利率环境缓和的创新药等。 ※金属 螺纹：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 期货：螺纹钢今日先跌后涨呈V型反弹，2401合约收盘价环比回升17元至3913元，合约持仓下降13万手至90万手，前20多头持仓减少7.2万手至54万手，前20空头持仓减少6万手至49万手。 现货：今日各地螺纹钢价格大多持稳或小幅走弱，上海HRB400E12MM螺纹钢报价下调20元至4140元。据Mysteel,本周螺纹钢产量环比增加6万吨至261万吨，厂库增加6.7万吨至168.3万吨，社库增加2万吨至360.3万吨，表观需求下降14.8万吨至252.1万吨。据住建部网站，2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1-10月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.28万个、惠及居民870万户，按小区数计开工率99.6%。 逻辑：国内稳增长大政确立，着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，近日还出台“三个不低于”贷款政策，外加特别国债增发再度确立政策积极预期，螺纹总体延续震荡偏强格局。不过，短期市场面临四千关口压力，且监管压力增加，螺纹暂震荡为主。 ※能源&化工 原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 盘面：内盘SC主力合约收盘589.4元/吨（+12），涨幅+2.08%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元/桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 请务必阅读正文之后的免责声明库存：美国能源信息署数据显示，截止2023年11月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.01251亿桶，比前一周增长192万桶；美国商业原油库存量4.49664 亿桶，比前一周增长160.9万桶；美国汽油库存总量2.18184亿桶，比前一周增长176.4万桶。 消息面：黑海风暴中断了哈萨克斯坦和俄罗斯每天200万桶的石油出口。 总结：短期油价延续高波动；回归基本面，市场预期本次OPEC+会议将深化减产，黑海地区的严重风暴中断了哈萨克斯坦和俄罗斯每天200万桶的石油出口，供应端仍有支撑，需求端看，数据显示美国商业原油库存继续增长，美国成品油需求表现疲弱，国内炼厂开工率及加工量也持续回落，宏观面不确定因素较多，注意提防宏观风险。短期油价延续高波动，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 盘面：主力合约收盘5752元/吨（+116），涨幅2.06%。 现货：华东市场PTA现货价格反弹，商谈参考5680附近。本周及下周主港交割01平水成交，12月中下主港交割01递盘贴水5-10。绝对价格反弹，市场气氛不佳，买盘刚需为主。 成本端：PXCFR中国986美元/吨（+2）。 PTA加工费：427元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯11月30日报道：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，2#110万吨装置已恢复，该装置10月中停车检修。 总结：短期跟随油价波动，供应方面，部分装置检修，PTA开机负荷下滑至78%附近，但随着前期检修装置重启，以及新装置投产在即，供应仍存恢复预期。下游聚酯市场表现一般，目前聚酯整体利润尚可，且库存压力不大，终端需求进入淡季，新增订单已有所放缓，关注聚酯负荷提升以及产销变化，当前基本面驱动延续弱势,短期TA调整为主，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及成本端变化。 ※农产品 油脂：需求不佳背景下，供应压力或面临被放大。 巴西天气因素仍是市场关注的焦点，CBOT大豆及豆制品表现仍较坚挺，且美豆油基本面偏强更是支撑价格。棕油冬季产量面临下滑，马来西亚棕榈油供应压力减少。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，11月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少4.88%。同时，最新数据暗示棕油需求或好于市场预期。船运调查机构ITS和AmSpec的数据显示，11月1日至25日马来西亚棕榈油产品出口量环比提高7.2%-13.6%不等。另外，近几个月来油菜籽价格持续下跌，农户惜售致销售步伐依然迟缓。加拿大统计局将于12月4日发布田间作物产量报告。分析师平均预计2023/24年度油菜籽产量为1830万吨，预测范围在1720到1970万吨。相比之下，去年的产量为1740万吨，美国农业部的预测为1780万吨。 请务必阅读正文之后的免责声明国内市场看，油脂整体供应较为充裕。棕油库存位于历史偏高位。另外，船期数据显示，11月大豆进口量或达1000万吨，届时豆油供给也将增多。市场还预计11月菜籽和菜油也大量到港，届时油脂整体供应将趋向增加。不过，需求看，当前春节补库未启动，且旅游餐饮行业平淡，油脂整体需求相对供应显得较为弱势。不过，市场仍预期随着气温下降及消费 旺季临近，油脂需求或将逐步趋于好转。 蛋白粕：成本端支撑和基本面拖累将进行博弈。 豆粕：巴西天气炒作仍在继续，CBOT大豆价格保持坚挺，从而继续给予国内豆粕成本支撑。不过，国内市场预计11月、12月进口大豆采购均为1000万吨左右，且最近到港大豆数量已经增加，由此使得油厂开机率回升。上周国内豆粕库存小幅回升，当前及后续豆粕供应无忧。而豆粕现货市场因生猪养殖利润不佳，采购热情被抑制，致使现货价格疲软，此也影响期盘对后市增量需求的预期。短期内，豆粕成本支撑因素和供需基本面因素将陷入博弈，从而或致使价格难上难下。 菜粕：近几个月来油菜籽价格持续下跌，农户惜售致销售步伐依然迟缓，从而有利于支撑外盘止跌。不过，短期内菜粕市场多空交织。首先，因11月及12月大量进口菜籽到港，致使后续供应压力较大。需求看，菜粕消费季节性转入淡季，但菜豆粕比价因素，使得菜粕性价比具有明显优势，此或成为需求亮点。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 USDA数据：美国农业部11月全球产需预测数据显示，全球消费量环比调减50万包，主要减少来自于越南、土耳其和美国，全球产量调增85万包，主要增长来自于阿富汗、美国和阿根廷。全球期末库存预计为8150万包，环比增加160万包，其中中国增加的库存占仅三分之一； 市场动向：全国籽棉采摘基本收尾，新棉上市进度加快，下游棉纱产销不畅，储备棉停止销售；中美领导人旧金山会晤，中美关系逐步缓和。宏观环境有所回暖利于市场恢复信心，且美棉连续三周持续表现良好，在经历国际棉价连续大跌后有望企稳； 企业经营：2023年11月，准备采购棉花企业占比47.1%，环比下降9%，同比减少13.2%；资金周转良好企业占比56.7%，环比减少0.9%，同比减少1%；资金周转较差企业占比35.8%，环比增加2.5%，同比增加0.6%； 库存：截止11月17日，棉花商业总库存236.99万吨，环比上周增加40.88万吨。整体上看，新棉逐步大量上市，轧花厂加工进度加快，供应量陆续增加；下游棉纺织市场产销形势偏弱，原料备货需求不高；虽然宏观不断出台政策改善预期，但下游信心不足是目前市场主要原因； 开机率：截至11月17日，主流地区纺企开机负荷为60.3%，环比减幅5.19%，同比减幅3.05%。 利润：11月17日，全国3128皮棉到厂均价16830元/吨，下跌12元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格23757元/吨，下跌49元/吨；纺纱利润为244元/吨，减少35.8元/吨。纺企订单不足，库存压力增加，部分市场
