一周集萃-郑棉：移仓换月进行时，跨月价差再创新高

郑棉：移仓换月进行时，跨月价差再创新高 一周集萃郑棉 研究中心 2023年12月1日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 近月多空胶着，远月仍是偏弱格局 摘要 行情回顾 郑棉01在15万关口寻得支撑后空头资金大量离场，开始小幅反弹。 逻辑观点 第一，商品指数此前持续下跌，近期有止跌企稳迹象。预计短期内宏观影响相对中性。 第二，供应方面，随着时间流逝和价格不断降低，收储预期以及可能性正在增强。新棉的成本支撑已被打破，不过籽棉收购价始终维持在7元公斤之上。因轧花 厂产能扩张，加工进度极快。市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。 第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累并升至历史新高。纺织厂和贸易商清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。 第四，进入12月后，01合约即将到期。空头资金移仓换月以及部分产业有接货意向，01合约小幅反弹，下方空间已然同样有限，预计在15156区间内震荡整理。但05合约没有仓单偏低的支撑，基本面依然偏空，15价差将维持强势，并有再创新高可能。 行情展望 01合约转为震荡，05合约依然偏空。 操作建议 建议暂且观望。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉在15万吨关口寻得支撑后小幅反弹 美棉围绕80美分磅多空双方展开争夺。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单增速 棉花仓单预报情况 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 000 20220719202212192023051920231019 仓单数量一号棉花仓单有效预报一号棉花合计 新棉仓单持续增加 截至11月30日，棉花仓单数量为2308张，有效预报2064张，合计4372张。同比增加3736张。 数据来源：Wind 10月棉花、棉纱进口继续大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 10月份棉花月度进口量为29万吨，环比增加5万吨，同比增加16万吨。 10月棉纱月度进口量为17万吨，环比减少1万吨，同比增11万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格大幅回落，库存清理进行时 纱线价格大幅下跌。 中国纱线价格指数CYIndexOEC10S周跌150元吨，32S周跌230元吨，40S周跌230元吨。 纺织企业开机率的降速加快。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202004292021072920221029 中国纱线价格指数CYIndexOEC10S中国纱线价格指数CYIndexC32S 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023082420231013 200 0 200 400 600 800 1000 中国纱线价格指数CYIndexJC40S 纺织利润中国纱线价格指数CYIndexC32S中国棉花价格指数328 10月纺织服装出口环比同比皆减少 出口金额服装及衣着附件当月值出口金额服装及衣着附件累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年10月我国服装及衣着附件出口额为1225520亿美元，环比减少2303亿美元即1582，同比减少1025。 2023年110月我国服装及衣着附件出口额累计值为13316430亿美元，同比减少977。 数据来源：Wind 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额服装鞋帽、针、纺织品类当月值零售额服装鞋帽、针、纺织品类累计值 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2023年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1207亿元，环比增加594，同比增加452。 2023年110月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为11126亿元，同比增加684。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 10月棉花工商业库存迎来拐点 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 10月工商业库存开始增加，增速较快。 截至2023年10月末，中国棉花工商业库存为33122万吨，环比增加11405万吨，同比增加5268万吨。 纱线库存和坯布库存双增 纱线与坯布库存微降。 截止2023年10月，纱线库存2876天，环比增加273天；坯布库存3589天，环比增加066天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期价止跌，现货相对稳定。 主力基差当前在1100吨左右。 基差走势 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 期现基差 现货价平均价棉花 期货结算价活跃合约棉花 20230824 期现基差相对稳定 20230826 20230828 20230830 20230901 20230903 20230905 20230907 20230909 20230911 20230913 20230915 20230917 20230919 20230921 20230923 20230925 20230927 20230929 20231001 20231003 20231005 20231007 20231009 20231011 20231013 20231015 20231017 20231019 20231021 20231023 20231025 20231027 20231029 20231031 20231102 20231104 20231106 20231108 20231110 20231112 20231114 20231116 20231118 20231120 20231122 20231124 20231126 20231128 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20231130 进口利润小幅缩窄 棉花内外价差 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 10000 202212022023010220230202202303022023040220230502202306022023070220230802202309022023100220231102 内外价差中国棉花价格指数328CotlookA1进口关税 4000 进口利润缩窄至850元吨附近。 进口滑准税配额已下发，预计11月棉花进口仍将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月30日，新疆地区皮棉累计加工总量35706万吨，同比增幅3824。其中，自治区皮棉加工量22571万吨，同比增幅5908；兵团皮棉加工量13135万吨，同比增幅1284。30日当日加工增量658万吨，同比增幅2991。 据美国农业部（USDA），11171123日一周美国202324年度陆地棉净签约49374吨（含签约56223吨，取消前期签约6849吨），较前一周减少32，较前四周平均减少42。装运陆地棉20140吨，较前一周增加14，较近四周平均减少14。净签约本年度皮马棉386吨，较前一周减少27，装运皮马棉2018吨，较前一周显著增加。签约新年度陆地棉3493吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量14651吨（含新签约14243吨，含转签入408吨），较前一周减少73；装运8528吨，较前一周增加104。无新增签约本年度皮马棉，装运本年度皮马棉1383吨。 据统计，截至2023年11月23日，美国累计净签约出口202324年度棉花1807万吨，达到年度预期出口量的6804，累计装运棉花541万吨，装运率2995。其中陆地棉签约量为1769万吨，装运526万吨，装运率2970。皮马棉签约量为38万吨，装运16万吨，装运率4174。其中，中国累计签约进口202324年度美棉685万吨，占美棉已签约量的3790；累计装运美棉249万吨，占美棉总装运量的4594，占中国已签约量的3631。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归