装置重启压力放大，聚酯产销即刻回落

20231127 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PTA下行，装置重启带来供应压力。原油目前仅带来底部支撑作用，没有向上突破动力。在加工费持续好转，上涨至500元/吨的情况下，装置重启增多。供应增加但聚酯产销转淡，下游采购积极性一般。另外外部资金了结离场，也使得盘面波动加剧。 本周PX下行，PTA下行带来拖累。虽然PTA装置集中重启带来稳定刚需，但PTA盘面下行的拖累更为显著。PXN本周压缩明显，PX-MX价差有所走扩，石脑油价格相较PX更为坚挺。另外，本周国内有共计175万吨装置复产，国外也有装置提负，供应有所增加。 后市预测 •原油方面：在宏观消息和基本面变化下宽幅波动，成本的底部支撑在，但向上驱动作用有限。PX方面：福佳大化140万吨装置计划月底临时短停10天，韩国GS 2#40万吨PX装置提负运行，整体供应稍有下降。PTA方面：整体重启产能多于检修产能，供应压力已经存在。聚酯方面：绿宇环保20万吨切片装置将于11月24日重启，暂无大型聚酯装置重启或检修计划，下游没有负反馈发生。 •综合来看，PTA将在5500-5800元/吨小幅下行，PX将在8200-8500元/吨小幅下行。 •策略推荐：为入场者保持观望，空单持有者可逢低减仓。 二、盘面情况 整体板块拖累，成本仅有底部支撑，周内成交量28.51万手 本周PX主力合约11月24日最终收盘价为8408元/吨，较11月17日的收盘价8671元/吨下跌264元/吨，整体变化幅度为-3.04%。 11月24日结算价为8408元/吨，较11月17日结算价为8736元/吨下跌328元/吨，整体变化幅度为-3.75%。 期货下跌幅度大于现货，盘面还受资金情绪影响 11.20-11.24： 主力合约基差均值为-332元/吨；对二甲苯国内现货均价为8147.0元/吨，上涨9.40元/吨，变动幅度为0.12%。 装置重启使得供应压力放大，周内成交量816万手 本周PTA主力合约11月24日最终收盘价为5764元/吨，较11月17日的收盘价6026元/吨下跌262元/吨，整体变化幅度为-4.35%。 11月24日结算价为5766元/吨，较11月17日结算价为6038元/吨下跌272元/吨，整体变化幅度为-4.50%。 现货市场成交氛围一般，主流供应商有出货，下游刚需为主，部分逢低点价 11.20-11.24，主力合约基差均值为60.40元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为787.8美元/吨，下跌7.2美元/吨，变动幅度为-0.91%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5887.2元/吨，下跌51.2元/吨，变动幅度为-0.86%。 基差主流成交：12月中旬货源成交参考期货2401升水15元/吨自提 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 东营威联重启，四川石化重启，装置负荷提升明显 11.04-11.10：78.63%10.28-11.03：79.31% 仪征化纤以及逸盛宁波4线装置重启，恒力石化装置负荷调整 •恒力石化：一套220万吨装置10.7日按计划停车检修，原计划持续两周，现推迟重启时间。 •逸盛宁波：当前负荷9成，一套220万吨装置原计划10.9日检修，现于11.1日开始检修，11.21日重启；另一套200万吨装置推迟检修。 •仪征化纤：一套65万吨装置11.13日起检修8-10天，11.21日重启。 •逸盛海南：二期250万吨新产能投产其中125万吨产线，11.19日产出合格品，另外125万吨计划11月底投产。 •恒力惠州：250万吨装置近期降负至5成，预计持续20天。 装置集中重启叠加新产能正常运行，供应压力加剧放大 11.20-11.24：79.98% 11.13-11.17：74.93% 四、基本面分析 周内波动较多，油价整体处于弱势整理 WTI原油11月24日期货结算价75.54美元/桶，较11月17日下跌0.35美元/桶 布伦特原油11月24日期货结算价80.48美元/桶，较11月17日下跌0.03美元/桶。 