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黑色建材组日报:成本支撑趋弱,盘面延续回落态势

2023-12-06余典、徐轲、李亚飞中信期货我***
黑色建材组日报:成本支撑趋弱,盘面延续回落态势

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|黑色建材组日报 2023-12-06 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 成本支撑趋弱,盘面延续回落态势 摘要: 黑色:成本支撑趋弱,盘面延续回落态势 逻辑:日盘双焦受吕梁煤矿复产影响继续大跌,铁矿在海外高供给影响下,国内港口的外矿库存保持增势。进入12月高炉检修量有一定增加,因此炉料短期供需基本面走弱。成材进入淡季后乏陈可善,缺乏自身向上驱动。不过往后看,宏观预期向好背景下,炉料供给偏刚性,成材累库矛盾不突出,向下成本支撑较强,因此市场对后市还是看多为主,价格回落后产业链补库意愿强烈,或将限制下行空间。 昨日铁矿石期现货价格窄幅波动为主,多数现货规格小涨1-5元/吨,市场成交情况再度与价格表现相背离,港口现货成交小幅回落。铁矿石自身基本面暂无明显变化,在海外高供给影响下,国内港口的外矿库存保持增势。但目前钢厂以及港口的低库存现状,同样使得现阶段增库难以构成矿价回调的压力。煤焦方面,吕梁市中阳县前期停产煤矿部分复产,供应收紧预期转弱,但煤矿产地安检趋严,煤矿仍有间隙停产现象,煤矿库存依旧偏低,供应偏紧问题仍存。焦企利润不佳提产意愿有限,焦炭库存仍然偏低,原料煤价格高企,焦企开启三轮提涨,现货情绪偏强。废钢供需双增,高炉利润偏低制约废钢涨价空间,短流程产量存在提升空间。铁合金方面,硅锰供需回落,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大。硅铁供需水平偏中性,能源成本预期有所回升,后市关注钢招情况和原料情况,预计短期震荡运行。动力煤方面,库存压制上方空间,临近全国煤炭交易大会,市场观望情绪浓厚,煤价承压运行。玻璃方面,地产预期有所改变,远月利润回升,预期当下难以证伪,但当前价格已经偏高,预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需,但由于库存较低,补库情绪下,现货偏紧, 日盘双焦受吕梁煤矿复产影响继续大跌,铁矿在海外高供给影响下,国内港口的外矿库存保持增势。进入12月高炉检修量有一定增加,因此炉料短期供需基本面走弱。成材进入淡季后乏陈可善,缺乏自身向上驱动。不过往后看,宏观预期向好背景下,炉料供给偏刚性,成材累库矛盾不突出,向下成本支撑较强,因此市场对后市还是看多为主,价格回落后产业链补库意愿强烈,或将限制下行空间。 报告要点 黑色建材研究团队 研究员: 余典 从业资格号 F03122523 投资咨询号 Z0019832 徐轲 从业资格号 F03123846 投资咨询书 Z0019914 李亚飞 从业资格号 F03106852 投资咨询书 Z0019913 1001502002503003504001051251451651852052252452023-12023-32023-52023-72023-92023-11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 7 短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺,且当前基差已经收到较为合理水平,继续追涨风险较高,建议谨慎观望。 整体而言,炉料基本面边际转弱叠加成材进入淡季加速价格调整节奏,但回调阶段下游补库意愿较好,加上后续铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改,宏观向好预期持续,下方空间有限。后续关注成材累库进度。 风险因素:政策力度超预期,钢材需求超预期(上行风险);需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:需求转弱成本支撑,钢价震荡运行 逻辑:昨日杭州螺纹4010(-10),上海热卷3960(0)。