机械：协鑫光电发布叠层组件，钙钛矿产业进展不断

2023年12月1日 核心观点： 分析师 ⚫商 用 尺 寸 钙 钛 矿 组 件 全 面 积 效 率 突 破18%， 相 比CPIA预 测 的2023年 效率 达 到16.5%,量 产 组 件 效 率 提 升 进 度 超 预 期。继2023年11月23日 协 鑫 光电 宣 布1000mm×2000mm钙 钛 矿 单 结 组 件 转 化 效 率 达18.04%之 后 ，11月30日 ，协 鑫 光 电 又 宣 布 实 现279mm×370mm钙 钛 矿 叠 层 组 件26.17%的 转 换 效 率 ，这 是 全 球 第 一 块 真 正 意 义 上 的 钙 钛 矿 叠 层 组 件 。未 来协 鑫 光 电将 以 此为 基 础 ，持 续 在 面 积 和 效 率 上 双 管 齐 下 ，力争 在1000mm×2000mm叠 层 组 件 上 突 破26%的 转 换 效 率这 一 商 业 化 起 点 。11月27日 ，极 电 光 能官 宣1.2×0.6m²商 用 尺 寸钙 钛 矿 组 件 全 面 积 效 率 达18.2%，创 下商 用 尺 寸 钙 钛 矿 组 件 效 率 的 行 业 最 高 纪录 。同 时 ，这 标 志 着其 实 际 发 电 量 已 经 可 以 比 肩 传 统 晶 硅 组 件，钙 钛 矿 组 件 的商 业 化 更 近 了 一 步。叠 层 效 率 进 展 快 ，2023年11月3日，隆 基 绿 能宣 布晶 硅钙 钛 矿 叠 层经NREL认 证效 率 达33.9%，刷 新 世 界 纪 录 。2023年6月 ，宝 馨 科技 钙 钛 矿/异 质 结 叠 层 电 池 效 率 达30.91%。 研究助理贾新龙：02120257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn ⚫产 能 端 ， 极 电 光 能GW级 产 线 已 开 工 ， 预 计2024年 底 搭 建 完 成 ， 标 志 行业 真 正 从0到1走 向GW级 时 代 ，2025年 末 、2030年 末 产 能 预 计 分 别 达到25.8GW、177GW，2023-2030复 合 增 速88%。伴 随 着 极 电 光 能 等 头 部 企业2023H2完 成GW级 产 线 设 备 招 标 与 签 单 ，预 计1-2年 内 将 有 多 条GW级 产线 建 成 。 单GW产 能 设 备 价 值 量 保 守 按5亿 元 测 算 （2022年9月 的3-4亿 调高 至5亿 元 ）， 则2023-2030年 设 备 需 求 空 间 约885亿 元。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫行 业 巨 头 京 东 方、比 亚 迪入 局 ，钙 钛 矿电 池 及 设 备 玩 家 持 续 扩 容。2023年11月 ， 显 示 面 板 龙 头 京 东 方 启 动 钙 钛 矿 光 伏 项 目 ， 正 式 进 军 光 伏 行 业 ；比 亚迪 已 拥 有 专 业 的 钙 钛 矿 太 阳 能 技 术 研 发 团 队 ，并 将 在 研 发 方 面 不 断 加 大 投 入。23年6月28日 ，中 国 核 电 审 议 通 过 钙 钛 矿 商 业 级 中 试 线 立 项 议 案 ，进 军 钙 钛矿 领 域 。23年5月 以 来 ， 国 际 产 业 化 进 展 提 速 ， 第 一 光 伏 、 丰 田 汽 车 等 纷 纷布 局 。2022年 至 今 ， 多 家 企 业 进 军 钙 钛 矿 领 域 或 融 资 用 于 研 发 及 新 建 产 线 ，包 括 曜 能 科 技 、光 晶 能 源 、仁 烁 光 能 、众 能 光 电 等 ，我 们 梳 理 具 备 产 线 规 划 的企 业 已 超18家（ 不 完 全 统 计 ）；设 备 企 业 中 新 增 奥 来 德 、合 肥 欣 奕 华 、微 导 纳米 、 科 恒 股 份 、 利 元 亨 、 华 工 科 技 等 布 局 钙 钛 矿 领 域 。 