地方政府债与城投行业监测周报2023年第43期：县级基本财力保障机制进一步完善 城投债提前兑付增多净融资仍为负

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 监测周报 2023年11月20日—2023年11月26日 总第 278期 2023年第43期 作者： 中诚信国际 研究院 梁蕴兮 yxliang@ccxi.com.cn 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 yh wang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第42期】存量PPP项目可依规申请专项债，地方债城投债发行额均上升，2023-11-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第41期】央行明确提出应急流动性支持 地方债城投债交投均升温，2023-11 -15 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第40期】财政部再度通报八起隐债问责案例，地方债城投债发行规模一降一升，2023-11 -8 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第39期】中央金融工作会议首提地方债务“两个机制”，特殊再融资地方债已发行近万亿元，2023-11-1 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第38期】金融化债将进一步落实落细，15省发行逾5500亿特殊再融资债，2023-10-25 县级基本财力保障机制进一步完善 城投债提前兑付增多净融资仍为负 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第43期 本期要点  要闻点评  财政部修订《中央财政县级基本财力保障机制奖补资金管理办法》，引导激励地方财力下沉  辽宁探索开展地方债务全口径监管新方法  本周有22家城投企业提前兑付债券本息，规模较上周增长45.23%  本周共2只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方债发行规模、净融资额均上升，发行利率上行、利差收窄，2省发行超1000亿特殊再融资债，10月以来累计发行已超1.3万亿。本周共发行28只地方债，发行规模较前值上升22.07%至2017.88亿元，净融资额上升38.72%至1825.32亿元； 截至11月26日，存续期内地方债规模合计40.38万亿元。从发行结构看，本周发行新增债12只，共计845.78亿元；再融资债16只，发行规模为1172.30亿元，较前值下降29.08%，其中天津和贵州两省合计发行1012.05亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债。近日，财政部表示，2024年度部分新增地方政府债务额度将提前下达，据预测额度或在2万亿左右。地方债发行期限以5年期为主，规模占比为32.20%；地方债加权平均发行期限较前值增加3.49至11.36年。从区域分布看，贵州、天津、湖北、黑龙江、重庆、青海、新疆7省发行地方债，其中，贵州发行规模最大、达752.24亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行10.92BP至2.96%，加权平均发行利差收窄0.31 BP至26.28BP；其中一般债发行利率上行3.57 BP至2.85%、发行利差收窄1.62BP至23.12BP，专项债发行利率上行13.20 BP至3.02%、发行利差收窄0.47BP至28.07BP；重庆发行利率最高，湖北发行利差最高。  城投债发行规模上升、净融资额仍为负，发行利率、利差整体下行。本周城投债共发行146只，发行规模较前值上升25.72%至1131.63亿元，城投债净融资额仍为负、较前值上升162.13亿元至-35.97亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.20%、较前值下行28.68BP，发行利差为80.71BP、较前值收窄30.12BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差多数下行。发行券种以私募债为主，占比为36.30%，较前值上升6.57百分点。发行期限以1年及以下期限为主，占比为41.78%，较前值上升6.64个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比41.78%、较前值上升3.94个百分点。从区域分布看，本周共有19省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为53只，规模占比27.35%；云南发行利率、利差均最高，分别为3.98%、174.96BP。  地方政府债与城投债交易情况  城投级别调整：根据公告信息，11月16日，义乌市国有资本运营有限公司的主体评级以及其发行的24支债项评级由AA+调整为AAA，  城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：地方政府债现券交易规模共计3828.83亿元，较前值减少151.04亿元；各期限地方债到期收益率多数上行，上升幅度为2.83BP。  城投债：本周，城投债交易规模为4456.41亿元，较前值增加35.61亿元；各期限到期收益率多数上行，平均上行幅度为2.34BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄15.21BP、7.39BP、9.56BP 。  城投债异常交易：本周共有123家城投主体的198只债券发生311次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所上升。  