钢材专题：下一个救世主还是接盘侠？印度的钢铁王国之路

钢材专题 2023年10月17日 下一个救世主还是接盘侠？印度的钢铁王国之路 研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817:021-65789229:qichunyi_qh@chinastock.com.cn 第一部分印度黑色市场概览 印度黑色市场概览 印度是世界上第二大粗钢生产国，2022年（自然年），印度粗钢产量达12506.7万吨，同比+5.81%，成品材达11871.4万吨，同比+6.04%。2022年全球粗钢产量为18.85亿吨，其中印度钢铁产量占总量的6.63%，仅次于54%的中国。2020年受疫情影响，印度粗钢产量有所下滑，其余年份钢铁产量均呈现逐年上升的趋势。 印度钢铁市场的发展历程 1907-1918年：1907年，印度塔塔钢铁公司（TISCO）成立。1918年，印度钢铁公司（IISCO）成立。 1923-1948年：1923年，印度迈索尔钢铁公司成立。1948年，印度颁布了新的工业政策决议，煤炭、钢铁、飞机和电器设备的制造企业只能由政府建立。 1954-1964年：印度斯坦钢铁有限公司和波卡洛钢铁有限公司分别成立于1954年和1964年。在20世纪90年代，公共事业部门主导了钢铁的生产，私营企业主要处于下游，运用粗钢生产成品钢。 银河期货大宗商品研究所 1973-1992年：印度钢铁管理局（SAIL）成立于1973年，是一家控股公司，主要负责监督印度大部分钢铁生产。1989年，SAIL收购了Vivesvata钢铁有限公司。1991年，拉奥政府开启了新一轮的印度经济改革，放松了国家对经济的管制程度，把工业许可证的施用范围大幅度缩小，资本开始进入，缓解企业的生存难题。政府开始鼓励私企进入电力、钢铁、采矿、公路、机场和港口建设以及石油开采和冶炼、电讯、航运等基础设施部门，取消了国有企业的主导地位，推进共有企业私有化计划。1993年，政府启动了SAIL的部分私有化。 1993-2014年：印度政府对钢铁行业开启了一系列改革，其中包括：外资企业开始进入印度钢铁市场；新增钢铁产能无许可证要求；为满足日益增长的国内需求，开始对铁矿石征收出口税；解除了国内的钢铁价格管制；启动了钢铁行业研发促进计划。 2015-2022年：2019年，印度一跃成为了世界上第二大粗钢生产国。 第二部分印度钢铁市场的供需分析 印度钢铁生产情况 1.印度的钢铁生产结构 2022年，印度生产粗钢量达12506.7万吨，同比+5.8%；从2000年至2022年，印度的粗钢生产维持了7.2%的年复合增长率，仅在2021年受疫情影响产量同比下滑，其余年份均维持上涨。2023年1-8月，印度粗钢产量在9221万吨，同比+10.51%。今年以来印度国内粗钢生产表现出了较为强劲的势头。 产能方面，印度钢铁产能仍然处于持续扩张的周期。2016财年印度粗钢产能为1.22亿吨，至2023财年，产能增至1.54亿吨，年平均增长率在3.96%。2017年，印度出台了《国家钢铁政策2017》，计划到2030-2031年左右粗钢产能达到3亿吨。 在印度的粗钢构成中，约有45%的粗钢为长流程转炉钢，其余为短流程钢；而其中有28%的粗钢使用电弧炉（EAF）生产，有27%的粗钢经过精炼炉（LF）生产。一般钢厂使用EAF炉熔化废钢得到钢水（期间进行脱磷，脱碳），然后转到LF炉内进行精炼（添加合金、控制钢水成分和温度）。早期的电弧炉经历老三期（熔化期、氧化期和还原期）生产。现在钢厂节奏加快，电弧炉采用二期操作，把还原期放到LF炉来完成。精炼炉取代了早期电弧炉的还原期。在我国，电炉钢产量仅占总粗钢产量的10%左右，精炼炉多数用于生产特种钢，部分也用于生产建筑钢材。螺纹禁止使用“穿水”工艺生产后，LF炉的使用变得更为普遍。 由于印度资产煤矿灰分较高，叠加铁矿资源丰富，政府大力发展了直接还原铁技术。