能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-11-27 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶：逐步构筑头部结构 02 尿素：节奏阶段性转弱 03 04甲醇：区域差异化明显 0505氯碱：现实偏弱关注预期情绪 0606聚烯烃：或震荡运行暂观望为宜 能化品种核心观点总结 橡胶:下跌开启01 走势回顾：本周ru主力合约下跌1.65%，连续两周下跌，国内方面临近停割，但最近几年由于替代种植指标的原因实际上国内的供应不会中断，且东南亚只会分批停割，各国已经不存在全境停割期。下游方面需求放缓，在自然年末汽车降价冲销量之后预计需求将逐步进入淡季，供需双弱后预计短期难有重大驱动，价格预计会下行。 后市展望：顶部结构构筑完毕在需求预期减弱下预计下行。 操作建议：观望。 尿素：节奏阶段性转弱02 1市场变化：本周尿素期货价格偏强运行后转弱，11月24日UR2401合约收盘价2268元/吨，较上周下跌18元/吨，跌幅0.79%。中国小颗粒尿素现货价格转弱，市场日均价2462元/吨，较上周下跌33元/吨，主力基差194元/吨，1-5价差缩小至135元/吨。 基本面变化：供应端尿素整体开工率小幅降低，其中气制尿素开工率有所下降，日均产量17.72万吨水平。现在正值气制尿素装置检修阶段，整体开工率下降幅度不及去年，尿素的供应压力依然存在。成本端无烟煤价格僵持运行，较上周基本持平。需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，受放松储备检查进度的影响，尿素采买阶段性转弱。复合肥企业为冬储做准备，开工率与库存一并提升。出口方面，上周召开农资流通企业化肥出口自律（港口法检）座谈会，关注尿素相关出口政策和预期变化。隆众数据显示尿素企业库存较上周小幅累库，卓创数据显示尿素企业库存较上周基本持平，库存位置仍然处于历史低位。整体来看，尿素供应稳定，需求端有农需用肥、复合肥生产和淡季储备支撑，库存绝对位置低位，长期供应压力和市场保供稳价呼声决定上方空间，短期库存低位和储备需求对价格有支撑，预计弱稳运行为主。2 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动3 甲醇：区域差异化明显03 市场变化：本周甲醇期货价格弱势运行，MA2401合约11月24日收盘价2392元/吨，较上周下跌107元/吨，环比跌幅4.28%。现货方面，江苏太仓甲醇价格转弱，市场均价2400元/吨，较上周下跌95元/吨，跌幅4%。 供应端：本周甲醇装置产能利用率80.86%，较上周降低0.15%。周度产量172.21万吨，较上周减少2560吨。成本端：鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌45元/吨至791元/吨，煤炭价格僵持运行。需求端：甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.07%，环比上周降低1.45个百分点，行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。传统下游需求改善，尤其醋酸。库存端：企业库存与港口库存压力缓解，。主要运行逻辑：甲醇开工偏稳，需求方面甲醇制烯烃行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。下游 方面进入传统淡季，对于甲醇采买刚需为主，且压价明显。甲醇企业库存和港口库存缓解，但是各地区企业库存及销售存在差异化，预计整体窄幅震荡运行为主。 风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 氯碱：现实偏弱关注预期情绪04 后市展望： PVC：伴随检修装置逐步重启，PVC开工率有提升潜力，供应以增为主。北方制品企业因冬季陆续减负荷，当前内需边际转弱，原料库存及产成品库存均处于高位，后续订单不佳。外需温和改善，市场预期四季度出口放量可能。短期维持季节性去化，但同比高位的库存水平，中期看大概率维持偏高水平进入2024年。整体来看，随着检修减少，供应存提升潜力，内需仍然一般，社会库存高位，现实偏弱。但出口存预期，宏观政策面预期偏暖，预期暂未证伪。交易逻辑在现实与预期之间不断切换。目前下跌之后利空情绪得到一定释放，现货低价成交有所放量，下方支撑偏坚挺，下周预计震荡运行。关注海外需求预期兑现情况及宏观预期兑现情况。 烧碱：目前仍有不少装置检修对冲重启产能，后期烧碱装置检修计划减少，供应回升预期强烈。需求端步入淡季，印染开工在金九银十过后预期会下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限，受矿石供应稳定性不足、赤泥排放空间受限、环保、云南枯水期等影响，氧化铝对烧碱需求或有回落。烧碱单吨利润处于化工品中位偏高水平，估值角度看仍有回落空间。整体来看，短期库存合理供方挺价，但终端淡季需求提升程度受限，随着供应恢复，供需有转弱预期。下周预计低位震荡，关注装置动态及相关品种走势。 聚烯烃：或震荡运行暂观望为宜05 后市展望：基本面看，近期供应端检修装置有所减少，产量维持高位。11月24日主要生产商库存水平在62万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.36%；去年同期库存大致59.5万吨。上中游库存短期小幅去化，但仍偏高位聚烯烃整体供应充足。需求端，天气转冷，终端整体需求放缓，旺季气氛逐渐消退，新增订单跟进放缓，业者对后市预期普遍不高。农膜开工率小幅下滑，棚膜需求减弱，地膜订单累积有限，企业原料采购力度放缓。工业包装制品近期需求相对减弱，日化类制品新单零星少量生产。塑编终端需求进入低迷阶段，业者心态多谨慎为主。因天气转冷工 地暂停施工，水泥袋需求表现不佳；目前正处化肥需求空档期，储备多以刚需为主。PP管材受制于天气转冷，终端需求表现低迷，PP管材订单小幅减少。总体来看，供应环比回升，聚烯烃需求积极性转淡，中游库存仍偏高位，上周期价大跌释放部分基本面压力，短期盘面或震荡运行，继续关注成本端价格走势和宏观面消息。 利多因素：原油上涨，政策超预期。利空因素：海外风险加剧，原油大幅下行。 橡胶:下跌开启 核心观点01 走势回顾：本周ru主力合约下跌1.65%，连续两周下跌，国内方面临近停割，但最近几年由于替代种植指标的原因实际上国内的供应不会中断，且东南亚只会分批停割，各国已经不存在全境停割期。