一周集萃-郑棉：移仓换月进行时，跨月价差再创新高

一周集萃-郑棉 研究中心2023年12月1日 近月多空胶着，远月仍是偏弱格局 摘要: 行情回顾 郑棉01在1.5万关口寻得支撑后空头资金大量离场，开始小幅反弹。 逻辑观点 第一，商品指数此前持续下跌，近期有止跌企稳迹象。预计短期内宏观影响相对中性。第二，供应方面，随着时间流逝和价格不断降低，收储预期以及可能性正在增强。新棉的成本支撑已被打破，不过籽棉收购价始终维持在7元/公斤之上。因轧花厂产能扩张，加工进度极快。市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。棉花棉纱进口如期增加。第三，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累并升至历史新高。纺织厂和贸易商清理棉纱库存，纱线价格迅速滑落，产业负反馈显著。社会的百万吨棉纱库存也是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。第四，进入12月后，01合约即将到期。空头资金移仓换月以及部分产业有接货意向，01合约小幅反弹，下方空间已然同样有限，预计在1.5-1.56区间内震荡整理。但05合约没有仓单偏低的支撑，基本面依然偏空，1-5价差将维持强势，并有再创新高可能。 行情展望 01合约转为震荡，05合约依然偏空。 操作建议 建议暂且观望。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01 供需情况02 库存与基差03 行业与产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉在1.5万/吨关口寻得支撑后小幅反弹 美棉围绕80美分/磅多空双方展开争夺。 数据来源：文华财经 第二部分供需情况 仓单增速 新棉仓单持续增加 •截至11月30日，棉花仓单数量为2308张，有效预报2064张，合计4372张。同比增加3736张。 10月棉花、棉纱进口继续大增 棉花棉纱进口情况分化 •10月份棉花月度进口量为29万吨，环比增加5万吨，同比增加16万吨。 •10月棉纱月度进口量为17万吨，环比减少1万吨，同比增11万吨。 棉纱价格大幅回落，库存清理进行时 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格大幅下跌。 中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌150元/吨，32S周跌230元/吨，40S周跌230元/吨。纺织企业开机率的降速加快。 数据来源：Wind 10月纺织服装出口环比同比皆减少 2023年10月我国服装及衣着附件出口额为122.5520亿美元，环比减少23.03亿美元即15.82%，同比减少10.25%。 2023年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为1331.6430亿美元，同比减少9.77%。 10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 2023年10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1207亿元，环比增加5.94%，同比增加4.52%。 2023年1-10月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为11126亿元，同比增加6.84%。 第三部分库存与基差 10月棉花工商业库存迎来拐点 10月工商业库存开始增加，增速较快。 •截至2023年10月末，中国棉花工商业库存为331.22万吨，环比增加114.05万吨，同比增加52.68万吨。 纱线库存和坯布库存双增 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微降。 •截止2023年10月，纱线库存28.76天，环比增加2.73天；坯布库存35.89天，环比增加0.66天。 期现基差相对稳定 •主力基差当前在1100/吨左右。 进口利润小幅缩窄 进口利润缩窄至850元/吨附近。 进口滑准税配额已下发，预计11月棉花进口仍将显著增加。 第四部分行业与产业动态 重要消息 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年11月30日，新疆地区皮棉累计加工总量357.06万吨，同比增幅38.24%。其中，自治区皮棉加工量225.71万吨，同比增幅59.08%；兵团皮棉加工量131.35万吨，同比增幅12.84%。30日当日加工增量6.58万吨，同比增幅29.91%。 据美国农业部（USDA），11.17-11.23日一周美国2023/24年度陆地棉净签约49374吨（含签约56223吨，取消前期签约6849吨），较前一周减少32%，较前四周平均减少42%。装运陆地棉20140吨，较前一周增加14%，较近四周平均减少14%。净签约本年度皮马棉386吨，较前一周减少27%，装运皮马棉2018吨，较前一周显著增加。签约新年度陆地棉3493吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量14651吨（含新签约14243吨，含转签入408吨），较前一周减少73%；装运8528吨，较前一周增加104%。无新增签约本年度皮马棉，装运本年度皮马棉1383吨。 据统计，截至2023年11月23日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花180.7万吨，达到年度预期出口量的68.04%，累计装运棉花54.1万吨，装运率29.95%。其中陆地棉签约量为176.9万吨，装运52.6万吨，装运率29.70%。皮马棉签约量为3.8万吨，装运1.6万吨，装运率41.74%。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉68.5万吨，占美棉已签约量的37.90％；累计装运美棉24.9万吨，占美棉总装运量的45.94％，占中国已签约量的36.31％。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn