城投、产业利差跟踪周报：等一等，暂不“下车”

城投、产业利差跟踪周报20231203 等一等，暂不“下车” 2023年12月03日 本篇报告中所展示数据的样本券选取原则为：（1）无担保、非永续的公募非 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004电话：18344896727邮箱：liuxue@mszq.com 金融企业类信用债；（2）剩余期限0Y、1Y、2Y、3Y为对应取剩余期限在0-0.5Y、0.5-1.5Y、1.5-2.5Y、2.5-3.5Y的个券进行计算。 城投债：等一等，暂不“下车” 2023年12月01日，城投债整体利差为81bp，较2023年11月24日 收窄3bp。 细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为53bp、81bp、168bp， 较2023年11月24日对应收窄1bp、4bp、5bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为63bp、78bp、95bp、91bp，较2023年11月24日对应变动-9bp、0bp、-2bp、0bp。 当周，资金面前紧后松，存单利率继续上行，短端利率继续调整；但11月 相关研究1.二永债周度跟踪20231202：城商行二永债交易情绪升温-2023/12/022.利率债周度跟踪20231202：下周利率债发行2546亿元-2023/12/023.流动性跟踪周报20231202：1Y存单收益率上行至2.63%-2023/12/024.高频数据跟踪周报20231202：本周地产景气度回暖-2023/12/025.利率专题：历史上的12月债市-2023/11/29 PMI偏弱等利多因素支撑长端利率略下行。城投债方面，AA(2)及以上债项当周收益率继续上行，短端波动加大；长端AA-债项收益率绝对值较高，当周继续下行。 细分省份来看： （1）江苏、浙江、广东、福建、安徽等区域中：各区域整体利差收窄0-1bp， 当前区域利差大多在50-60bp。各区域中仅部分AA主体或2-3年期的稍长期限债项利差相对较厚，尤其是江苏和安徽。在短端利差整体较薄情况下，或可考虑对该梯队区域中部分优质主体拉久期。 （2）山东、四川、湖南、湖北、江西、重庆、河南、陕西、河北、新疆等区 域中：各区域利差整体收窄1-8bp不等。当前，湖北、江西、河北、新疆区域整体利差在70-80bp；河南、湖南、四川、重庆区域整体利差在80-100bp；山东、陕西当前区域利差尚在110bp以上。此外，当周山东区域利差收窄幅度显著，尤其是中低等级短端债项，利差收窄逾15bp。 （3）天津、广西、贵州、云南、青海等区域中：各区域利差整体收窄3-26bp， 以云南AA+主体表现最为亮眼。 （4）其他区域中，除上海外，各区域整体利差多以收窄为主，除内蒙古、北 京、上海、海南外，其他区域整体利差收窄1-53bp不等。 产业债：继续收窄 2023年12月01日，产业债整体利差为75bp，较2023年11月24日收 窄2bp。 细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为63bp、130bp、190bp， 较2023年11月24日对应收窄2bp、4bp、6bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为73bp、75bp、86bp、76bp，较2023年11月24日对应收窄10bp、1bp，走阔3bp、2bp。 风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。 固收定期报告 目录 1城投债：等一等，暂不“下车”3 1.1分省份4 1.2分地市5 1.3分主体6 2产业债：继续收窄9 3风险提示12 插图目录13