制冷剂行业政策落地，公司有望迎来业绩拐点

制冷剂行业政策落地，公司有望迎来业绩拐点 主要产品价格几乎全线下滑是业绩承压的主要原因。根据2023年三季报，公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入160.13亿元，同比下降2.22%；实现归母净利润7.47亿元，同比下降56.04%。其中，第三季度公司实现营业收入59.17亿元，同比增长0.75%，环比增长7.20%；实现归母净利润2.57亿元，同比下降65.54%，环比下降23.81%。2023年前三季度公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品均价分别为2955.57元/吨、19755.39元/吨、48380.19元/吨、96980.64元/吨、13058.23元/吨、7640.31元/吨和1793.81元/吨，分别同比变化-41.80%、-7.52%、-28.89%、97.86%、-4.88%、-7.94%和-36.97%。受产品价格下降的影响，公司净利率跌至4.73%，同比下降5.73个百分点。 总股本/流通(百万股)2,700/2,700总市值/流通(百万元)43,466/43,46612个月最高/最低(元)19.17/13.10 行业政策落地有望带来公司业绩拐点。2023年10月24日，生态环境部召开常务会议，审议并通过了《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，三代制冷剂供给约束正式落地，行业供给将逐步偏紧。三代制冷剂需求稳步提升叠加供给逐步偏紧有望推动产品价格上涨，三代制冷剂或将进入景气周期。公司在建项目主要包括10万吨/年聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目（二期B段）、6万吨/年VDC单体技改扩建等项目，未来规模扩张的步伐将继续。 巨化股份（600160）《2015年量升价跌业绩持平，新一年量价齐升迎拐点》--2016/04/23 投资建议：巨化股份是国内氟化工龙头企业，制冷剂行业政策落地有望推动公司经营持续向好。预计公司2023/2024/2025年EPS分别为0.41元、0.8元、1.09元，当前市值对应PE40X、20X和15X，维持“买入”评级。 证券分析师：王海涛 电话：010-88695269E-MAIL：wanght@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523010001 风险提示：产品价格下跌、需求下滑、项目推进不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。