宏观经济研究：吉林经济分析报告

核心观点： 吉林省位于中国东北地区的中部，是中国重要的工业基地和商品粮生产基地。 依托独特丰富的资源禀赋、完备厚实的产业基础，吉林省正围绕“一主六双”高质量发展战略，推进以“新能源、新装备、新材料、新农业、新旅游、新电商”为核心的“六新产业”快速发展。同时，吉林消费及投资疫后复苏态势良好，出口需求连续八年创历史新高，财政土地依赖度低，受房地产周期影响较小，政府隐性债务负担也相对较轻。 但仍需看到，吉林人均GDP与全国水平存在差距，人口流失现象和老龄化 问题较为严峻。此外，吉林财政自给能力较弱，传统国有经济比重过大，民营经济活力不足。我们认为，吉林作为国家东北振兴战略中的核心地区，应从维护国家国防、粮食、生态、能源、产业安全的战略高度，着力优化营商环境，培育发展新兴产业和特色产业，发挥区域资源禀赋优势，深化与东部地区的对口合作，着力构建经济发展新格局。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；数据提取不及时；由于口径问题部分地方城投债务统计数据可能与实际数据有偏差；信用事件集中爆发。 1.经济增速低于全国，经济转型稳步推进 国家统计局数据显示，2022年吉林经济总量1.3万亿元，在全国31个省份中排第26位，整体经济实力偏弱。2013-2022年，吉林年平均GDP增速4.8%，低于全国同期的6.2%，排名从21位下滑至26位。从人均生产总值来看，2022年吉林人均GDP 5.5万元，位居全国第26位，低于8.6万元的全国人均GDP水平。 图表1：吉林GDP规模和增速 图表2：吉林与全国GDP增速（%） 自2014年以来，吉林地区经济增长脚步放缓，多年来连续跑输全国增速。2021年，国务院正式批复《关于东北全面振兴“十四五”实施方案》，改造提升装备制造业等传统优势产业，培育发展新兴产业，大力发展寒天冰雪、生态旅游等特色产业，不断提高经济发展活力与韧性。随着疫情阻击战的最终胜利，吉林经济呈现逐步回稳、日渐向好的势头。国家统计局数据显示，2023年前三季度，吉林GDP增长5.8%，高于全国的5.2%。 1.1生产端，“六新产业”带动老工业基地振兴 2022年吉林三次产业结构为12.9：35.4：51.7，与全国三次产业比重的7.3：39.9：52.8相比，第一产业占比略高，第二产业占比略低。这其中隐含了吉林省农产品及其深加工和食品细加工、现代新型汽车和零部件、冰雪和避暑休闲生态旅游三大重点产业的身影。 吉林省老工业基地在产业转型中迎来新机遇。 图表3：近13年吉林GDP三次产业结构变化（%） 吉林是名副其实的粮食大省。吉林地处享誉世界的“黄金玉米带”、“黄金水稻带”，得天独厚的黑土地资源孕育出了“黑土地之乡”和“大粮仓”的美誉，是国家重要商品粮生产基地。2013-2020年，吉林省粮食总产量连续7年稳定在700亿斤阶段性水平； 2022年吉林粮食较上年增产8.32亿斤，总产量达到816.16亿斤，稳居全国第5位，占全国粮食产量6%。作为“大国粮仓”，吉林在人均产量、单产量、调出量三大指标稳居全国前二。 图表4：吉林粮食产量（万吨）和规模（%） 图表5：2022年全国各省人均粮食产量（公斤） 不过吉林“粮财倒挂”现象值得关注：2022年农业总产值为1513亿元，仅排在全国第23位；吉林农民人均可支配收入18134元，已连续八年低于全国平均水平。这暴露出吉林虽是粮食大省，粮食生产对全国贡献大，但增值转化能力弱，农民收入水平有待提高。 随着吉林省政府对农业振兴的日渐重视，吉林省正加快实现农业现代化步伐，持续创新经营服务机制，推进农产品加工园区建设，突出抓好品牌建设，努力从粮食大省向着农业强省转型迈进。 图表6：吉林农村居民人均可支配收入和全国对比（元） 图表7：2022年各省农业总产值（亿元） 吉林是我国老牌工业基地，在计划经济时期发挥了重要拉动作用，工业占GDP比重在较长时间内一直显著高于全国水平。