化工品日报

恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：进口成本受汇率影响有所回落，巴拿马运河拥堵，运费高企，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。 逻辑： 1、国内商品量54.25万吨左右，环比减少0.23万吨。港口库存255.83万吨，环比减少1.99%。2、随着气温下降，燃烧需求回升，烷基化装置开工率下降，MTBE开工率70.58%，下跌0.38%，PDH利润处于低位，开工率62.71%,下降4.69%。3、注册仓单量增加，华南民用气价格上调，成交均价5190元/吨（+50），进口气价格5290元/吨（+60）。风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：偏多 行情回顾：盘面止跌回升，需求淡季，市场进入冬储阶段，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。 逻辑： 1.炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。2.国内沥青开工率40%，环比下降，华北以及华东地区个别炼厂间歇停产，带动产能利用率下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。3.社库87.2万吨，环比减少5.5万吨。厂库92万吨，环比增加5.2万吨。下游刚需逐步下降，部分炼厂主动累库。山东地炼3470元/吨（-10），高价资源接受度不高。厂家周度出货量共45.8万吨，环比减少3.7万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：待原油企稳后长线可低多 行情回顾：成本端，石脑油在666美金附近，PX加工费在335美金，近期下滑明显。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月30日重启，负荷提升中，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南目前一条线已正常运行，第二条预计近期投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；继续关注窗口买盘及装置变动情况。向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差低位 PX利润——PXN收缩明显 亚洲PX负荷小幅上升 PTA 方向：短期观望 行情回顾：成本端，PXN位于335美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费327元/吨附近，相比前期有所回升；供应端，本周国内PTA开工率下滑至75.5%附近，逸盛海南目前一条线已正常运行，第二条预计近期投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启中尚未出料，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——TA加工费有所回升 终端负荷小幅下滑 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：低位震荡，短期观望 行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷61.83%（-0.67%），煤制乙二醇开工负荷在60.45%（-3.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，盛虹100万吨装置周末因故停车，目前已恢复；煤化工方面，广汇40万吨装置重启推迟，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，需求端，预计本周聚酯开工率上升至90.9%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨； 涤纶短纤 方向：震荡偏弱。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至30%；化纤纱价格持稳，销售一般，库存累积。涤纶短纤期货承压回落，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费处于低位；2.短纤工厂库存偏高，产销不佳；3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。 变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：弱势探底。 行情回顾：ICE期棉低位震荡。国内棉花现货继续上调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续下调，交投清淡。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于315。 逻辑： 1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；3.皮棉成本较高，期现倒挂，交货意愿待明朗。 风险提示： ➢产业政策调整；➢ICE期棉走势等。 储 备棉销 售11月1 5日起停 止 储 备棉销 售 挂 牌 量 比 上 周 少 了0 . 8万 吨 数据来源：Wind恒力期货研究院 储 备棉管 理 办 法 公 开 征 求 意 见 数据来源：Wind恒力期货研究院 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：反弹空。 理由：限气驱动等更偏向于利多出尽效果。 逻辑：近月减仓趋于明显、换月加速，对单边近月是支撑但无法给出持续性提振，预计下周换月完成。基本面上，除烯烃负荷小幅波动外，无大变化，国内维持供应宽松格局，预计高进口情况下年末去库不顺畅，正套逻辑的立足点不牢。盘面上，相当于提前探出12月国内外限气利多的高度。维持观点，视利多出尽的节奏，从时间和空间上，12月内寻高点做MA2405会低多的性价比更高，但单边博弈空间不够，MA05上区间收窄至2300-2500点。本月着重关注伊朗装置何时停车/降负，但实际限气影响得滞后体现在24年1月进口环比收窄上了，故认为真正去库顺畅得看明年1月、对远期持相对乐观态度。 风险提示：海外限气不及预期、油价异动、宏观扰动等。 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：谨慎偏空 行情跟踪： ➢纯苯累库，价格快速下跌。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货，苯乙烯低库存，12月或仍有装置降负，谨慎偏空。 向上驱动： ➢港口低库存 向下驱动： ➢季节性淡季,纯苯走弱 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏多 行情跟踪： ➢青海环保政策导致部分厂家限产难恢复，提振盘面情绪，当前厂家重碱送到价在2850-2900元/吨，多以封单为主，待发订单多能维持至12月中旬或月底水平，下周预计产量较难提升，碱厂短期仍难累库。 ➢在12月纯碱供给端提升多集中在下旬，当前市场紧张的缓解需要等到下游补库结束，而由于当前下游补库空间较难评估，需求端延续性存在不确定性，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，而若下游阶段性备货结束，纯碱继续向上将无法有效延续。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略： ➢震荡偏多，1-5正套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 玻璃FG 方向：震荡偏多 行情跟踪： ➢周末现货价格以涨价为主，小板涨价较多，大板提涨偏谨慎，现货价格在1850-1900元/吨，盘面持续拉涨后，盘面已升水现货，在当前中游贸易商库存较低水平下，中游的投机需求将延续一段时间，形成正反馈，带动玻璃价格继续上涨。 ➢12月由于玻璃需求依靠中游冬储来延续刚需的弱化，需要关注当前中游拿货的延续性，当中游原片库存囤至较高位，玻璃继续上涨则存在较大风险。 向上驱动： ➢下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转 向下驱动： ➢复产点火增加、地产成交偏弱 策略： ➢震荡偏多 风险提示： ➢地产政策变化，宏观情绪变化 2.2浮法玻璃库存持续去化 聚氯乙烯PVC 观点： ➢今日盘面继续下跌，V厂库大幅去库，社库小幅累库。日度贸易商成交量环比走弱，基差大幅走弱至01-140附近。西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损扩大。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。出口成交冷清。台塑出台12月报价上调30美元/吨。短期受宏观政策转暖和年底竣工高峰朝，下游订单环比略有走好，同比去年下降略有降低。 向上驱动： ➢绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库 向下驱动： ➢库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期 策略：短期仍然偏弱 风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库 数据来源：Wind恒力期货研究院 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文