相关研究 ⚫投 资 建 议：重 点 推 荐 已 有 订 单 的 钙 钛 矿 设 备 企 业 ： 包 括整 线设 备 厂 商 （ 捷 佳伟 创 、京 山 轻 机 等 ）、确 定 性 需 求 强 且 主 流 电 池 片 环 节 渗 透 率 提 升 的 激 光 设 备厂 商（ 大 族 激 光 、迈 为 股 份 、帝 尔 激 光 、 杰 普 特 、德 龙 激 光 等 ）、 蒸 镀 设 备 厂商（ 京 山 轻 机 ，子 公 司 晟 成 与 头 部 钙 钛 矿 企 业 协 鑫 绑 定 较 深 、奥 来 德 ）、涂 布设 备曼 恩 斯 特 ；建 议 关 注 上 游 原 材 料 ：TCO玻 璃-金 晶 科 技 、耀 皮 玻 璃 ；靶 材-隆 华 科 技。 ⚫风 险 提 示：电 池 技 术 进 展 不 及 预 期的 风 险； 扩 产 节 奏 低 于 预 期的 风 险。 目录 （一）协鑫光电组件效率新突破，发布首块叠层组件..............................................................................................................3（二）商用尺寸组件效率超预期...................................................................................................................................................3 四、投资建议................................................................................................................................................................................6 五、风险提示................................................................................................................................................................................7 一、效率：组件效率新突破，商用尺寸效率超预期 （一）协鑫光电组件效率新突破，发布首块叠层组件 协 鑫 光 电 钙 钛 矿 组 件 与 叠 层 组 件 效 率 相 继 突 破 ， 分 别 达18.04%和26.17%。继2023年11月23日 协 鑫 光 电 宣 布1000mm×2000mm钙 钛 矿 单 结 组 件 转 化 效 率 达18.04%之 后 ，11月30日 ， 协 鑫 光 电又 宣 布 实 现279mm×370mm钙 钛 矿 叠 层 组 件26.17%的 转 换 效 率 ， 这 是 全 球 第 一 块 真 正 意 义 上 的 钙 钛 矿叠 层 组 件 。 未 来协 鑫 光 电将 以 此为 基 础 ， 持 续 在 面 积 和 效 率 上 双 管 齐 下 ， 力争 在1000mm×2000mm叠层 组 件 上 突 破26%的 转 换 效 率这 一 商 业 化 起 点 。 钙 钛 矿 叠 层 电 池 效 率 进 展 快 。2023年11月3日 ，隆 基 绿 能 宣 布 晶 硅 钙 钛 矿 叠 层 经NREL认 证 效率 达33.9%，首 次 超 越 单 结 电 池 的 理 论 极 限 效 率 ，刷 新 世 界 纪 录 。2023年6月 ，宝 馨 科 技 钙 钛 矿/异 质结 叠 层 电 池 效 率 达30.91%。 