金融工程周报：FOF周报：市场冲高回落，中盘成长领跌

中信期货研究|金融工程周报 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 FOF周报：市场冲高回落，中盘成长领跌 报告要点 上周市场冲高回落，中盘成长领跌，小盘价值较稳。房地产、农林牧渔表现靠前，计算机、通信表现靠后。公募基金一级分类中，QDII型基金的涨幅最大，上涨0.29%。截至11月17日，朝阳永续私募策略指数整体上涨，股票中性指数涨幅最大，上涨0.68%。 摘要： 金融工程团队 重点回顾：上周权益市场冲高回落，国内主要市场指数全部下跌，近期指增超额环境偏好，指增中性策略周度表现均较好；商品市场遭遇调整，但黑色建材板块涨幅较大，CTA趋势策略周度表现相对较好。 研究员：熊鹰021-80401732xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.44%，恒生指数的涨跌幅为0.6%，纳斯达克的涨跌幅为0.89%，南华商品的涨跌幅为0.26%，中证全债的涨跌幅为-0.01%。中信一级行业指数中，房地产、农林牧渔表现靠前，计算机、通信表现靠后。中信风格指数涨跌不一，其中消费风格领涨，涨幅为1.30%；市场风格指数部分上涨，其中小盘价值风格领涨，涨幅为0.63%。 研究员：周通021-80401733zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.06%，混合型基金的涨跌幅为-0.97%，债券型基金的涨跌幅为-0.13%，商品ETF的涨跌幅为-1.88%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.01%，QDII型基金的涨跌幅为0.29%。私募基金中，截止2023年11月17日，股票多头策略指数上涨0.64%，股票中性策略指数上涨0.68%，管理期货策略指数上涨0.1%，宏观策略指数上涨0.56%，债券策略指数上涨0.22%，多策略指数上涨0.46%，私募全市场指数上涨0.53%。 研究员：蒋可欣FRMjiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 指标跟踪：上周IC、IM合约当月和当季对冲成本有所上升，IF合约当月和当季对冲成本有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标有所回落。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率下跌，期限结构因子、波动率因子、持仓因子、动量因子走强。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、医药，配置比例较低的行业为商贸零售、综合金融。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约8900亿元，与上周基本持平；国内市场指数方面，主要指数全部下跌，其中创业板指数跌幅最大，跌幅为2.45%。 量化股票超额方面，基于两市成交额、全A截面波动率走强，近期超额环境较好；私募策略方面，截至11月17日，指增和中性策略周度表现均较好。 （二）商品市场 上周商品市场遭遇调整，中信期货商品指数下跌0.87%，但黑色建材板块品种价格持续飙升，指数上涨5.09%。 CTA因子方面，波动率因子表现较好；私募策略方面，截至11月17日，CTA策略产品周度平均收益率有所上升，CTA趋势策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.44%，由3054.37下跌至3040.97；恒生指数的涨跌幅为0.6%，由17454.19上涨至17559.42；纳斯达克的涨跌幅为0.89%，由14125.48上涨至14250.86；南华商品的涨跌幅为0.26%，由2542.63上涨至2549.15；中证全债的涨跌幅为-0.01%，由233.98下跌至233.96。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.84%，由3568.07下跌至3538.01；上证50的涨跌幅为-0.3%，由2398.2下跌至2391.02；中证500的涨跌幅为-1.08%，由5631.42下跌至5570.42；中小板指的涨跌幅为-1.94%，由6349.81下跌至6226.46；创业板指的涨跌幅为-2.45%，由1986.53下跌至1937.94。 目前，10年期国债到期收益率为2.7108%，5年期国债到期收益率为2.6012%，1年期国债到期收益率为2.3889%。两市融资融券余额合计规模16721.6658亿元。北向资金和南向资金上周都主要为流出。本周沪深300和中证500滚动60日超额收益分化增大，沪深300超额收益较上周有所下降，中证500超额收益较上周有所上升。 中信期货研究|金融工程周报 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，房地产、农林牧渔、煤炭、综合金融和医药等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为3.94%、3.46%、2.35%、1.71%和1.64%，表现靠后的行业有计算机、通信、电子、电力设备及新能源和国防军工，涨跌幅分别为-4.17%、-3.9%、-3.34%、-2.93%和-2.31%。