不确定性增加，市场认为延长减产是大概率事件 周一，担心欧佩克及其盟友可能会在11月26日开会时决定进一步减产，沙特和俄罗斯可能将自愿减少供应量延长至明年第一季度。周二，等待美国上周石油库存数据和周日举行的欧佩克及其减产同盟国部长级会议，交易商谨慎入市。周三，因OPEC产油国意外推迟减产会议，引发了市场对全球原油供应的疑问。周四，美国感恩节假期石油期货交易清淡，欧佩克及其减产同盟国推迟半年一次的例行会议继续引发市场对减产力度的质疑。周五，对欧佩克及其减产同盟国会议是否能就进一步减产达成协议不能确定，国际油价继续下跌。 石脑油利润情况持续好转，周均价格环比上涨1.33% 石脑油CFR日本周度均价为650.70美元/吨，石脑油生产利润周度均价为15.79美元/吨。 石脑油自身供需面略有修复利好价格上涨，俄罗斯12月出口至亚洲石脑油量下滑幅度较大，但下游烯烃效益周内再度走弱。 PX价格重心持续回落，与原油走势有所背离 周内PX价格持续下行，CFR中国主港周均价为1011.2美元/吨，较上一周下跌0.60%；FOB韩国周均价为986.8美元/吨，较上一周下跌0.14%。 周内PX价格跟随下游PTA期货下跌而走弱，但部分厂商在场内接货限制价格跌幅，跌幅放缓。 PXN再度压缩，受PTA下行的拖累，市场氛围遇冷 PXN回落明显，周度均值为354.98美元/吨，环比下跌6.16%。石脑油有俄罗斯出口减少带来的支撑，PX受PTA大跌的拖累，PXN再度压缩。 PX-MX价差继续走扩，周度均值为118.5美元/吨，上周均值为116.3美元/吨。MX成本支撑较稳，短流程现金流空间扩大，出现年内高点。 加工费快速回落至400元/吨的区间 11.20-11.24：加工费继续改善，本周均值为441.93元/吨，上周均值为449.18元/吨。本周PX和PTA皆大幅走低，装置虽然不会在亏损时即刻减产，但在利润可观时的重启动作会加快。 库存阶段性去化临近尾声，聚酯开工能维持至月底 截止11.24，PTA社会库存为328.7万吨，较前一周减少1.5万吨，环比增速变动为0.71%。去库速度持续放缓，一方面时下游聚酯产销走弱，一方面是当前装置重启带来出货增多。 PTA工厂库存天数增加0.05天，聚酯工厂库存天数减少0.19天 截止11.23，国内PTA厂家平均库存使用天数为5.14天，聚酯工厂原料库存天数为7.00天。聚酯因气温骤降的逆势行情已结束，月底或有聚酯工厂集中促销活动。 织造工厂反馈会尽力维持正常生产至12月底 聚酯工厂周均负荷稳定在87.23%，江浙织机周均负荷保持在75.60% 周内内销秋冬面料、里料依旧畅销，内销春夏面料订单也少量下达，但是春夏常规坯布面料库存压力相对较大。 本周聚酯回归清淡，聚酯原料成本下行，终端采购相对谨慎 11.20-11.24，聚酯产销周内平均估算在4成附近 周内半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7485元/吨、8785元/吨、8065元/吨，较上个报告期分别涨1.42%、涨1.27%、涨1.77%。 涤纶短纤华东市场本周均价7380元/吨，较上期均价涨3元/吨，幅度0.04%。 聚酯瓶片华东地区聚酯瓶片商谈重心6800-6870元/吨，本周均价6902元/吨，较上期环比上涨0.67%。 春夏面料市场暂无明显好转迹象，高档服装面料订单略有起色 内销市场稳健运行，外贸订单少量下达，织造工厂生产积极性尚可。 截至11.16日，吴江地区喷水织机开机率在78.06%（-0.89%）、长兴地区在73.76%（-0.86%），萧绍地区大圆机开机率在65.95%（+0.96%），海宁地区经编工厂织机负荷在87.0%（+1.0%），常熟地区经编工厂负荷在78.8%附近（+4.7%）。 涤纶长丝供应端开工逐步提升，需求端产销则环比显著回落 截止11.23，本周长丝库存增加明显 POY权益库存平均估算在17.7天FDY权益库存平均估算在22.4天DTY权益库存平均估算在28.7天 终端对原料价格变动保持谨慎，产销预计保持清淡 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.31天，较上周减少0.26天。 聚酯切片工厂库存天数8.97天，较上周增加1.17天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com