玉米周报：市场交易卖压，贸易商仍在等待最佳做库时机

2023年12月3日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，东北天气转好，物流通畅，但黑吉售粮进度依旧偏慢，市场交易后市卖压，现货价格持续偏弱，本周东北玉米价格整体跌20-60元/吨，华北玉米价格跌40-60元/吨，锦州港玉米收购价为2540元/吨。同时，由于东北玉米偏弱，产业端普遍看空，贸易端按订单走量，做库意愿依旧不积极，北港低库存运转，库存降至79.9万吨；南港则由于进口玉米到港和内贸玉米到货，整体库存止跌回升至185.6万吨。从需求端来看，饲料企业当前库存安全边际较好，受产区价格下跌和年前生猪出栏影响，华北和东北企业库存下降，或在等待底部出现再次建库；酒精厂和淀粉厂利润偏好，本周深加工对玉米需求表现较好，相反淀粉价格下跌使得终端拿货观望，淀粉厂可售库存增加，促使淀粉持续垒库。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 国际方面，美国出口销售好转，美玉米低位有所反弹，进口利润依旧较大，继续关注后续美玉米买船情况。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为55%，低于去年68.8%，不过巴西天气改善时巴西豆种植进度加快。 总体来看，增产背景下售粮进度慢，贸易商走量不做库，市场交易东北售粮压力，叠加四季度进口玉米同比增量显著，供应端压力明显高于需求刚性，盘面2500和2450均是压力测试位，预计玉米继续震荡偏弱。操作上，逢高空C01、做缩01或03米粉价差，现货企稳后再考虑买入05。 关注点：贸易商建库情绪、天气情况、国储收购等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：基层卖压增加，现货偏弱.........................................31.2基差与价差：原料价格偏弱，米粉价差仍有做缩空间...........................4 2.1售粮进度：黑吉售粮偏慢，后市卖压增加.....................................52.2港口情况：产区偏弱，贸易商依旧低库存运作.................................5 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：玉米产区饲料企业库存降低.......................................73.2深加工消费：利润驱动，加工需求较好.......................................8 四、总结..........................................................9 一、市场表现 1.1行情回顾：基层卖压增加，现货偏弱 截至12月1日（第49周），随着东北天气转好，物流运输通畅，黑龙江卖粮增加，但是除吉林和山东外，黑吉皖豫售粮进度均慢于往年同期，叠加今年玉米增产，市场开始交易玉米后市卖压，现货价格持续偏弱，截至周五华北玉米本周跌40-60元/吨，东北玉米跌20-50元/吨，周末东北现货价格继续下跌10-30元/吨。 截至12月3日，公主岭中粮生化三等粮为2460元/吨（周跌40），松原嘉吉生化三等粮2410元/吨（周跌30），榆树中粮三等粮2400元/吨（周跌60），吉林燃料乙醇价格为2450元/吨（周跌50）。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：原料价格偏弱，米粉价差仍有做缩空间 跨品种价差上，本周东北玉米价格快速回落，淀粉价格如期跟随原料回落，同时华北玉米和淀粉价格继续偏弱走势；虽然副产品和淀粉价格均下跌，加工利润有所下滑，但目前利润仍可促使淀粉厂继续保持高开机，预计淀粉继续垒库。因此，玉米价格承压情况下，盘面淀粉或将表现更弱，01和03米粉价差可以继续做缩。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：黑吉售粮偏慢，后市卖压增加 截至12月1日（第49周），华北售粮进度为27%，高于同期24%，除山东外，但河南安徽售粮进度同比慢2%-7%；东北售粮进度为21%，高于同期19%，其中辽宁售粮接近5成，而黑龙江和吉林售粮进度明显同比偏慢1%-3%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：产区偏弱，贸易商依旧低库存运作 从锦州港到货量角度来看，由于产区价格持续偏弱，贸易商按订单走 量，本周港口到货量下滑，锦州港口收购价格整体略降20-30元/吨。然而，山东晨间到车辆增加，整体预计山东价格企稳偏弱。 截至11月24日当周（第48周），由于南港本周出库量大，北港发运增至52万吨，北港玉米库降至79.7万吨（-10.2），南港玉米库存增至105.9万吨（+7.4），南港谷物库存为185.6万吨（+2.7）。 同时，根据巴西出口船期推算，11-12月份预计我国巴西玉米月均到港量均在300万吨左右，整体预计南港进口谷物替代较为充裕。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：玉米产区饲料企业库存降低 截至12月1日（第49周），全国饲料企业玉米库存天数为30.49天，环比增加0.49天；华南地区饲料企业玉米库存天数为31.83天，环比增0.36天；东北饲料企业库存增至20.88天，环比降0.35天；华北饲料企业库存增至24.6天，环比降0.17天，反而本周华东和华中地区库存出现增加。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：利润驱动，加工需求较好 本周深加工整体消费表现较好，受淀粉利润走好提振，边际消费止降增加。截至12月1日当周，玉米消费量132.9万吨，环比持平；库存354.4万吨，环比增29.8万吨，下游深加工企业建库意愿增加。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，东北天气转好，物流通畅，但黑吉售粮进度依旧偏慢，市场交易后市卖压，现货价格持续偏弱，本周东北玉米价格整体跌20-60元/吨，华北玉米价格跌40-60元/吨，锦州港玉米收购价为2540元/吨。同时，由于东北玉米偏弱，产业端普遍看空，贸易端按订单走量，做库意愿依旧不积极，北港低库存运转，库存降至79.9万吨；南港则由于进口玉米到港和内贸玉米到货，整体库存止跌回升至185.6万吨。从需求端来看，饲料企业当前库存安全边际较好，受产区价格下跌和年前生猪出栏影响，华北和东北企业库存下降，或在等待底部出现再次建库；酒精厂和淀粉厂利润偏好，本周深加工对玉米需求表现较好，相反淀粉价格下跌使得终端 拿货观望，淀粉厂可售库存增加，促使淀粉持续垒库。 国际方面，美国出口销售好转，美玉米低位有所反弹，进口利润依旧较大，继续关注后续美玉米买船情况。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为55%，低于去年68.8%，不过巴西天气改善时巴西豆种植进度加快。 总体来看，增产背景下售粮进度慢，贸易商走量不做库，市场交易后市售粮压力，叠加四季度进口玉米同比增量显著，供应端压力明显高于需求刚性，盘面2500和2450均是压力测试位，预计玉米继续震荡偏弱。操作上，逢高空C01、做缩01或03米粉价差，现货企稳后再考虑买入05。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供