金属期权日报

期权研究 2023年11月30日星期四 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1450吨至174950吨，新奥尔良仓库、高雄仓库和釜山仓库均有所减少，而新加坡港有所增加；注销仓单27800吨，注销比例15.89%。铝：LME铝库存减少3500吨至464375吨，减少的库存主要来自光阳仓库。注销仓单262850吨，注销比例56.60%。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 锌：LME锌库存大幅度增加库存，巴生港仓库增加超过万吨，新加坡增加库存超过4000吨，总体上增加17025吨。注销仓单21450吨，注销比例9.46%。 螺纹钢：截止11月24日，青岛港澳粉62%指数134.85美元/干吨，较8月中旬低点上涨了30.9%。247钢厂口径的铁矿石库存 ，21年冬储高点11758万吨，比前一年减少近700万吨，22年冬储高点比前一年减少了约1400万吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 沪铜（CU2401)经过前期两周以来的止跌反弹回暖上升后，维持一周多以来60天均线以上宽幅区间盘整震荡，跌幅0.23%报收于67990，期权隐含波动率报收于12.86%（-0.44%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.15。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2401，CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P68000和S_CU2401C69000，S_CU2401C68000。（2）铝期权 沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持一周多以来的低位区间盘整，昨日大幅下跌跌破震荡区间下限，形成短期偏空头行情走势，跌幅0.27%报收于18600，期权隐含波动率报收于10.19%（+0.70%），持仓量PCR小幅波动报收于0.94。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现上方有压力的震荡下行弱势偏空头荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性偏空；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2401，B_AL2401P18700@10，B_AL2401P18800@10和S_AL2401P18300@20。（3）锌期权 沪锌(ZN2401)前一周冲高回落连续下行，上周延续弱势下行后窄幅盘整的市场行情，跌幅1.12%报收于20830，期权隐含波动率报收于14.10%（+0.08%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏下水平报收于0.90。 期权分析：标的行情，沪锌表现为中期趋势向上短期弱势偏空头的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨 或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20600，S_ZN2401P20800和S_ZN2401C20800，S_ZN2401C21000。（4）黄金期权 黄金(AU2402)上周盘整震荡后快速下跌回落，而后超跌反弹回暖上升，本周以来加速反弹，整体表现为止跌反弹回暖上升的短期偏多行情走势，涨幅0.40%报收于476.32；期权隐含波动率报收于13.06%（+0.87%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于0.95。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成上方有前期高位的短期反弹回升偏多头的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓 delta，使得持仓保持正数，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-472@10，S_AU24012-P-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。（5）铁矿石期权 铁矿石(I2401)延续一个半月以来的多头上涨，突破今年以来最高点，维持一周多以来高位矩形区间盘整，而后逐渐下降回落，形成中期趋势向上的短日偏弱行情走势，跌幅0.47%报收于952.00；期权隐含波动率报收于29.46%（+0.02%）；期权持仓量PCR维持较高位置报收于3.04。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的高位宽幅区间大幅震荡后大幅下跌的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平逐渐下降。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-940@10，S_I2401-P-950@10和S_I2401-C-950@10，S_I2401-C-960@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构