随着改革开放的不断深入，吉林老工业基地的体制性、结构性矛盾日益显现，进一步发展面临着许多困难和问题。新形势下吉林省工业发展接续换挡，传统产业与战略性新兴产业、轻重工业关系呈现新的变化，经济结构调整、发展动能转换成效初现。吉林工业增加值同比增速自2013年以来有所放缓，且整体低于全国水平。2013-2022年，吉林工业增加值年均增速4.7%，明显低于6.5%的全国水平。 图表8：吉林工业及建筑业占GDP比重和全国对比（%） 图表9：吉林工业增加值增速和全国对比（%） 结构上看，2015年来吉林大力推动产业结构调整，在巩固汽车、石化、农产品加工“老三样”支柱产业的同时，打造医药健康、装备制造、建筑、旅游“新四样”优势产业。 2021年，吉林进一步提出大力发展以新能源、新装备、新材料、新农业、新旅游、新电商为核心的“六新产业”，医药健康、装备制造、光电子（航天）信息、新材料和旅游等领域已展露头角，逐渐成为吉林经济发展的优势产业。 根据吉林日报，2021年吉林省新能源汽车制造业实现工业总产值219.4亿元，同比增长1.6倍，新能源汽车产量达到10.7万辆，同比增长1.4倍，占全年全国新能源汽车总产量的2.9%。吉林省政府在2022年底发布的《吉林省新能源产业高质量发展战略规划（2022—2030年）》中指出，吉林新能源汽车发展相对滞后，产量占全国比重不高，乘用车渗透率也低于全国水平。提出要加快壮大新能源装备制造和新能源汽车产业集群，培育一批百亿级规模重点企业；到2025年，吉林省属新能源汽车产能超过100万辆。 图表10：吉林各工业产业增速和全国对比（%） 图表11：吉林汽车产量增速和全国对比（%） 吉林第三产业占GDP比重与全国相近。2000年以来吉林三产占比波动上升，2015年后逐渐落后全国水平，2019年达到历史最高的53.8%，略低于同期全国的54.3%。2020至今，无论是全国还是吉林，第三产业占比均有回落，2022年吉林三产占比下滑至51.7%，比同期全国水平低1.1个百分点。 新旅游是吉林省“六新产业”之一，吉林将旅游业作为振兴发展、转型升级的战略选择、决胜之招，提出“十四五”时期将旅游业打造成“万亿级”支柱产业的发展目标。2021/2022年，吉林旅游收入占第三产业比重分别达到48%和23%，远高于同期全国的5%和3%，旅游业在吉林第三产业中的地位不可忽视。今年吉林旅游市场再创新高，据文旅部数据中心测算，2023年1—8月份，吉林全省接待国内游客同比增长136.75%，恢复至2019年同期的113.93%；实现国内旅游收入同比增长218.66%，恢复至2019年同期的100.07%，“冰雪旅游体验+四季度假小镇”双轮驱动的发展模式已初见成效。 图表12：吉林三产占比和全国对比（%） 图表13：2022年吉林三产各产业占比（%） 分产业结构看，金融业、批发零售业和房地产业分别占据吉林第三产业的前三位。吉林金融业发展相对较快，占第三产业GDP比重从2004年的8.6%（全国同期为9.9%），到2022年的14.8%，接近全国水平。根据2023年央行吉林分行发布的金融运行报告，吉林金融业的快速发展，主要得益于政策引导下金融机构扩投入、优结构、降成本，截至2022年吉林下辖银行机构、保险机构和证券机构数量较2013年分别增长34%、41%和40%，形成了多层次、广覆盖、功能互补的金融组织体系。吉林省房地产业相对较弱，占GDP比重相对较低。从2010年的3.3%升至2019年峰值的6.6%，长期低于全国水平。近三年受到疫情以及房地产市场整体低迷的影响，吉林同全国情况类似，房地产业发展明显放缓。 图表14：吉林金融业占第三产业GDP比重和全国对比（%） 图表15：吉林房地产占GDP比重和全国对比（%） 吉林民营经济占半壁江山，低于全国平均水平，民营经济质、量均有待进一步发展。根据吉林省政府公布的数据，2019年民营经济增加值占全省GDP的比重在52%以上，略低于全国的60%。