传媒：Runway：基础模型快速迭代，视频生成领域的先行者

2 0 2 3.1 2.1 分析师：闻学臣执业证书编号：S0740519090007联系人：王雪晴Email：wangxq03@zts.com.cn RunwayReaserch：视频软件编辑工具提供者，StableDiffusion开发者之一 ◼Runway成立于2018年，是一家AI视频编辑软件提供商，主要为设计师、艺术家和开发人员提供一系列的工具和平台，产品是帮助专业人士生成各种内容。 ◼2021年，Runway与德国慕尼黑大学合作，共同构建了第一个版本的StableDiffusion。 图表：《瞬息全宇宙》获奥斯卡最佳影片奖 资料来源：Runway、中泰证券研究所 核心愿景：致力于提供大众化的AI视频创作工具 ◼Runway致力于在视频创作领域建立人工智能系统并推动视频创作的大众化。Runway坚持从用户出发，提供更加快速、高效、大众化的产品，让更多人基于Runway进行视频创作和编辑，成为新一代的创作工具甚至内容平台。 创始人团队：艺术+技术的复合从业背景 ◼Cristóbal Valenzuela是Runway的联合创始人兼CEO。他曾工作于Idemax，并为开源软件项目做出贡献，其中包括开源机器学习软件ml5js。2018年起他担任纽约大学Tisch艺术学院的研究员，并于同年创办了Runway。 ◼AnastasisGermanidis是Runway的联合创始人兼首席技术官。在此之前，Anastasis曾在包括Zodoc、Chartbeat和Quantcast在内的多家公司担任后端工程师，还在IBM Research担任机器学习研究员，同时也是Wesleyan大学黑客马拉松（WesHack）活动的组织者。 ◼AlejandroMatamala是Runway的联合创始人兼设计主管。他曾在纽约大学进行研究工作，在Fictive Kin担任创意技术专家，并在智利Universidad delPacífico担任兼职教授，其同时也是牙医预约在线预定平台Deenty的联合创始人。 图表：Runway联合创始人 资料来源：Crunchbase、中泰证券研究所 募资情况：Coatue、Felicis等领投，六轮募资共2.365亿美元 ◼Runway自创立以来，一共进行过六轮融资，共募集资金2.365亿美元。其中最新一轮资金于2023年6月29日从C轮融资中募集。Runway最新的投资者为Rogue VC与Salesforce Ventures，领投包括包括Coatue、Felicis、Lux Capital等著名风投机构。 ◼在完成第六轮融资后，Runway的估值达到15亿美元。 发展历程：AI研究驱动产品发展，模型框架快速迭代更新 ◼Runway创业之初的产品形态是一个关于机器学习模型的应用商店。随后公司基于AI算法，不断开发新的模型框架。 ◼2021年公司与慕尼黑大学、海德堡大学等共同发表《High-Resolution Image Synthesis with Latent Diffusion Models》；2022年，公司构建了Stable Diffusion的原始版本，并将该技术集成进设计软件的功能中。2023年2月6日，公司发布了Gen-1；随后三月公司再次推出了Gen-2，支持由文字生成视频。 资料来源：Runway、中泰证券研究所 Gen-1：实现核心Video to Video视频编辑功能 ◼GEN-1可以通过文本提示或参考其他图像中的风格，对原视频进行编辑，即在原视频的基础上生成新的视频（Videoto Video）。 ◼风格化模式（Stylization）允许用户可以改变视频的整体风格，使其与特定的图像或文本描述相匹配；故事板模式（Storyboard）可以将草图转换成完全风格化和动画化的渲染效果；蒙版模式（Mask）可以隔离视频中的特定主题，并通过简单的文本提示对其进行修改具；渲染模式（Render）将基本渲染素材转化为详细和现实的视觉内容的场景；自定义（Customization）允许用户自定义模型。 资料来源：RunwayAcademy、中泰证券研究所 Gen-2：可用的Text to Video生成，更强表现力的生成效果 ◼Gen-2支持文本到视频的生成。用户可以输入原创的文本提示，或者根据系统提供的自动提示建议进行视频生成。Gen-2还支持高级设置优化，用户可以在网页上微调生成的视频。 ◼在最近的几次更新中，Gen-2能够支持生成4K清晰度的作品，还增加了运动画笔（Motion Brush），风格预设（Style Presets），图像质量提升（Improved Image Model）等功能。