化工品日报

恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：汇率升值，油价下跌带动LPG回落，国内现货跌幅有限。巴拿马运河拥堵，外盘FEI有较强支撑，国内化工需求欠佳。 逻辑： 1、国内商品量54.44万吨左右，环比增加0.15万吨。港口库存261.02万吨，环比减少4.74%。2、随着气温下降，燃烧需求回升，化工利润亏损，MTBE开工率70.96%，涨0.6%，PDH开工率67.4%,涨4.87%。3、注册仓单量增加，华南民用气成交均价5110元/吨（-40），进口气价格5170元/吨（-30），成交氛围偏弱，价格下滑。风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：偏多 行情回顾：盘面止跌回升，周产量增加。需求淡季，现货报价承压下跌，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。 逻辑： 1.炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。 2.国内沥青开工率45%，环比增加5%，山东、华北以及华南地区部分炼厂提产以及复产。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。 3.社库87.2万吨，环比减少5.5万吨。厂库92万吨，环比增加5.2万吨。北方刚需走弱，部分炼厂主动累库。齐鲁价格下调60元/吨，山东地炼3460元/吨，实际成交多在低位。厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.1万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：偏弱 行情回顾：成本端，石脑油在641美金附近，PX加工费在346美金，周内下滑明显但仍处于较高水平。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月24日降负荷，预计检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率上升至79.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置已重启，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近；继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差持续收缩 ➢汽油裂解价差低位，调油已进入淡季，芳烃美亚价差继续收缩； PX利润——PXN收缩明显 亚洲及中国PX负荷上升 PTA 方向：短期观望 行情回顾：成本端，PXN位于346美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费424元/吨附近，近日下滑明显；供应端，国内PTA开工率上升至79.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置已重启，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近，恒力惠州250万吨装置降负至5成，预计影响20天附近；需求端，本周聚酯开工率小幅上升至89.8%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——TA加工费近日下滑明显 终端负荷小幅上升 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：低位震荡，短期观望 行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在62.5%（+0.9%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（-0.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，盛虹100万吨装置周末因故停车，重启时间待定，另一条线降负荷运行中；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置已出产品，中昆已投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率小幅上升至89.8%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损严重 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨； 涤纶短纤 方向：震荡偏弱。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至57%；化纤纱价格稳中下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货承压下挫，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费小幅修复；2.短纤工厂累库，产销不佳；3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：弱势探底。 行情回顾：ICE期棉承压下挫。国内棉花现货下调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续下调，买盘不足。郑棉主力承压下挫，CF1-5价差收于325。 逻辑： 1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；3.皮棉成本较高，期现倒挂，新仓单有待生成。 风险提示： ➢产业政策调整；➢ICE期棉走势等。 棉 花持仓 环比 增加 储 备棉销 售11月1 5日起停 止 储 备棉销 售 挂 牌 量 比 上 周 少 了0 . 8万 吨 数据来源：Wind恒力期货研究院 储 备棉管 理 办 法 公 开 征 求 意 见 数据来源：Wind恒力期货研究院 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：偏空。 理由：限气驱动将更偏向于利多出尽效果。 逻辑：临近12月，能讲的故事已经不多，只剩下个别西南气头预计中上旬停车+伊朗部分装置月内或开始降负限气，这一般是年末多头最后的倔强。但依目前的基本面，内地价格弱势难提供支撑且供应维持宽松、短期港口虽去库但抵港依旧处于中偏高水平，国内外限气即将在12月先后兑现下的单边反弹空间不足、正套逻辑的立足点不牢，MA1-5月差易低位诱多，实际换月临近将压制月差。观点上，12月国内外限气利多在即，预计单边呈先小涨修复后回落的走势，时间上低多性价比开始降低；视利多出尽的节奏，借限气寻未来做空MA2405的高点会更好。 风险提示：11.30opec会议结果影响、双焦盘面波动影响。 PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差01-20（-40)，基差走弱，成交放量 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口深度关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）➢外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 1.1.1PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位，中游社库高位 1.1.2 PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，本周油制利润受原油下跌影响走扩 1.1.3PP进出口 外围需求描述 ➢本周外盘主流成交价在864$（+0），进口关闭，出口深度关闭➢CFR东南亚908$(-11)，东南亚情绪略有转弱➢CFR孟买914$（-15），印度由于本地报价偏低，进口价格承压，目前需求疲弱，节后需求可能会有恢复 PE 方向：偏空，若有空单，可止盈离场 行情跟踪：LL基差01-20（-40），期货上涨，基差走强，现货成交偏好维持 逻辑：1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大，上周继续累库2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）➢外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）➢化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点： ➢中石化化销华东金山联贸乙烯，7500元/吨维持不变➢11.21，乙烯CIF西北欧772美元/吨(-5$)，乙烯美国FD 20.8美分/磅（-0.2美分） 1.2.1PE卓创库存——上游库存（煤、油）高位，社库（港口、贸易商）库存高位 1.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润中性 1.2.3 PE下游利润——下游利润高位 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：谨慎偏空 行情跟踪： ➢今日宽幅震荡尾盘跳水，现货基差走弱。纯苯小幅累库,偏紧格局改善，叠加下游亏损支撑减弱。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，叠加装置降负消息不断炒作，谨慎偏空。 向上驱动： ➢供应端装置炒作 向下驱动： ➢季节性淡季 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏强 行情跟踪： ➢今日轻重碱价格均上涨200-300元，重碱现货送到价格上涨至2800-2900元/吨，目前供给端据传远兴三线投料后出问题，投产时间推迟，需求端下游补库情绪仍较好，暂未看到走弱迹象，在当前中下游库存不高以及轻碱下游补库支撑的情况下，轻碱仍能给到重碱一定的支撑，仍在正反馈进程中，使得纯碱回归累库进程时间节点延迟。 ➢在12月纯碱供需上仍会偏向过剩，但考虑下游原料库存低位存在补库空间且中游也未投机补库，这部分投机需求的空间难预估，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，价格难见向下拐点。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略： ➢震荡偏强，1-5正套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动