有色行业周报：美国10月通胀数据影响延续，铜金价格或震荡上行

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 美国10月通胀数据影响延续，铜金价格或震荡上行 ——有色行业周报（2023.11.20-2023.11.24） ◼ 行情回顾 本周（2023.11.20-2023.11.24）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为-2.25%，在申万31个一级行业中位列第26位，年初以来总体涨跌幅为-10.18%。 ◼ 核心观点 1、工业金属 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收8440美元/吨、68050元/吨，环比上周分别+1.58%、+0.19%。本周市场对美联储降息预期有所放缓，2023年11月24日，CME FedWatch Tool预计2023年12月/2024年1月维持当前利率水平概率分别为95.5%/87.6%（2023年11月17日对应概率分别为100%/100%）。铜价本周走强，但考虑到下游需求是否好转仍需进一步观察，短期预计铜价仍将震荡。（2）铝：供给端，云南减产影响逐步显现，该区域短期供给预计将有所下滑。需求端，我们预计目前地产已度过“金九银十”消费旺季，转入相对淡季，整体需求好转仍需关注。目前看，铝整体仍处于供需双弱的情况下，短期预计铝价仍将震荡。 2、能源金属 （1）锂：碳酸锂（99.5%电池级,国产）、氢氧化锂（56.50%,国产）价格分别环比上周-6.12%、-5.22%，达13.794、12.744万元/吨。锂目前供需过剩趋势难改，本周锂盐价格持续下跌，现货价格已跌破14万元/吨大关，预计仍将震荡下行。（2）钴：电解钴价格环比上周下跌4.00%到24万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周-6.02%、-2.96%、-8.14%，为4.295、3.44、14.1万元/吨。 3、贵金属 本周贵金属价格均上行。本周COMEX黄金报收2001美元/盎司，环比上周+1.05%，COMEX白银报收24.26美元/盎司，环比上周+1.87%，金银比达到82.48，环比上周-0.81%。短期看金价预计将震荡偏强，中期行情仍需等待美联储政策转向信号。 ◼ 投资建议 我们认为，流动性方面看，市场对降息预期虽然有所趋缓，但整体观点并未有明显改善，美元或将持续走弱，大宗商品价格有望受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：①工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；②能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；③贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《美国10月通胀延续下行，铜金有望受益》 ——2023年11月22日 《美联储偏鹰发言压制金价，工业金属供需格局有望好转》 ——2023年11月20日 -20%-12%-4%4%12%20%11/2202/2304/2306/2309/2311/23有色金属沪深3002023年11月28日 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 投资建议 ................................................................................................... 4 2. 本周板块表现 ........................................................................................... 4 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 6 3.1. 工业金属 .............................................................................................. 6 3.2. 能源金属 .............................................................................................. 9 3.3. 贵金属 ................................................................................................ 10 3.4. 稀土及小金属 .................................................................................... 11 4. 一周重要新闻（2023.11.20-2023.11.26） ............................................. 13 5. 一周重要公司公告（2023.11.20-2023.11.26） ..................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 15 图目录 图1: 各行业指数本周表现排名 ........................................................................ 4 图2: 有色金属子板块涨跌幅 ............................................................................ 5 图3: 机构资金净流入情况（“+” 代表净流入，“-”代表净流出，单位：亿元） ...................................................................................................................... 5 图4: 本周有色金属板块个股涨幅前五 ............................................................ 6 图5: 本周有色金属板块个股跌幅前五 ............................................................ 6 图6: 本周LME铜库存环比上周-1.52%（单位：万吨） ............................ 7 图7: 本周SHFE铜库存环比上周+15.64%（单位：万吨） ........................ 7 图8: 本周LME铝库存环比上周-1.64%（单位：万吨） ............................ 7 图9: 本周SHFE铝库存环比上周-4.54%（单位：万吨） ........................... 7 图10: 本周LME铅库存环比上周+0.96%（单位：万吨）.......................... 8 图11: 本周SHFE铅库存环比上周-26.79%（单位：万吨） ....................... 8 图12: 本周LME锌库存环比上周+58.81%（单位：万吨） ........................ 8 图13: 本周SHFE锌库存环比上周-12.05%（单位：万吨） ....................... 8 图14: 本周LME锡库存环比上周-0.26%（单位：万吨） .......................... 9 图15: 本周SHFE锡库存环比上周+0.60%（单位：吨） ............................ 9 图16: 本周LME镍库存环比上周+1.31%（单位：万吨）.......................... 9 图17: 本周SHFE镍库存环比上周+16.37%（单位：万吨） ...................... 9 图18: 本周电池级碳酸锂价格环比上周-6.12%（单位：万元/吨） .......... 10 图19: 本周氢氧化锂价格环比上周-5.22%（单位：万元/吨） .................. 10 图20: 本周电解钴价格环比上周-4.00%（单位：万元/吨） ...................... 10 图21: 本周氯化钴价格环比上周-6.02%（单位：万元/吨） ...................... 10 图22: 本周硫酸钴价格环比上周-2.96%（单位：万元/吨） ...................... 10 图23: 本周四氧化三钴价格环比上周-8.14%（单位：万元/吨） .............. 10 图24: 本周COMEX黄金价格环比上周+1.05%（单位：美元/盎司） .... 11 图25: 本周COMEX白银价格环比上周+1.87%（单位：美元/盎司） .... 11 图26: 本周金银比指标环比上周-0.81%，达82.48 ...................................... 11 图27: 截至2023年11月14日，COMEX黄金非商业净多头持仓张数环比2023年11月7日-6.52%（单位：万张 ） ................................................... 11 图28: 本周氧化镨钕价格环比上周-1.00%（单位：万元/吨） .................. 12 图29: 本周氧化铈价格环比上周持平（单位：万元/吨） ........................... 12 图30: 本周氧化镝价格环比上周+3.96%（单位：万元/吨）...................... 12 图31: 本周氧化铽价格环比上周+3.36%（单位：万元/吨）...................... 12 图32: 本周镁锭价格环比上周+0.27%（单位：万元/吨） ......................... 12 图33: 本周锑锭价格环比上周-0.61%（单位：万元/吨） .......................... 12 图34: 本周二氧化锗价格环比上周持平（单位：万元/吨） ....................... 13 图35: 本周钼价格环比上周-3.06%（单位：万元/吨） .............................. 13 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 3 图36: 本周钨条价格环比上周持平（单位：万元/吨） ............................... 13 图37: 本周海绵钛价格环比上周持平（单位：万元/吨） ..................