中信风格指数涨跌不一，其中消费风格领涨，涨幅为1.30%；市场风格指数部分上涨，其中小盘价值风格领涨，涨幅为0.63%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.06%，普通股票型基金的涨跌幅为-1.14%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.02%，增强指数型基金的涨跌幅为-0.91%；混合型基金的涨跌幅为-0.97%，偏股混合型基金的涨跌幅为-1.16%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.08%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.27%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.31%；债券型基金的涨跌幅为-0.13%，短期纯债型基金的涨跌幅为0%，中长期纯债型基金的涨跌幅为-0.05%，混合债券型一级基金的涨跌幅为-0.16%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.35%；商品ETF的涨跌幅为-1.88%，黄金ETF的涨跌幅为-1.42%，期货ETF的涨跌幅为-2.5%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.01%，QDII型基金的涨跌幅为0.29%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-1.62%，中位数-1.43%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为-0.07%，中位数-0.06%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）私募基金业绩追踪 截止2023年11月17日，股票多头策略指数为359.819点，较前一周357.5326点上涨0.64%；股票中性策略指数为363.7013点，较前一周361.2298点上涨0.68%；管理期货策略指数为2763.98点，较前一周2761.2176点上涨0.1%；宏观策略指数为734.4163点，较前一周730.3004点上涨0.56%；债券策略指数为239.8369点，较前一周239.3072点上涨0.22%；多策略指数为207.9908点，较前一周207.0305点上涨0.46%；私募全市场指数为357.0552点，较前一周355.1817点上涨0.53%。 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 四、基金分析指标跟踪 （一）合约对冲成本及因子表现跟踪 上周IC、IM合约当月和当季对冲成本有所上升，IF合约当月和当季对冲成本有所下降。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）指增超额环境跟踪 指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标有所回落。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 注：因子具体构造方法:首先计算单因子累计收益序列近60个交易日的标准差，转换为近60个交易日的分位数，若这个因子当前值超过了90%分位则认为该因子“不稳定”。每日统计所有行业、风格因子处于“不稳定”状态的个数加总。 （三）常见CTA策略跟踪指标 CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率下跌，期限结构因子、波动率因子、持仓因子、动量因子走强。 资料来源：中信期货研究所 资料来源：中信期货研究所 （四）主动管理公募持仓跟踪 据中信产业分类，对公募基金最近一期持仓数据进行汇总并筛选：1）剔除投资于某一特定产业的基金：2）剔除成立不满3个月的公募基金，在余下的公募基金中，进行公募基金行业配置占比的测算，其中电力设备及新能源、医药、食品饮料及电子等板块配置比例较大，占比分别为12.21%、8.98%、8.42%和7.78%，配置比例较低的行业为商贸零售、综合金融、综合及建筑。配置占比的边际变化来看，机械、电力及公用事业、建材和汽车增加幅度较大，传媒、农林牧渔、有色金属和家电减少幅度较大。 资料来源：Wind中信期货研究所注：样本筛选方法:（1）根据中信产业板块分类，若存在某一产业占比≥50%，则将该基金分到对应的产业类别，并剔除投资于某一特定产业领域的基金;（2）剔除成立时间小于3个月的新发基金。行业占比测算方法;（1）对筛选后的样本基金选取季度级别的近60个交易日的净值数据做约束回归，约束条件为：○1按照中信一级行业分类，各行业回归系数设置为0~1区间;○2单个基金各行业回归系数Beta之和≤1；（2）最后根据基金的规模和各行业Beta值进行规模加权获得行业占比。 五、风险提示 （一）国际地缘政治冲突加剧 国际地缘政治冲突加剧，政治不确定性增加。 （二）美联储加息节奏超预期 美联储超预期加息，全球市场受流动性冲击。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息