下游方面需求放缓，在自然年末汽车降价冲销量之后预计需求将逐步进入淡季，供需双弱后预计短期难有重大驱动，价格预计会下行。 后市展望：顶部结构构筑完毕在需求预期减弱下预计下行。 操作建议：观望。 02原料价格 泰国胶水周均收购价51.86泰铢/公斤，环比上涨0.46%。折合人民币10498元/吨。 国内方面，海南胶水收购价12000元/吨，环比下跌1400元/吨；云南胶水收购价为11500-12000元/吨，环比下跌200元/吨。 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.89%，环比走低0.29个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.05%，环比走高3.21个百分点。 资料来源：卓创资讯，长江期货 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为11.67万吨，环比减少11.59万吨（11月为当年最后一个能交割老胶的合约，因此大量老胶仓单注销）；20#仓单库存为8.73万吨，环比增加0.09万吨。 青岛地区总库存为64.49万吨，环比减少1.28万吨，降幅1.95%。其中保税库存16.03万吨，环比增加0.06万吨，涨幅0.38%；一般贸易库存48.46万吨，环比减少1.34万吨，降幅2.69%。 交割利润05 周均生产成本12930元/吨，交割利润715元/吨，环比减少263元/吨。 相关品06 STR20#混合胶升水SBR1502在450元/吨，环比走弱175元/吨；升水BR9000在425元/吨，环比走弱50元/吨。 基差与套利07 本周平均基差为-925元/吨，环比走强295元/吨。 跨品种套利方面，周中已经提示了ru-nr反套获利平仓。 跨期套利方面，1-5价差在上周基础上进一步走弱，空1多5套利继续获利，目前1-5价差为-185，维持目标价差为-250到-300不变。 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 周线已经隐隐有要跌破震荡区间的趋势，日线头肩顶形态已经构建完毕，预计会继续下跌。 03 尿素：节奏阶段性转弱 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格偏强运行后转弱，11月24日UR2401合约收盘价2268元/吨，较上周下跌18元/吨，跌幅0.79%。中国小颗粒尿素现货价格转弱，市场日均价2462元/吨，较上周下跌33元/吨，主力基差194元/吨，1-5价差缩小至135元/吨。 重点数据跟踪-基差及价差02 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率80.59%，较上周下降0.51个百分点，其中气头企业开工负荷率71.2%，较上周降低6.16个百分点，尿素日均产量提升至17.72万吨。近期有山东瑞星、河南晋开等企业减量生产，周度损失量增加至1.86万吨左右。现在正值气制尿素装置检修阶段，整体开工率下降幅度不及去年，尿素的供应压力依然存在。 重点数据跟踪-成本05 本周无烟煤市场成交刚需为主，价格僵持运行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1200-1330元/吨；山西阳泉地 区S1-1.5无 烟 洗 小 块 含 税价1060-1130元/吨，均较上周同期价格持平。 天然气价格小幅上涨。 本周合成氨价格下挫，市场均价3884元/吨，较上周下跌0.84%，合成氨与尿素价差走强。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为10.9%，较上周基本持平。气头尿素企业毛利率13.636%，较上周降低0.33个百分点。近期煤炭价格走弱、尿素价格坚挺，尿素利润小幅提升。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.7天，尿素产销情况改善，尿素企业周度产销率97.7%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率42.81%，较上周提升5.22个百分点，复合肥提负生产为冬储备肥。复合肥库存45.87万吨，较上周增加2.21万吨，复合肥库存进入季节性累库阶段。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率68.18%，较上周提升2.36个百分点，周产量3.102万吨，较上周增加0.107万吨。三聚氰胺企业开工率延续偏弱。三聚氰胺尿素法利润-318元/吨，三聚氰胺利润持续承压。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存41.3万吨，较上周基本持平，港口库存30.1万吨，较上周降低0.1万吨。在尿素高日产背景下，企业库存呈现小幅累库趋势，但绝对位置处于低位。 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格弱势运行，MA2401合约11月24日收盘价2392元/吨，较上周下跌107元/吨，环比跌幅4.28%。现货方面，江苏太仓甲醇价格转弱，市场均价2400元/吨，较上周下跌95元/吨，跌幅4%。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率80.86%，较上周降低0.15%。周度产量172.21万吨，较上周减少2560吨。 本周有新增检修装置，如大唐多伦、广聚新材料、内蒙古九鼎及山西一套装置；本周暂无新增减产装置；同时本周有前期检修及减产装置恢复，如山西天泽、九江心连心，及山西、黑龙江各一套装置。整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。 重点数据跟踪-成本利润04 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌45元/吨至791元/吨，西南天然气价格较上周持平稳定至2.38元/立方。 本周煤制甲醇周度平均利润为-440.92元/吨，较上周下跌23.7元/吨。 重点数据跟踪-需求05 本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.07%，环比上周降低1.4