资料来源：协鑫光电，北极星太阳能光伏网，中国银河证券研究院 （二）商用尺寸组件效率超预期 极 电 光 能、 协 鑫 光 电 等 厂 商 的商 用 尺 寸 钙 钛 矿 组 件 全 面 积 效 率 突 破18%， 相 比CPIA预 测 超预 期 。极 电 光 能11月27日 宣 布商 用 尺 寸 钙 钛 矿 组 件 全 面 积 效 率达18.02%，AP面 积 效 率 高 达19.55%，无 论 全 面 积 效 率 还 是AP面 积 效 率 ， 都 是 当 前 商 用 尺 寸 钙 钛 矿 组 件 效 率 的 行 业 最 高 纪 录。 根 据CPIA2023年2月 发 布 的 《2022-2023年 中 国 光 伏 产 业 发 展 路 线 图 》， 预 计2023、2024年 国 内 钙 钛 矿 玻 璃 基量 产 组 件 最 高 转 换 效 率 将 分 别 达16.5%和17.5%，极 电 光 能 商 用 尺 寸 组 件 效 率 突 破18%，超 过CPIA2024年 的 预 期 。 资料来源：极电光能（2023年11月26日CCAE极电光能展出产品），中国银河证券研究院 二、产能：GW级产线开工，钙钛矿产业化进程良好 2030年 产 能 预 计 达177GW，2023-2030年 产 能 复 合 增 速88%， 对 应 设 备 需 求 空 间 约885亿元 。2023年8月4日 ，重 庆 江 津 区 政 府 与 无 锡 众 能 光 储 科 技 有 限 公 司（ 简 称 众 能 光 储 ）举 行 签 约 仪 式 ，总 投 资50亿 元 的 众 能 光 储 年 产3GW钙 钛 矿 太 阳 能 电 池 组 件 西 南 基 地 项 目 正 式 落 地 江 津 区 白 沙 工 业 园 。2023年4月 ， 极 电 光 能 钙 钛 矿 产 业 基 地 项 目 开 工 ， 该 项 目 计 划 建 设 内 容 包 含 全 球 首 条1GW钙 钛 矿 光伏 生 产 线 ，计 划 在2024年 年 底 基 本 搭 建 完 成 ，标 志 着 行 业 真 正 从0到1走 向GW时 代 。从 已 建 产 线 来看 ， 大 部 分 企 业 已 有 百 兆 瓦 级 中 试 线 ， 小 部 分 企 业 仍 在 抓 紧 跟 进 百 兆 瓦 级 中 试 线 。 从 规 划 产 线 来 看 ，头 部 企 业 已 经 在 布 局GW级 产 线 ，分 别 在 开 工 、招 标 、签 单 不 同 阶 段 。我 们 预 计2025年 末 、2030年 末 产 能 预 计 分 别 达 到25.8GW、177GW，2023-2030复 合 增 速88%。单GW产 能 设 备 价 值 量 保 守 按5亿 元测 算 （ 从2022年9月 的3-4亿 调 高 至5亿 元 ）， 则2023-2030年 设 备 需 求 空 间 约885亿 元 。 三、行业巨头入局，钙钛矿电池及设备玩家持续扩容。 行业 巨 头 京 东 方、比亚迪入局，钙钛矿电池及设备玩家持续扩容。2023年11月 ， 显 示 面 板 龙 头 京东 方 启 动 钙 钛 矿 光 伏 项 目 ， 正 式 进 军 光 伏 行 业 ； 比 亚 迪 在 机 构 调 研 时 表 示 ， 比 亚 迪 已 拥 有 专 业 的 钙 钛矿 太 阳 能 技 术 研 发 团 队 ，并 将 在 研 发 方 面 不 断 加 大 投 入 ，成 立 光 伏 技 术 研 究 院 ，以 实 现 降 本 增 效 目 标 。23年6月28日 ，中 国 核 电 审 议 通 过 钙 钛 矿 商 业 级 中 试 线 立 项 议 案 ，进 军 钙 钛 矿 领 域 。23年5月 以 来 ，国 际 产 业 化 进 展 提 速 ，第 一 光 伏 、丰 田 汽 车 等 纷 纷 布 局 。2022年 至 今 ，多 家 企 业 进 军 钙 钛 矿 领 域 或 融资 用 于 研 发 及 新 建 产 线 ， 包 括 曜 能 科 技 、 光 晶 能 源 、 仁 烁 光 能 、 众 能 光 电 等 ， 我 们 梳 理 具 备 产 线 规 划的