目前印度是全世界最大的直接还原铁生产国。2022财年印度生产直接还原铁3903万吨，生产铁水576万吨，总成材产量11360万吨，直接还原铁产量占铁元素总产量的30%以上。其中，采用煤基还原的直接还原铁占比在77%。 目前印度国内高炉炼钢比例不足50%，但由于印度倾向于大力发展优质钢生产，满足基建、汽车、基建的用钢；又因为高炉炼钢的生产成本远低于电炉钢，还能为矿产资源集中的农村地区提供更多就业机会，因此根据《国家钢铁政策2017》，印度计划在2031 银河期货大宗商品研究所 财年将国内高炉炼钢的占比提升至68%，在2026财年将特钢产量增至4200万吨。 数据来源：银河期货、Mysteel 2.印度主要钢铁企业 在印度，有八家主要的钢铁企业。印度塔塔钢铁公司（TATA），印度钢铁管理局（SAIL），印度京德勒西南钢铁公司（JSW），安赛乐米塔尔新日铁印度公司（AM/NS）（在2019年完成对埃莎ESSAR钢铁印度公司的收购），印度金达莱钢铁集团（JSPL），维萨卡帕特南钢铁厂（RINL），维萨钢铁（VISA）和威尔斯潘公司（Welspun）。前六大综合钢铁生产企业，JSPL，JSW，塔塔钢铁，SAIL，AM/NS和RINL的钢铁产量占印度成品钢的57%左右。其中，塔塔钢铁、JSW和SAIL是印度最大的三家钢铁生产企业，在2023财年中钢铁产量分别达1950、1930和1530万吨，占总产量的43.17%；而AM/NS、JSPL和RINL分别贡献了670、540和360万吨。 数据来源：银河期货、IBEF 3.印度的钢材进出口 2022年，印度钢材进口量为561.5万吨，占国内成材总产量的4.73%；进口的成材以板材和特钢为主，其中板材占总进口量的78%左右，长材只占进口的一小部分。然而，印度国内的建筑、施工及基建行业主要使用长材，因此，几乎所有的长材都由印度国内自主生产。根据印度钢铁部的数据，2023财年，印度钢材进口的主要国家和地区有韩国，中国，日本，越南和台湾省，分别占其总进口量的31.9%，23.6%，15.3%，8.6%和5.9%。 印度出口的钢材以长材为主。2022年印度的钢材出口量为790.6万吨，同比去年-38.23%。2022年5月22日至11月19日，印度宣布对炼钢原材料和钢材产品征收出口税，叠加暴雨、销售渠道变化及俄乌冲突的影响，使得出口水平降至四年来最低。根据印度钢铁部的数据，2023财年，印度钢材出口的主要国家和地区有意大利、西班牙、越南、尼泊尔和阿联酋，分别占其总出口量的24.3%，12.8%，7.2%，6.8%和6.6%。 从2018年起，印度始终为钢材净出口国家，但2023年7-8月，由于国内钢材需求偏强，钢材进口利润偏强，叠加原料价格快速上涨，导致印度钢材进口上涨，处于钢材净进口的形式当中。根据《国家钢铁政策2017》中提出，印度将在2026财年转变为钢 银河期货大宗商品研究所 材净出口国。 数据来源：银河期货、印度钢铁部 数据来源：银河期货、印度钢铁部 印度钢铁原料来源 1.印度的铁矿石市场 印度是全球第四大铁矿石生产国，铁矿床主要有四大类：褐铁矿，菱铁矿，磁铁矿和赤铁矿。其中，磁铁矿的含铁量高达72%，而赤铁矿的含铁量也能达到60%以上。该国超85%的铁矿石储量为中高档品位的铁矿石，可以以块矿、烧结矿或球团矿的形式直接用于高炉和直接还原铁炼厂。根据WSA统计，2021年印度国内铁矿石产量为2.493亿吨，同比+22.33%。除了2020年以来，自2013年以来产量持续增长。而21年印度高炉生铁和直接还原铁产量分别为7762.7万吨和3904万吨，铁矿石出口量达3579.2万吨，进口量在551.5万吨，因此，印度铁矿大约过剩3000万吨，完全得以自给自足。 铁矿产量主要分布于奥里萨邦、果阿邦、恰蒂斯加尔邦、贾坎德邦和卡纳塔克邦5个邦，拥有全国88%的铁矿石资源。其中奥里萨邦产量最大，占比55%左右；恰蒂斯加尔邦、贾坎德邦和卡纳塔克邦产量占比在10-20%，果阿邦从2018年开始禁止开采铁矿石。 