玉米、玉米淀粉月报：利空因素叠加 玉米、淀粉价格承压下行

玉米、玉米淀粉期货月报 请务必阅读最后重要事项 第1页 利空因素叠加 玉米、淀粉价格承压下行 （评级：跌） 一、行情回顾 2016年7月份，玉米、玉米淀粉国内价格均均出现大幅下跌。玉米、玉米淀粉期货合约自7月5日暴跌之后，震荡下跌，突破支撑位，继续向下，跌势明显。在下跌途中经过几次反弹，但反弹力度不大，最终失守1500整数关口。 二、行业要闻 7月2日，乌克兰农业部表示，2015/16年度（7月到次年6月）乌克兰谷物达到创纪录的3940万吨，比上年高出13%。 7月21日消息称，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，7月14日止当周，美国2015-16年度玉米出口净销售345100吨，较之前一周减少48%，较此前四周均值减少42%。 7月26日，有辽宁省农委、辽宁证监局和辽宁保监局联合举办的辽宁“保险+期货”风险管理培训班在沈阳召开。此次培训定位于在农业供给侧改革背景下，金融如何更好服务于”三农“问题。 7月28日消息称，国际谷物协会（IGC）周四上调其对于2016/2017年度全球玉米产量预估至10.17亿吨，此前预估为10.03亿，上一季度为9.68亿吨。 7月28日吉林省双辽市（县级市）玉米生产者补贴制度落实工作会议召开。不过《双辽市玉米生产者补贴制度实施方案》具体内容并未公布，补贴额度、补贴对象、补贴面积等更多细节还有待确证。 三、现货市场情况 （一）价格 1、玉米 7月份，国内玉米价格连续下滑，全国玉米平均价为1930元/吨，较6月末跌40元/吨。大连港、锦州港平舱价为1940元/吨和1930元/吨，较6月末下跌了80-90元/吨。深加工优质玉米收购价在1750-1950元/吨居多。 2、玉米淀粉 7月份，山东地区淀粉市场报价2080-2200元/吨，较6月末下跌了220-320元/吨；东北地区市场报价2050-2150元/吨，较6月末下跌200-250元/吨；河南地区市场报价2250元/吨，较6月末下跌200元/吨；河北地区市场报价2150-2200元/吨较6月末下跌200-230元/吨，陕西地区市场报价2350元/吨，较6月末下跌250元/吨；国内主要产区均价为2166元/吨，较6个月末下跌224元/吨。 （二）供需情况 1、玉米 （1）国际市场 在美国农业部7月份供需报告中，美国农业部将美国2015/16年玉米结转库存预估从6月的17.08亿蒲式耳下调至17.01亿蒲式耳，并将2016/17年库存预估从6月的20.08亿蒲式耳上调至20.81蒲式耳，大大出乎市场预期。同时，还大幅下调了巴西2015/16年玉米产量预估至7000万吨。整体来说，美国玉米7月份的库存增加比之前预测的要少，短期来看，对市场价格形成利多。 玉米、玉米淀粉月报 Corn&Amylum monthly Report 作者： 农产品组 王晓囡 车红婷 执业编号：F285589 联系方式：010-85881129 / wangxiaonan@foundersc.com 成文时间：2016年8月5日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 玉米、玉米淀粉期货月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 （2）进口总量同比上涨，出口月间变动较大 2016年6月份中国进口玉米量大幅下降至66942吨，较5月1036856减969914吨，环比降幅93.5%，较201年6月份872919吨减少805977吨，同比降幅92.3%。截至6月份底，玉米总量进口量2904886吨，同比增254348吨，增幅9.5%。以上半年的玉米进口总量来看，不及每年进口配额的一半。受进口配额政策的影响，目前国外进口玉米难以对国内玉米市场造成较大的冲击。上半年的出口总量尽在1400吨左右，不同月份出口量差别较大，考虑到国外的玉米价格普遍在1500元/吨以下，国内玉米价格只有跌至1400元/吨以下才存在出口的价格优势，预计下半年出口对玉米去库存化的贡献有限。 （3）延续“分贷分还”模式，抛储力度再加大 首轮“分贷分还”玉米投放量400万吨，拍卖结果比较平淡。第二次拍卖量增至600万吨，第三周投放量600万吨，拍卖成交量、成交价双降。用粮企业参与竞拍意愿理性，玉米成交价格平稳运行，华北玉米市场价继续下跌。7月26日的超期储存和蓆茓储存玉米定向销售计划投放国产玉米1922922吨，实际成交3199吨，成交率仅为0.17%。7月28-29日分贷分还”临时存储玉米销售计划投放国产玉米5998119吨。成交641717吨（上周成交124万吨），最高成交1670元/吨，最低成交1420元/吨。自2016年5月27日以来临储国产玉米累计成交1258.6344万吨，总成交率30.85%，进口玉米累计成交8.7745万吨，进口成交率33.76%。2013年临储玉米拍卖成交情况继续降温，成交率明显下降，参拍者心态较为谨慎，大多都是按需购买。 （4）饲料企业终端备货积极性下降 进入7月份，长江中下游沿江地区遭遇洪涝灾害，导致禽棚、猪舍垮塌，鱼塘被毁。而7月20日，强降雨向北方转移，物流受影响，饲养业的发展受到抑制。且国内生猪均价继续下跌，各省生猪均价呈现出稳中伴跌的走势，尤其是北方多省猪价出现小幅下跌走势。