油脂月报：报告利多利空交织 油脂震荡反弹

报告利多利空交织油脂震荡反弹资华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2023年12月1日星期五本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】2023年11月油脂期价震荡反弹。全月豆油加权上涨3.99%，以8074报收；棕榈油加权上涨4.18%，以7408报收；菜油加权上涨2.35%，以8607报收。国际市场上，马棕榈油上涨5.90%，以3895报收，美豆上涨2.40%，以1343.00报收，美豆油上涨1.57%，以52.34报收。【重要资讯】美豆方面，2023/24年度全球大豆供需预测包括期初库存量下降、产量上升、压榨量上升和期末库存量下降。期初库存减少了160万吨，反映出中国和巴西去年供需平衡表修正的影响。由于2021/22和2022/23年度大豆进口量下降，以及2022/23年度压榨量增加，中国期初库存减少。相反，由于迄今为止的使用量高于预期，巴西2022/23年度的期初库存增加。马来西亚棕榈油局11月10日公布的MPOB报告对棕榈油期价影响偏多。10月份马棕产量环比增加5.89%至193.7万吨,高于市场预期的188-189万吨.马棕出口环比增加21.04%至146.6万吨,高于市场预期的129-130万吨.马棕库存环比增加5,84%至244.9万吨,低于市场预期的256-259万吨。【后市展望】11月份，油脂期价震荡反弹，MPOB报告利多而USDA报告因意外上调美豆单产而利空.宏观上，美国CPI数据显示通胀等到缓解，美联储再次加息的可能减少，并且投资者预期明年美联储可能提前降息，美元指数大幅回落。外围市场仍是围绕南美天气为主，干旱天气是否能够实质性的影响南美大豆的产量。同时产地马来西亚、印尼两国棕榈油产量及出口情况，当前已进入减产周期，减产情况是否会持续发酵等。国内三大油脂库存处于历史较高水平，后期进入消费旺季，因此下游成交或将有所好转，但若想达到往年的态势仍是相对较难，油脂价格在基本面矛盾的背景下震荡整理的可能较大。油脂月报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、市场回顾：2023年11月油脂期价震荡反弹。全月豆油加权上涨3.99%，以8074报收；棕榈油加权上涨4.18%，以7408报收；菜油加权上涨2.35%，以8607报收。国际市场上，马棕榈油上涨5.90%，以3895报收，美豆上涨2.40%，以1343.00报收，美豆油上涨1.57%，以52.34报收。豆油加权走势图棕榈油加权走势图菜油加权走势图 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。马棕榈油主力连续图美豆油连续图二、基本面分析：1、豆类：美国农业部（USDA）公布了11月的月度供需报告。11月10日公布的USDA月度供需报告对新作美豆单产环比上调0.3蒲/英亩至49.9蒲/英亩，进而使得美豆新作产量预估环比增加0.25亿蒲至41.29亿蒲，并最终上调新作美豆期末库存2500万蒲至2.45亿蒲。对南美豆产量并未调整，整体上来看，本次USDA月度报告对美豆期价影响偏空。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2023/24年度全球大豆供需预测包括期初库存量下降、产量上升、压榨量上升和期末库存量下降。期初库存减少了160万吨，反映出中国和巴西去年供需平衡表修正的影响。由于2021/22和2022/23年度大豆进口量下降，以及2022/23年度压榨量增加，中国期初库存减少。相反，由于迄今为止的使用量高于预期，巴西2022/23年度的期初库存增加。2023/24年全球大豆产量增加了90万吨，达到4.004亿吨，主要是由于俄罗斯、乌克兰和美国的产量增加。中国和俄罗斯的大豆压榨量较高，全球大豆压榨量上升。全球大豆期末库存减少110万吨，因为巴西和美国的库存增加被中国的库存减少所抵消。根据USDA2023年11月份月度报告估计，全球豆油预测年度产量为61.93百万吨，环比增加0.18百万吨，季节性来看产量位于较高水平；需求为60.85百万吨，需求环比增加0.29百万吨，季节性来看需求位于较高水平。年度供需缺口1.08百万吨，环比减少0.11百万吨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。棕榈油：11月10日公布的MPOB报告对棕榈油期价影响偏多。10月份马棕产量环比增加5.89%至193.7万吨,高于市场预期的188-189万吨.马棕出口环比增加21.04%至146.6万吨,高于市场预期的129-130万吨.马棕库存环比增加5,84%至244.9万吨,低于市场预期的256-259万吨。根据USDA预计2023年度全球棕榈油产量为79.46百万吨，需求为78.28百万吨，预测年度供需缺口为1.18百万吨，同比减少1.74百万吨。3、菜油 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截止2023年12月，全球菜籽油产量33.06百万吨，需求为32.6百万吨。供需缺口为0.46百万吨，同比增加0.1百万吨。三、跨品种分析：截止2023年11月28日，大连豆油棕榈油期货主力价差854元/吨，历史来看，豆油棕榈油价差处于季节性较高水平。截止2023年11月28日，菜油豆油期货主力价差347元/吨，历史来看，菜油豆油价差处于季节性较低水平。止2023年11月28日，菜油棕榈油期货主力价差1,201元/吨，历史来看，菜油棕榈油价差处于季节性较低水平。菜油期货主力合约价格8,573元/吨。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、策略：11月份，油脂期价震荡反弹，MPOB报告利多而USDA报告因意外上调美豆单产而利空.宏观上，美国CPI数据显示通胀等到缓解，美联储再次加息的可能减少，并且投资者预期明年美联储可能提前降息，美元指数大幅回落。外围市场仍是围绕南美天气为主，干旱天气是否能够实质性的影响南美大豆的产量。同时产地马来西亚、印尼两国棕榈油产量及出口情况，当前已进入减产周期，减产情况是否会持续发酵等。国内三大油脂库存处于历史较高水平，后期进入消费旺季，因此下游成交或将有所好转，但若想达到往年的态势仍是相对较难，油脂价格在基本面矛盾的背景下震荡整理的可能较大。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳分公司深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C17020755-88608696518000宁夏分公司银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房0951-4011389750004上海营业部中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211