2013年初吉林发布《吉林省人民政府关于突出发展民营经济的意见》，提出到2017年，民营经济主营业务收入达到5万亿元、民营经济增加值达到1.3万亿元以上，分别比2012年翻一番以上，增加值占全省GDP的比重达到65%以上。实际上2017吉林省民营经济实现主营业务收入3.75万亿元；民营经济实现增加值0.79万亿元，分别比2012年增长63.0%和30.4%，增加值占全省地区生产总值的比重为51.7%。而吉林省内2022年营业收入大于50亿的11家A股上市公司中，仅有1家为民营企业，也说明民营企业发展质量与数量都仍有提升空间。 图表16：各省民营经济增加值占GDP比重（2022） 吉林省高度重视中小企业发展，2020年11月出台了《吉林省促进中小企业发展条例实施细则》，在财政支持、融资促进、创业扶持等多方面加大对民营经济扶持力度，根据《吉林省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，“十四五”期间，民营经济增加值年均增速力争高于经济增速。 图表17：吉林省各项经济指标与全国对比 1.2需求端，一三产业投资带动作用明显，消费和出口仍有提升空间 投资角度看，2012年至今吉林固定资产投资增速略慢于全国。2012-2019年，吉林固定资产投资同比增速年平均值为9.5%，明显低于全国同期的11.6%；2020-2022年，吉林固投资增速明显提升，年均增速达5.6%，高于全国4.3%的水平，占GDP比重也明显高于全国同期。 图表18：吉林固定投资增速和全国对比（%） 从固定资产投资的投向看，农业、服务业起到较强的带动作用。吉林省第一产业固定资产投资2012-2022年平均增长26.3%，远高于全国同期的18.7%，有力支撑农产品及加工产业加速发展。而基建投资是2020年以来的新亮点。根据《吉林省综合交通运输发展“十四五”规划》，十三五期间全省交通基础设施建设已完成投资1830亿元，公路总里程达10.7万公里，交通服务大局能力进一步增强。2020年颁布《吉林省新基建“761”工程实施方案》，加快推进5G基础设施、特高压等新型基础设施的建设，近三年吉林基础设施建设投资平均增速为8.8%，远高于全国水平3.6%，有力拉动了固定资产投资额快速上升。 图表19：吉林固投占GDP比重和全国对比（%） 图表20：吉林分产业固投增速（%） 房地产投资方面，近十年吉林房地产开发投资慢于全国同期。吉林房地产发展相对较早，2005-2009年是其地产开发投资的黄金期，相关投资增速远高于全国水平，房地产投资占全国的比重也在2009年达到峰值的2.1%。2012-2022年，吉林房地产开发投资完成额波动较大，而年平均同比增速约0.02%，远低于同期全国的7.47%。尤其是2022年以来，国内房地产市场投资动能转弱，吉林房地产开发投资增速跌至-34.1%，2022年房地产投资占全国的比重下降至0.76%；今年前10月吉林地产投资同比下降23.3%，也低于全国同期的-9.3%。吉林房地产下行压力较大，对经济发展的贡献能力下降明显。 图表21：吉林房地产投资增速及比重和全国对比（%） 从消费角度看，受收入制约，近年吉林消费增速整体慢于全国。2013年以来，吉林城镇居民人均可支配收入持续落后于全国水平，且收入增速呈现逐年下跌的态势。近十年吉林城镇居民人均可支配收入年均复合增速约为5.8%，不及全国7.2%水平，人均可支配收入差距进一步被扩大，到2022年吉林与全国城镇居民人均可支配收入分别为3.5和4.9万元，差距达到1.4万元以上。收入制约消费潜力释放，同期吉林社会消费品零售总额平均增速5.2%，低于同期全国的8.2%，近十年吉林社零消费占全国比重也明显下降。 2023年前三季度，吉林社会消费品零售额增速回升至10.0%，主要是由于低基数影响（2022年前三季度同比-8.1%），两年平均增速明显低于同期全国水平，吉林省消费动力不足问题或仍未有效缓解。值得一提的是，吉林省