银河期货大宗商品研究所 印度各邦之间铁矿石品位和质量差异较大。其中，东部的奥里萨邦和贾坎德邦的铁矿石资源多为高品质赤铁矿，品位多在62%-65%左右，其铁矿石主要供应印度国内钢厂使用；卡纳塔克邦资源多为磁铁矿，铁矿石品位多在60%附近，同样以国内钢厂自用为主；果阿邦的铁矿石品位较低，多在60%以内，禁止开采之前主要以出口为主。 在印度，约有36%的矿山被国营企业掌控，剩余64%被私营企业掌控。国营矿山代表企业包括国家矿业发展公司（NMDC）、印度钢铁管理局（SAIL）、库德雷穆克铁矿公司（Kudremukh）；私营矿山代表企业包括塔塔钢铁公司（Tata Steel），JSW钢铁公司等。 印度是一个铁矿石的净出口国家，出口情况主要受铁矿石出口利润及国内关税政策影响。2022年1季度，全球钢铁生产恢复速度偏慢，通胀压力持续攀升，叠加俄乌冲突影响乌克兰钢厂的生产和贸易，直接影响了海外钢铁供应，引发国际钢材市场供需紧张，加上铁矿石、焦煤成本上升，国际钢材价格不断走高。5月，为了缓解国内通胀水平，增加铁矿石供应，印度财政部将铁矿石的出口关税上调至45-50％，致使国内铁矿石供应增加。后续俄乌冲突对能源的影响逐渐淡化，交通运输复苏，乌克兰钢厂开工，全球钢铁价格下滑。11月，印度再次调整铁矿石出口关税，降至原来的0-30%。目前印度的主要出口国家和地区有中国、日本、韩国及台湾省，其中约有90%的铁矿石销往中国。印度也是我国最主要的球团矿来源国。 银河期货大宗商品研究所 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、海外矿投咨询 2.印度的焦煤市场 印度的焦化资源主要集中在西孟加拉邦、贾坎德邦、比哈尔邦，中央邦以及阿萨姆邦，总资源储量达到351.054亿吨。印度最主要的焦煤生产企业是印度煤炭公司（CIL），它是一家印度国有控股的煤炭开采公司,总部设在印度西孟加拉邦加尔各答。CIL也是世界上最大的煤炭生产公司,其煤炭产量占印度煤炭总量的81%。其生产的焦煤占据国内总产量的80-90%。旗下的子公司印度巴拉特焦煤公司（BCCL）是印度最大的焦煤生产企业，焦煤产量占国内总产量的60%。 2022财年印度国内焦煤总产量在5170万吨。由于该国内优质焦煤产量有限，大部 银河期货大宗商品研究所 分灰分较高，无法满足钢铁工业的全部需求，因此，印度焦煤的对外依存度偏高，优质主焦煤依存度能达到80-90%。印度国内炼焦煤主要用于国内使用，出口量占比极低，2022财年炼焦煤出口量仅1000吨。因此我们在此进行净进口量的运算。2022财年印度焦煤总产量为5170万吨，而净进口量达5716万吨，对外依存度高达52.51%。随着印度国内钢铁产量的持续增长，印度国内炼焦煤供不应求，因此加大了海外焦煤的进口力度。印度大部分炼焦煤进口来自澳大利亚(76%)，其次是加拿大(6%)、美国(5%)和印度尼西亚(3%)。面对国内炼焦煤资源的短缺，印度煤炭部也提出了相应的计划。煤炭部计划通过增加焦煤产量，使得国内炼焦原煤产量将达到1.2亿吨，炼焦精煤产量达4000万吨，对外依存度降至50%以下。同样地，印度钢铁部也正在努力通过增加焦煤进口国来减少焦煤的进口成本，印度政府钢铁部长和俄罗斯联邦能源部长签署了一份关于炼钢用焦煤合作的谅解备忘录，预计到2035年，俄罗斯将向印度供应高质量焦煤达4000万吨。 数据来源：银河期货、印度煤炭部 数据来源：银河期货、印度煤炭部 3.印度的废钢市场 由于印度国内优质焦煤资源紧缺，政府选择大力发展直接还原铁，减少焦煤的用量。 2022年9月，JSW钢铁公司与SMS集团签署了一份谅解备忘录，以减少其在印度钢铁业务中的碳排放。同年10月JSW钢铁公司与Smartex签署了一份谅解备忘录，旨在 银河期货大宗商品研究所 实现印度钢铁行业的脱碳。 然而，印度钢材产量逐渐增长，截至目前维持了7.2%的年复合增长率，钢铁部也预