期钢下跌,建材成交继续回落。旺季需求尾声,螺纹表需进一步下滑,钢厂利润修复后,产量有所恢复,螺纹小幅累库,基本面趋弱下行。目前黑色产业链支撑点在于成本端炉料供需格局偏紧,风险点则在于成材淡季累库情况。螺纹1-5价差依然维持倒挂,强预期格局不改。 操作建议:观望 风险因素:需求超预期,政策超预期放松(上行风险);需求不及预期,海外加息预期加剧(下行风险) 震荡 铁矿石 铁矿:期现价格窄幅波动,阶段性增库难以形成矿价压力 逻辑:港口成交110.7(-13.7)万吨。普氏131.4(+0.3)美元/吨,掉期主力128.8(-)美元/吨,PB粉980(+4)元/吨,巴混998(+3)元/吨,折盘面1039元/吨。巴混09基差194元/吨,01基差73元/吨,05基差132元/吨。卡粉-PB价差90(-2)元/吨,PB-超特粉价差125(+4)元/吨,PB-巴混价差-18(-1)元/吨。昨日铁矿石期现货价格窄幅波动为主,多数现货规格小涨1-5元/吨,市场成交情况再度与价格表现相背离,港口现货成交小幅回落。铁矿石自身基本面暂无明显变化,在海外高供给影响下,国内港口的外矿库存保持增势。但目前钢厂以及港口的低库存现状,同样使得现阶段增库难以构成矿价回调的压力。短期预计矿价震荡运行为主,继续关注下游钢企的补库情况。 操作建议:区间操作 风险因素:钢厂原料补库(上行风险);发改委加强价格监管,粗钢平控政策趋严(下行风险) 中线展望:震荡偏弱 关注要点:铁水生产情况 震荡偏弱 废钢 废钢:螺废价差回落,基地择机套保 逻辑:华东破碎料不含税均价2548(+3)元/吨,华东地区螺废价差1379(-11)元/吨。涨价预期刺激基地收货,钢厂到货和基地库存同步回升; 钢厂利润修复后, 废钢日耗走强。废钢性价比高于铁水,废钢日耗和铁水产量走势劈叉。 综合来看,废钢供需双增,基本面易涨难跌,但高炉利润偏低,制约废钢涨价空间,预计废钢震荡运行。 风险因素:供给大幅回落,终端需求快速上升(上行风险),终端需求弱势,供给持续释放(下行风险) 中期展望:震荡 震荡 焦炭 焦炭:焦企利润不佳,焦企三轮提涨 逻辑:港口焦炭现货价格持稳,目前日照准一报价2420元/吨(-10),01合约基差54元/吨(+9)。需求端,下游铁水延续小幅下降,钢厂焦炭库存仍然偏低,钢焦博弈持续。供应端,焦炭产量持稳,原料煤价格持续走强,焦企利润不佳,提产意愿有限。焦炭库存仍然偏低,原料煤价格高企,焦企开启三轮提涨,现货情绪偏强,焦炭盘面宽幅震荡。近期需重点关注宏观情绪、炼焦成本及铁水产量。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);煤矿安检限产、政策刺激超预期(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:原料成本、铁水产量、宏观情绪 震荡 焦煤 焦煤:供应预期修复,市场情绪松动 逻辑:焦煤现货市场价格有所松动,目前介休中硫主焦煤2350元/吨(-),甘其毛都口岸蒙5原煤1730元/吨(-50)。供应端,吕梁市中阳县前期停产煤矿部分复产,供应收紧预震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 期转弱,但煤矿产地安检趋严,煤矿仍有间隙停产现象,煤矿库存依旧偏低,供应偏紧问题仍存。需求端,铁水延续小幅下降,市场对冬储补库仍有期待。低库存叠加供应扰动下现货市场情绪偏强,随着煤矿复产供应预期修复,市场情绪松动,焦煤盘面宽幅震荡。近期需要关注煤矿安检、宏观情绪变化以及下游需求。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);政策刺激超预期、煤矿安检限产(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:煤炭保供、煤矿安全检查、宏观情绪 玻璃 玻璃:投机库存释放,价格震荡运行 逻辑:华北主流大板价格 1870(-10),华中1920元/吨(+10),全国均价1979元/吨(+2)。