晨报集萃

2023.11.30 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品跌跌排名（日度） 交易数据观测—商品跌跌排名（月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 三季度信贷量缩价降，后续仍存降息可能。 市场逻辑 1、3季度广义货币信贷“量”缩“价”降，加权平均贷款利率（WALR）季环比下行5个基点至4.14%，其中个人房贷利率以及票据融资利率环比分别下降9和23个基点至4.02%和1.8%，而一般贷款利率季环比小幅上升3个基点至4.51%。地方专项债加速发行对社融形成一定支撑，社融同比增速大体持平于9%，而M2同比增速从2季度末的11.3%下降至3季度末的10.3%，部分受财政存款同比多增拖累。3季度超储率季环比下行20个基点至1.4%，降幅高于过去5年同期水平，显示在地方专项债加速发行下、银行间流动性边际收紧； 2、央行对经济增长信心更足，但对物价趋于谨慎乐观。三季度货币执行报告表示“经济内生动力还将不断增强”，未来消费潜能继续释放、投资新动能拉动、出口仍有较强竞争力。不过，物价“短期还将维持低位，未来将回归常态水平”。后续预期仍存进一步降准降息可能，但可能更多通过结构性政策支撑信贷周期，尤其是在稳汇率压力下降的背景下。 核心数据 10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，9月为5.5%；1-10月全国固定资产投资累计同比增长2.9%，1-9月为3.1%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。3、科创板跌多涨少。2023/9/21 核心数据 周三，主力资金净流出302亿元；北向资金净流出51亿元。融资余额15964亿，较昨增9亿，融券余额799亿，较昨增12亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—液化气 投资观点 旺季需求并不旺，等待12月CP价格出台，液化气震荡运行。 市场逻辑 1、巴拿马运河每日通船数量依旧处在低位，运费高位，进口成本较高。市场对12月沙特CP预期价格有悲观情绪，静待报价的最终出台。原油价格在OPEC+会议没有正式召开之前，仍具有一定的不确定性，在成本端的指引并不明确。 2、供应端，国内炼厂开工平稳，有炼厂外放量增加，商品量或小幅上涨。进口方面，到港或小幅增加，在57万吨左右，集中在华东地区。 3、需求端，民用气资源较为宽裕，下游按需采购，燃烧旺季需求不及预期。PDH装置产能利用率在67.4%，华东和华南分别有一套装置在月底计划停工，暂无其他装置有开工计划，行业整体开工率将小幅下降。烷基化和MTBE装置开工率保持平稳。 核心数据 截至11月23日，液化气港口为261.02万吨，较上周减少13万吨，降幅为4.74%；企业库存率为28.03%，环比上涨0.48%。 资料来源：Wind，隆众，中融汇信期货 商品市场观测—螺纹钢 投资观点 螺纹总体延续震荡偏强格局，但短期市场面临四千关口压力，强预期等待现实验证，暂震荡为主。 市场逻辑 1、供给：上周247家钢厂高炉开工率80.12%，环比增加0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率87.96%，环比下降0.05个百分点。87家独立电弧炉钢厂产能利用率平均产能利用率63.44%，环比增加4.22个百分点，同比增加7.69个百分点。短流程钢企利润回升推高生产意愿，长流程企业仍处于亏损状态。螺纹钢产量持平于255万吨。。 2、需求需求走弱，周度表需环比下降7万吨至267万吨，已降至近五年历史同期最低位。不过，10月我国出口钢材793.9万吨，环比降幅1.5%，累计出口钢材7473.2万吨，同比增幅34.8%，环比加快3个百分点，出口对需求继续呈现一定支持。中央财政在四季度增发特别国债1万亿元，重点聚焦水利和“平急两用”基础设施等领域，强预期仍支撑钢材消费。 核心数据 上周长流程钢厂盈利率39.39%，环比增加10.39个百分点；螺纹钢社会库存下降11万吨至358万吨，厂库下降1万吨至162万吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：基本面多空交织，价格或延续震荡。 蛋白粕：基本面疲软，现货走势拖累期货盘面预期。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！