券商金股解析月报(2023年12月)

金融工程定期 2023年12月01日 券商金股解析月报（2023年12月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 12月份券商金股特征解析 12月份贵州茅台、长安汽车、中国神华、牧原股份、东睦股份、美的集团、顾家家居等金股推荐次数靠前。12月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市 场41家券商发布的金股，去重后金股数量合计为291只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：贵州茅台（7次）、长安汽车（5次）、中国神华（5次）、牧原股份（4次）、东睦股份（3次）等；在新进金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：美的集团（2次）、顾家家居（2次）、德龙激光（2次）、芯源微（2次）、强力新材（2次）等。 12月份电子、医药生物、汽车、机械设备等行业金股数量占比靠前。12月份金 股权重靠前的行业分别为：电子（12.1%）、医药生物（10.8%）、汽车（7.0%）、机械设备（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：煤炭（+2.4%）、基础化工（+1.9%）、电子（+1.7%）；权重减少最多的行业为：医药生物（-2.0%）、电力设备（-1.7%）、计算机（-1.5%）。 12月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内 加权市值分位和估值分位水平。可以发现，12月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，表明12月份券商金股转向成长风格。 11月份券商金股绩效回顾 11月份券商金股组合整体收益率为0.8%，2023年以来收益率为-6.2%。全历史 区间来看，全部金股组合年化收益率为15.3%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合11月份收益率分别为0.8%、2.7%、-0.8%，2023年以来收益率分别为-6.2%、-0.8%、-10.2%。 11月份新易盛、奥来德、宝明科技、长安汽车、新诺威等金股收益率排名靠前。 我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：新易盛、奥来德、宝明科技、长安汽车、新诺威等金股月度收益靠前，11月份收益率分别为40.0%、39.7%、 相关研究报告 38.1%、35.7%、34.7%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合11月份收益率为2.8%。全历史区间内，优选金股组合年 《开源量化评论（23）-“金股+”组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 化收益率为25.3%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合11月份收益率为2.8%，2023年以来收益率为13.9%。 12月份开源金工优选金股组合持仓明细：惠泰医疗、山河药辅、海兴电力、思 源电气、宁沪高速、海思科等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、12月份券商金股特征解析3 2、11月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：12月份券商金股行业权重：电子、医药生物、汽车、机械设备等占比靠前4 图2：12月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：12月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：12月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：11月份金股组合整体收益率0.8%6 表4：11月份收益率排名前十金股：新易盛、奥来德、宝明科技等收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：11月份组合收益率2.8%7 表6：12月份优选金股组合明细：医药生物、电力设备、交通运输等行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、12月份券商金股特征解析 12月份贵州茅台、长安汽车、中国神华、牧原股份、东睦股份、美的集团、顾 家家居等金股推荐次数靠前。12月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场41 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为291只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：贵州茅台（7次）、长安汽车（5次）、中国神华（5次）、牧原股份（4次）、东睦股份（3次）等；在新进金股中，12月份推荐次数靠前的金股为：美的集团（2次）、顾家家居（2次）、德龙激光（2次）、芯源微（2次）、强力新材（2次）等。 表1：12月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 22294 7 000333.SZ 美的集团 家用电器 3653 2 000625.SZ 长安汽车 汽车 1777 5 603816.SH 顾家家居 轻工制造 310 2 601088.SH 中国神华 煤炭 5919 5 688170.SH 德龙激光 机械设备 44 2 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 2122 4 688037.SH 芯源微 电子 212 2 600114.SH 东睦股份 机械设备 85 3 300429.SZ 强力新材 电子 81 2 603198.SH 迎驾贡酒 食品饮料 598 3 300795.SZ 米奥会展 社会服务 53 2 002517.SZ 恺英网络 传媒 252 3 603939.SH 益丰药房 医药生物 378 2 601881.SH 中国银河 非银金融 988 3 300873.SZ 海晨股份 交通运输 55 2 002648.SZ 卫星化学 基础化工 532 3 603556.SH 海兴电力 电力设备 127 2 688169.SH 石头科技 家用电器 385 3 002429.SZ 兆驰股份 家用电器 263 2 688234.SH 天岳先进 电子 320 3 600048.SH 保利发展 房地产 1239 2 600809.SH 山西汾酒 食品饮料 2891 2 601699.SH 潞安环能 煤炭 658 2 600160.SH 巨化股份 基础化工 437 2 600456.SH 宝钛股份 有色金属 158 2 300761.SZ 立华股份 农林牧渔 151 2 600557.SH 康缘药业 医药生物 108 2 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 3041 2 601567.SH 三星医疗 电力设备 268 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20231129） 12月份电子、医药生物、汽车、机械设备等行业金股数量占比靠前。12月份金股权重靠前的行业分别为：电子（12.1%）、医药生物（10.8%）、汽车（7.0%）、机械设备（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：煤炭（+2.4%）、基础化工 （+1.9%）、电子（+1.7%）；权重减少最多的行业为：医药生物（-2.0%）、电力设备 （-1.7%）、计算机（-1.5%）。 图1：12月份券商金股行业权重：电子、医药生物、汽车、机械设备等占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：天岳先进、恒瑞医药、长安汽车、东睦股份、贵州茅台、德赛西威、卫星化学、海格通信等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：12月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 电子 天岳先进(3) 强力新材(2) 芯源微(2) 海光信息(2) 韦尔股份(2) 医药生物 恒瑞医药(2) 康缘药业(2) 益丰药房(2) 开立医疗(2) 万孚生物(2) 汽车 长安汽车(5) 拓普集团(2) 贝斯特(2) 中鼎股份(2) 爱柯迪(1) 机械设备 东睦股份(3) 东威科技(2) 德龙激光(2) 国茂股份(1) 芯碁微装(1) 食品饮料 贵州茅台(7) 迎驾贡酒(3) 盐津铺子(2) 山西汾酒(2) 伊利股份(2) 计算机 德赛西威(2) 国新健康(1) 用友网络(1) 嘉和美康(1) 安博通(1) 基础化工 卫星化学(3) 巨化股份(2) 宝丰能源(2) 亚钾国际(1) 山东赫达(1) 国防军工 海格通信(2) 北方导航(2) 铖昌科技(1) 天奥电子(1) 振芯科技(1) 电力设备 思源电气(2) 三星医疗(2) 海兴电力(2) 泰胜风能(1) 富临精工(1) 有色金属 宝钛股份(2) 紫金矿业(2) 兴业银锡(1) 铜陵有色(1) 银泰黄金(1) 农林牧渔 牧原股份(4) 温氏股份(2) 立华股份(2) 巨星农牧(2) 天康生物(1) 通信 中瓷电子(2) 中国移动(2) 佳讯飞鸿(1) 中际旭创(1) 新易盛(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 12月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，12月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，表明12月份券商金股转向成长风格。 图2：12月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、11月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2023年11月29日，下同）。 11月份券商金股组合整体收益率为0.8%，2023年以来收益率为-6.2%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为15.3%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合11月份收益率分别为0.8%、2.7%、-0.8%，2023年以来收益率分别为-6.2%、-0.8%、-10.2%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：11月份金股组合整体收益率0.8% 组合 11月收益率 2023年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股