化工品日报

恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：盘面下跌，进口成本受汇率影响有所回落，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。 逻辑： 1、国内商品量54.25万吨左右，环比减少0.23万吨。港口库存255.83万吨，环比减少1.99%。2、随着气温下降，燃烧需求回升，烷基化装置开工率下降，MTBE开工率70.58%，下跌0.38%，PDH利润处于低位，开工率62.71%,下降4.69%。3、基差走强，华南民用气价格持稳，成交均价5200元/吨，进口气价格5270元/吨（-20）。 风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：震荡 行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑，价格集中在3400-3480元/吨。 逻辑： 1.炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。2.国内沥青开工率40%，环比下降，华北以及华东地区个别炼厂间歇停产，带动产能利用率下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。3.社库88万吨，环比增加0.8万吨。厂库88.1万吨，环比减少3.9万吨，部分炼厂移库至社会库，厂库去库。山东地炼3470元/吨，齐鲁、青岛上调50元/吨，厂家周度出货量共45.8万吨，环比减少3.7万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.4沥青库存：库存下降 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：待原油企稳后长线可低多 行情回顾：成本端，石脑油在651美金附近，PX加工费在328美金，近期下滑明显。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月30日重启，负荷提升中，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车中，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差低位 PX利润——PXN收缩明显 亚洲PX负荷小幅上升 PTA 方向：短期观望 行情回顾：成本端，PXN位于328美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费423元/吨附近，相比前期有所回升；供应端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南一条线已正常运行，第二条目前开车中，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——TA加工费有所回升 终端负荷小幅下滑 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：低位震荡，短期观望 行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期减少0.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷61.83%（-0.67%），煤制乙二醇开工负荷在60.45%（-3.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，盛虹100万吨装置周末因故停车，目前已恢复；煤化工方面，广汇40万吨装置重启推迟，陕西榆林60万吨计划近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期减少0.6万吨； 涤纶短纤 方向：震荡偏弱。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至35%；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货冲高回落，走势强于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费处于低位；2.短纤工厂库存偏高，产销不佳；3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶 短 纤 与 替 代 品 价 差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：弱势探底。 行情回顾：ICE期棉低位震荡。国内棉花现货下调，纺企维持刚需采购；纯棉纱价格继续下调，交投清淡。郑棉主力震荡收跌，CF1-5价差收于330。 逻辑： 1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；3.皮棉成本较高，期现倒挂，交货意愿待明朗。 风险提示： ➢产业政策调整；➢ICE期棉走势等。 储 备棉销 售11月1 5日起停 止 储 备棉管 理 办 法 公 开 征 求 意 见 数据来源：Wind恒力期货研究院 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：反弹空，宜止盈。 理由：12月内，限气驱动等更偏向于利多出尽效果；远期，不看差。 逻辑：近月减仓趋于明显、换月加速，预计周内换月完成。基本面上，除烯烃负荷小幅波动外，无大变化，国内维持供应宽松格局，预计高进口情况下年末去库不顺畅，正套逻辑的立足点不牢。盘面上，上周已提前探出12月国内外限气利多的高度。维持观点，视利多出尽的节奏，从时间和空间上，12月内寻高点做MA2405会低多的性价比更高，但单边博弈空间不够，MA05上区间收窄至2300-2500点。本月着重关注伊朗装置何时停车/降负，但实际限气影响得滞后体现在24年1月进口环比收窄上了，故认为真正去库顺畅得看明年1月、对远期持相对乐观态度。 风险提示：海外限气不及预期、油价异动、宏观扰动等。 PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差01+0（+20)，基差走强，成交一般，周一同比来说算偏差 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口深度关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位，中游社库高位 1.1.2 PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，本周油制利润受原油下跌影响走扩 1.1.3PP进出口 外围需求描述 ➢本周外盘主流成交价在864$（+0），进口关闭，出口深度关闭➢CFR东南亚908$(-11)，东南亚情绪略有转弱➢CFR孟买914$（-15），印度由于本地报价偏低，进口价格承压，目前需求疲弱，节后需求可能会有恢复 PE 方向：短期观望 行情跟踪：LL基差01+0（+20），基差走强，现货成交一般 逻辑：1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点： ➢中石化化销华东金山联贸乙烯，7500元/吨维持不变➢11.21，乙烯CIF西北欧772美元/吨(-5$)，乙烯美国FD 20.8美分/磅（-0.2美分） 1.2.1PE卓创库存——上游库存（煤、油）高位，社库（港口、贸易商）库存高位 1.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润中性 1.2.3 PE下游利润——下游利润高位 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢今日盘面弱势震荡，基差小幅走弱。纯苯价格快速下跌，进口预期增加，支撑减弱。苯乙烯港口库存6.1万吨，环比+9.91%，四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货，震荡偏空。 向上驱动： ➢港口低库存 向下驱动： ➢季节性淡季,纯苯走弱 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏多 行情跟踪： ➢本周现货价格多有上涨，当前厂家重碱送到价在2900-2950元/吨，轻碱价格上涨较多，部分厂家封单，目前轻重价差收窄，重碱有较好的安全垫，待发订单多能维持至12月中旬或月底水平，本周产量较难有效提升，碱厂短期仍难累库。 ➢在12月纯碱供给端提升多集中在下旬，当前市场紧张的缓解需要等到下游补库结束，而由于当前下游补库空间较难评估，需求端延续性存在不确定性，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，而若下游阶段性备货结束，纯碱继续向上将无法有效延续。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略： ➢震荡偏多，1-5正套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 玻璃FG 方向：区间震荡 行情跟踪： ➢现货价格多以涨价为主，沙河现货价格在1850-1900元/吨，周末贸易商大量买现货，导致周末产销爆表，但今