钢铁年度策略：暖风频吹，拨云见日

主要观点： 报告日期：2023-12-04 年初至2023年11月24日收盘，申万钢铁板块涨跌幅为-3.31%，在31个申万一级行业中排名第16，同期沪深300指数涨跌幅为-8.62%。钢铁二级子行业中，普钢/特钢/冶钢原料涨跌幅分别为+2.39%/-11.37%/-10.24%。 ⚫政策频出刺激需求，钢厂加速去库 2023年1-10月，基础设施建设投资/房屋新开工面积/汽车产量分别累计同比+8.27%/-23.66%/+4.9%。基建方面，万亿国债重点用于支持灾后重建和防灾补灾，预期将带动23Q4和2024年的基建用钢需求进一步增长。房地产尽管今年承压，但刺激政策频出，有望带动后续地产用钢需求改善。11月以来，钢铁行业去库进度加速，叠加“双焦”原材料上涨提供成本支撑，钢材价格回升，但较年初高位仍具上涨空间。 ⚫新兴产业崛起+国产替代加速，关注特钢板块机会 执业证书号：S0010121070002邮箱：wangjz@hazq.com联系人：黄玺 不同类型的特钢可应用于汽车、工程机械、航空航天、能源行业、高速铁路等主要工业制造领域，传统的建筑等领域空间有限，而国防军工、航空航天、新能源等产业高景气且相关产品加速国产替代，我们认为特钢板块更具增长弹性。国内高温合金具备约40%的供需缺口，伴随国内军民用航空发动机自主研发力度加强，高温合金板块具备增长空间。 执业证书号：S0010122060011邮箱：huangxi@hazq.com ⚫投资建议 建议关注产品结构升级、技术领先的行业头部企业华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议关注品种齐全的特钢龙头中信特钢、高温合金龙头抚顺特钢、不锈钢棒线材及云母提锂龙头永兴材料、·冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的甬金股份。 ⚫风险提示 原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存进程受阻。 1.库存低位叠加需求改善，钢铁盈利回升2023-11-262.“双焦”上涨支撑钢价，去库进度持2023-11-193.钢铁周报：去库存持续，钢材价格稳中有升2023-11-12 正文目录 1钢铁指数走势分化，普钢板块领涨....................................................................................................................................42政策频出刺激需求，钢厂加速去库.....................................................................................................................................52.1内需持续复苏，钢材出口增长............................................................................................................................................52.2钢价中枢上移，钢企加速去库............................................................................................................................................83新兴产业崛起+国产替代加速，关注特钢板块机会..........................................................................................................10风险提示：............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1年初至今钢铁指数涨跌幅.................................................................................................................................................4图表2年初至今各板块涨跌幅（%）..........................................................................................................................................4图表3钢铁二级板块涨跌幅（%）...............................................................................................................................................5图表4钢铁三级板块涨跌幅（%）...............................................................................................................................................5图表5钢铁个股涨幅前五（%）...................................................................................................................................................5图表6钢铁个股跌幅前五（%）...................................................................................................................................................5图表72022年初至2023年10月钢铁下游需求变动（累计同比，%）................................................................................6图表8近期房地产相关政策梳理.................................................................................................................................................6图表9钢材出口数量及同比（万吨，%）..................................................................................................................................8图表10螺纹钢国内外价格（美元/吨）......................................................................................................................................8图表11年初至今螺纹钢及热轧价格走势（元/吨）...................................................................................................................8图表12年初至今MYSTIC钢价走势................................................................................................................................................8图表13年初至今钢铁原材料价格走势（元/吨）......................................................................................................................9图表14年初至今钢材总社库（万吨）........................................................................................................................................9图表15年初至今钢材社会库存（分品类，万吨）....................................................................................................................9图表16热轧周库存（钢厂库存，万吨）..................................................................................................................................10图表17螺纹周库存（钢厂库存，万吨）...................................................................................................................................10图表18特钢类型.........................................................................................................................................................................10图表19特钢应用.........................................................................................................................................................................10图表20国内特钢行业发展阶段.................................................................................................................................................11图表21全球高温合金分应用领域占比......................