如在运动画笔功能中，用户可以使用画笔笔触在指导视频中特定物体的动作。Gen-2也提供了更高的保真度、更高的一致性和更高分辨率的图像生成。 输入“A surfer catching a wave”文字可得到视频 资料来源：Runway、中泰证券研究所 资料来源：Runway、中泰证券研究所 产品线：覆盖视频、图像、语音、3D等模态，支持各类编辑功能 ◼Runway遵循“Everything you need to make anything you want”的理念，提供功能丰富的AI产品。 ◼Runway旨在通过先进的机器学习模型和计算机图形技术来促进创意设计工作。Runway的产品线包括超过30种AI驱动的创作工具，覆盖视频、图像、语音、3D等模态。其产品功能包括文本-图像的转换和生成，图像-图像转换，通过文本改造图像，扩展图像，以及3D对象和纹理的生成等。 商业策略：C端付费订阅模式，B端覆盖业内巨头公司 ◼针对C端用户，Runway分为免费服务和付费服务，用户可根据其实际情况选择符合具体需求的产品。免费用户受到视频编辑器次数使用和较低分辨率的限制且无法去除水印，Standard与PRO用户的收费为每月15美元和35美元，能够提供更多的项目访问权限和储存、导出空间，Unlimited用户可使用所有访问权限，且按年度订阅可以减免20%费用。 ◼在B端，Runway的的定位是专业级、电影级视频制作，奥斯卡奖电影《瞬息全宇宙》使得Runway受到广泛关注，Runway的客户已包括传媒巨头CBS、MBC，以及Publicis、New Balance等公司。 ◼目前公司年收入约为500万美元。 资料来源：Runway、中泰证券研究所 网站月度访问量670万+，访问流量来源主要为直接搜索和访问 ◼Runwayml.com网站在8月经历了访问量大幅上升后，9-10月有所下降。10月的月度访问量为671.2万次。◼自然搜索和直接访问占据网站流量来源的主要部分，分别为42.58%和44.06%。从社交流量来看，YouTube是最主要的引流来源。 资料来源：Similarweb、中泰证券研究所 资料来源：Similarweb、中泰证券研究所 公司发展研判：持续提升基础模型能力，打造更加大众化的视频创作产品 ◼Runway一直站在AI技术的前沿，将结合用户反馈训练更加强大的基础模型。Runway提供了包括Gen-1和Gen-2在内的多种创新的AI驱动工具，是视频生成领域的领跑者。未来通过收集和分析专业用户的使用情况和反馈，Runway有望不断优化其模型，以提供更为强大的视频编辑产品。 ◼Runway可基于其技术先发优势不断优化现有产品效果，提供更加个性化的定制服务。Runway目前已经能够提供用户定制功能，未来有望在更多领域提供个性化的AI服务，例如电影视频制作、基于社交平台视频制作等以打通市场，提高竞争优势。 ◼Runway可聚焦大众化策略，同时提供面向专业用户和普通创作者的各类产品。Runway目前的客户主要是电影级视频编辑和特效制作者，群体比较小众。通过持续的技术迭代，公司有望提供更加高效、快速和大众化的产品，同时面向影视制作用户和业余用户，从而进一步扩张潜在市场。 风险提示 ◼AI技术落地不及预期：AI技术更新迅速，如果公司无法跟上技术应用的步伐，可能会被竞争对手超越。同时AI技术的使用会改变用户的工作方式，如果用户不愿意接受这些改变，可能会影响公司的潜在业务增长速度。即使AI技术在实验室环境中表现优秀，但在实际应用中可能遇到许多未预见的问题和挑战。技术落地的过程中可能出现技术难题、系统稳定性、性能等问题。 ◼产品市场竞争加剧：随着竞争的加剧，公司需要不断创新以保持竞争优势。这可能需要大量的研发投入和时间，同时还需要承担创新失败的风险。同行业的竞对公司可能通过降低价格来吸引客户，这可能会迫使公司也降低价格，从而影响营收和利润。AI产品落地过程中，竞争加剧可能会分散市场，导致公司的市场份额下降。 ◼数据更新不及时：AI领域变化较快，报告中引用的部分图表和数据存在一定的时效性，因此可能面临数据更新不及时的风险。 重要声明 ◼中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ◼本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ◼市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ◼投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 ◼本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。