生猪价格自5月底以来持续下滑，养殖利润下降影响养殖户补栏情绪。另外，农业部数据显示，能繁母猪存栏量继5月小幅下滑之后，6月份未有明显上涨，与5月持平，这也反映出养猪积极性在趋于下降。预计短期内玉米饲料需求难以有明显改善。整体来说，年内国内的饲料需求仍将以低迷为主。 2、玉米淀粉 （1）玉米淀粉终端需求减弱，深加工利润、开工率均大幅降低” 玉米淀粉价格延续下跌，主要是由于终端需求减弱。夏季本是淀粉糖的消费旺季，但今年却旺季不旺，淀粉糖占淀粉消费的60%，淀粉糖的消费反映了对玉米淀粉的需求。夏季本是淀粉糖消费旺季，但是今年却并不旺，吉林、淀粉加工利润90元/吨，较6月末降低了125元/吨，山东玉米淀粉加工利润亏损27元/吨，较6月末降低了247元/吨。黑龙江酒精加工利润190元，较6月末降了190元。淀粉行业开工率64%，较6月末回调5个百分点。酒精行业开工率49%，较6月末回调4个百分点。玉米淀粉企业盈利情况较差，加工企业大都是按需收购，企业淀粉库存压力加剧，对淀粉价格形成拖累。 （2）玉米淀粉库存压力加剧 对国内主要30家淀粉加工企业库存进行统计数据显示，库存总量为287600吨，较6月末增长了102.5%。库存压力加剧。对淀粉价格形成拖累。近日，部分厂家开始陆续限产，以及玉米淀粉价格持续下降之后，或将吸引部分采购，预计短线玉米淀粉市场仍维持下滑态势。 四、总结与操作建议 秋粮上市步伐临近，国家临储玉米投放量持续增多，不过2013年临储玉米底价已明确，8月份玉米价格再下跌的空间或受限。整体来看，养殖饲用需求持续萎缩，深加工需求依旧疲软等诸多利空因素叠加，市场压力加大，预计玉米价格仍将继续弱势下跌，建议投资者可逢高沽空。由于淀粉库存加剧，且下游需求未有明显改善，后期淀粉价格仍将将以振荡偏弱运行为主，但受已大面积亏损影响，价格并不会有突发性的、大幅度的回落。持续关注临储玉米拍卖底价及成交量，天气变化等因素。 玉米、玉米淀粉期货月报 请务必阅读最后重要事项 第3页 图1 玉米期货走势 图2 玉米淀粉期货走势 基差与价差 图3 玉米基差 图4 玉米淀粉基差 图5 玉米月间价差 图6 玉米淀粉月间价差 -50005001000150020000500100015002000250030002015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/012016/08/01基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):黄玉米 现货价:玉米:长春 -300-200-100010020030040050060005001000150020002500300035002015-08-012015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-01基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉 出厂报价:玉米淀粉:长春 -500-400-300-200-10001002003004005002015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/012016/08/011月-5月 1月-9月 5月-9月 -600-400-20002004006002015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/012016/06/012016/07/012016/08/011月-5月 1月-9月 5月-9月 玉米、玉米淀粉期货月报 请务必阅读最后重要事项 第4页 基本面信息 图7玉米现货价格 图8玉米淀粉现货价格 图9玉米现货进口价格及进口利润 图10进口玉米：CNF价格 61729 55119 46088 43252 43392 48584 46571 48849 33104 23755 32444 42245 84689 166072 240193 264924 050000100000150000200000250000300000玉米:期末库存 图11国内玉米总库存 图12 南北玉米库存 10001200140016001800200022002400260028003000长春 大连 石家庄 青岛 蛇口 全国均价 150020002500300035004000长春 沈阳 秦皇岛 潍坊 石家庄 010020030040050060070080005001000150020002500现货进口利润 进口玉米:到岸完税价格 现货价:玉米:蛇口(广东港) 050100150200250300350400450进口玉米:CNF价格 -50-40-30-20-10010203040050100150200250300350400450北方港口库存（左） 南方港口库存（左） 玉米、玉米淀粉期货月报 请务必阅读最后重要事项 第5页 图13 临储玉米拍卖成交量（吨） 图14临储拍卖价格(元/吨) 图15 国内玉米当月出口 图16 国内玉米当月进口 图17深加工企业开工率 图18 深加工企业加工利润 01000200030004000500060002014-04-012014-06-0120