需求端,金九银十已过,传统旺季或走向尾声,地产销售未有明显起色,需求或阶段性走弱。供应端,利润修复下复产预期逐步提升,玻璃产量也逐步回升。低价地区库存仍旧偏低,对价格有一定支撑。当前视角下,需求端有韧性没弹性,同时供应端复产压力较大,未来供需宽松预期不改,上方价格仍有压力。政策再传放松,地产预期有所改变,远月利润回升,预期当下难以证伪,但当前价格已经偏高,预计后续震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:现货产销 震荡 纯碱 纯碱:产量仍未修复,基差大幅收窄 逻辑:沙河地区重质纯碱价格2900元/吨(+100)。供给端,突发环保限产以及部分厂家事件影响,产量有所下滑,影响时间不定。需求端,浮法、光伏玻璃投产持续,产能仍有增量,重碱端需求稳定。轻碱真实需求变动不大,投机需求受涨价预期影响升温。当前基本面来看,供应大于刚需,但由于库存较低,补库情绪下,现货偏紧,高位企稳,短期期现仍将震荡偏强,但由于基本面并不短缺,且当前基差已经收到较为合理水平,继续追涨风险较高,建议谨慎观望。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);检修超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:纯碱库存 震荡 动力煤 动力煤:需求释放有限,煤价承压运行 逻辑:曹妃甸港口价格Q5500为933(-),Q5000为820(-),Q4500为715(-)。成本支撑以及旺季预期下,贸易商挺价意愿仍存,然港口库存维持高位,疏港压力仍存,电厂库存高企,下游需求释放有限,同时正值全国煤炭交易大会,市场观望情绪浓厚,煤价承压运行。后期重点关注港口库存以及需求释放情况。 操作建议:观望为主 风险因素:极端天气、产地安检(上行风险);需求不及预期(下行风险) 中线展望:震荡 关注要点:需求释放、库存变化 震荡 硅锰 硅锰:代表钢招量增,南方检修增多 逻辑:昨日硅锰市场偏弱运行,内蒙古FeMn65Si17出厂价6240元/吨(-10),天津港Mn45.0%澳块报价36.2元/吨度(-0.1)。成本端,South32对华锰矿1月报盘:高度澳块报4.28美元/吨度(-0.12),低品澳块澳块报4.2美元/吨度,南非半碳酸报3.6美元/吨度(-0.12),震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 远月报价持续下调。供应端,产业利润继续收缩,宁夏石嘴山存在环保限产,云南、贵州等地工厂继续减产。需求端,河钢集团发布12月硅锰招标书,采购量15500吨,环比增加2600吨。总体来看,硅锰供需回落,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大,后市关注锰矿价格和钢招情况。 操作建议:区间操作 风险因素:锰矿库存高企、终端需求不及预期(下行风险);钢厂快速复产、政策超预期刺激(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:锰矿价格、钢招情况 硅铁 硅铁:代表钢招公布,市场情绪偏弱 逻辑:昨日硅铁市场持稳运行,宁夏72%FeSi自然块6600元/吨(-50),01合约基差260元/吨(+60)。成本端,煤矿安全检查形势严峻,上游原煤价格高位运行,但神府地区兰炭价格出厂价小幅松动,下调至1160元/吨。供给端,整体产量高位回落,内蒙、青海等低成本产区利润压缩较深,后续难以出现增产。需求端,河钢集团发布12月75B硅铁招标书,采购量1710吨,环比减少153吨;金属镁报价平稳,实际下游采购谨慎。总体来看,硅铁供需水平偏中性,能源成本预期有所回落,后市关注钢招情况和原料情况,预计短期震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:电力价格下调、下游需求不及预期(下行风险);能耗管控加严、政策超预期刺激(上行风