城投企业重要公告一览如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 1 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第43期 县级基本财力保障机制进一步完善，城投债提前兑付增多净融资仍为负 www.ccxi.com.cn 一、 要闻点评 （一）财政部修订《中央财政县级基本财力保障机制奖补资金管理办法》，引导激励地方财力下沉 11月23日，为进一步完善县级基本财力保障机制，财政部修订印发了《中央财政县级基本财力保障机制奖补资金管理办法》（以下简称《办法》），对中央财政县级基本财力保障机制奖补资金（以下简称“奖补资金”）的管理职责、分配、监督管理等内容进行修订。 动态点评：奖补资金是中央财政设立，主要用于激励引导地方保障基层“三保”等必要支出需求，奖励地方改善县级财力均衡度、加强县级财政管理的一般性转移支付资金。今年8月，国务院提出财政转移支付制度五大改革方向，强调要完善分配方法，促进地区间财力分布更加均衡。财政部发布《办法》对2019年发布版本进行修订，以强化奖补资金管理，提高奖补资金政策效能，其中四点内容值得关注：一是更加强调保民生。2019年版本的《办法》中将“ 三保” 定义为“保工资、保运转、保基本民生”，而新修订的《办法》将“三保”排序改为“保基本民生、保工资、保运转”，将保基本民生放在首位。这与2020年以来，财政支出向基本民生领域倾斜的趋势是一致的。二是明确各级政府责任，强调省级兜底。相较此前版本，《办法》提出要按照“县级为主，市级帮扶，省级兜底”原则，落实分级责任制。其中省级财政部门负责健全本地区县级基本财力保障机制；省市财政部门负责对下测算分配奖补资金，对困难县区适当加大补助力度、给予资金调度支持；县级财政部门则负责管理、安排和使用本地区奖补资金。三是明确各级政府“三保”风险管理责任。在当前部分地区基层财政运行较为困难背景下，与2019年版本相比，此次《办法》进一步明确各级政府“三保”风险管理责任，最大程度防范“三保”风险。其中省级财政部门需针对可能发生的“三保”风险事件做实应急处置预案；省市级财政部门需动态监测基层财政运行，确保“三保”风险早发现、早报告、早处置；县级财政部门则需动态评估本地区“三保”运行情况，及时向上级部门报告出现或预计可能出现的风险事件。四是基于财政奖补原则，强调奖补资金对地方财力下沉的引导激励作用。《办法》仍将省级财政调控努力程度纳入对各地区奖补资金分配的考量因素，有助于引导激励地方各级财政将财力向基层、向困难地区倾斜。近年来，在经济修复承压、基层财政运行压力较大背景下，中央财政持续加大资金投入，奖补资金规模由2020年的2979亿元增加到2023年的4107亿元。 今年以来，监管部门多次强调要加大财政下 2 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第43期 县级基本财力保障机制进一步完善，城投债提前兑付增多净融资仍为负 www.ccxi.com.cn 沉力度、兜牢基层“三保”底线，预计后续奖补资金规模或将合理加大，部分财力薄弱区县有望得到更多省级财政转移支付支持。长期看，在《办法》的约束激励下，省市财政向基层加大转移支付的积极性有望进一步提高，从而有利于缓解基层政府财政收支矛盾；同时通过落实分级责任制，贯彻“一盘棋”的财政统筹理念，将有利于省级统筹财力，从全省层面把控地方债务风险和资源分配。 （二）辽宁探索开展地方债务全口径监管新方法 近日，辽宁省监管局发布《遵循“有力有序有效”三标准，探索开展地方债务全口径监管》，积极探索开展地方债务全口径监管新方法。其一，持续强化监管工作力度，一体防范化解各类地方债务风险。一是将法定债务、隐性债务、地方政府拖欠企业账款和地方融资平台公司债务等5类地方债务全部纳入监管范围，开展全口径监管；二是严查债务预算编制不完善、虚假化债和数字化债、违规新增隐性债务等问题，加快偿还拖欠企业账款和地方融资平台综合治理进度；三是将财经纪律执行和监督考核问责、地方政府投融资管理、地方融资平台改革转型等相关制度建设情况全部纳入债务监管工作范围，推进地方债务管理全面精细化。其二，完善机制体制建设，协调开展地方债务监管工作。一是研究制定了地方债务全口径监管工作暂行办法，明确各项监管工作目标和具体措施，如落实法定债务预算管理政策要求并督促地方降低对再融资债券的依赖、按照化债计划和规定时限及时清偿地方政府拖欠企业账款等；二是加强内外部协调沟通机制，内部建立相关处室间的协调配合工作办法，外部与人民银行、金融监管局和证监会驻辽机构开展监管合作，共同防范地方债务风险和金融风险相互影响、相互叠加。其三，不断提升监管工作质效，确保地方财政风险整体可控。一是监管局会同省财政厅强化监管力度，严格落实追责问责机制；二是对债务变动实行穿透式核查，跟踪地方政府债券和存量隐性债务化债资金等各类相关资金流向，督导全省各地区通过统筹预算资金、压减支出、停建缓建、盘活存量资产等多种方式稳妥化解存量债务；三是多角度对相关信息数据进行综合分析研判，将债务监管与地方“三保”保障水平、财政收入质量和财经纪律执行情况等一系列工作结合起来，确保地方财政风险整体可控。 日期 热点事件 涉及区域 2023/11/14 财政部辽宁监管局《遵循“有力有序有效”三标准，探索开展地方债务全口径监管》 辽宁 （三）本周有22家城投企业提前兑付债券本息 3 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第43期 县级基本财力保障机制进一步完善，城投债提前兑付增多净融资仍为负 www.ccxi.com.cn 本周，有22家城投企业提前兑付债券本息，规模合计85.7亿元、较上周增长45.23%。具体看，提前兑付的城投企业以西部地区为主，数量为9家、占比40.91%；主体评级以AA级为主，数量达12家、占比54.55%。具体情况见附表。 （四）本周共2只城投债券取消发行 本周，上海临港经济发展(集团)有限公司的“23临港经济MTN003A”、山东威海市文登区蓝海投资开发有限公司的“23文登蓝海MTN001A”取消发行，规模共计7.10亿元，具体情况见附表。截至11月26日，2023年共有292只城投债取消或推迟发行，规模合计1668.19亿元。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均上升，发行利率上行、利差收窄，2省发行超1000亿特殊再融资债，10月以来累计发行已超1.3万亿。本周共发行28只地方债，发行规模较前值上升22.07%至2017.88亿元，净融资额上升38.72%至1825.32亿元；截至11月26日，存续期内地方债规模合计40.38万亿元。