生猪周报：局部地区疫情再现，供大于需格局仍在延续

局 部 地 区 疫 情 再 现 ， 供 大 于 需 格 局 仍在 延 续 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年11月26日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪01合约盘面及仓单量 本周现货价格继续疲弱运行，盘面在高升水格局之下，市场信心不断下滑，周中大幅下挫。尽管有收储信息提振，但难扭转盘面颓势。 本周现货价格开始继续震荡运行。南方天气普遍偏热，市场需求承接能力有限，而供应压力仍在高位的前提下，市场供大于需格局延续。同时，周末部分大场疫情风险再度扩散，市场供应大增，周末提振不强，价格弱势仍在延续。 03、05合约上套保单增加，1-3价差略有走强。生猪基差偏弱，现货价格受供需压制，但期货市场更关注未来需求支撑，期货仍维持较高升水。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部消息，据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%。能繁母猪降幅略有扩大，但整体仍在高位水平区间。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年10月全国能繁母猪存栏环比减少0.85%。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为520.62万头，环比减少0.44%。10月能繁母猪存栏继续下滑，但幅度不大。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，持续优化能繁母猪结构。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，10月健仔头数较上月环比略有下滑。 生产性能指标-产房存活率小幅下降，窝均健仔数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 涌益及农业部存栏结构-三季度末生猪存栏同比略下滑 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-11月出栏计划环比大幅增加 截至11月23日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-56.74元/头，上周为-115.2元/头；外购仔猪育肥利润为-107.7元/头，上周为-177.42元/头；放养利润为-331.76元/头，上周为-401.66元/头。 近期饲料价格有所回落，但猪价不佳，亏损格局仍在。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为310元/头，较上周环比上调14.57%。仔猪市场回暖，抄底心态较强。本周50KG二元母猪市场均价为1535元/头，较上周环比稳定。母猪价格疲弱，母猪补栏仅为市场正常更替。 饲料成本及使用情况情况 中短期受供需偏紧提振，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平，但有下移倾向。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，且季节性节点已经不适合二育入场，二次育肥趋于谨慎，仅少量采购大体重标猪。节奏上关注后续压栏情况，但对于行情影响预计将小于去年。 本周全国出栏平均体重为123.79公斤，较上周继续增加0.58公斤，环比涨幅0.47%。体重反弹明显，因肥标价差较大，市场开始存惜售压栏行为，赌年底旺季消费，伴随需求好转，集团场也适度上调出栏体重。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为5.84%，较上周持平。本周150公斤以上大体重猪出栏占比6.21%，较上周增加0.32%。 市场大猪（或出栏大猪）相对稀缺，肥标价差继续走高。 屠宰利润及冻品和鲜销情况-低价肉格局，华北地区冻品库存增加明显 据海关总署进口数据整理：中国2023年10月进口猪肉9万吨，较2023年9月进口量减少2万吨，较去年同期减少41.4%。2023年1-10月累计中国进口猪肉137万吨，同比减少0.8%。 猪粮比及抛储 截至11月15日，全国大中城市猪粮比为5.48，前值为5.55。 为推动生猪价格合理回升，按照预案有关规定，国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。 三、行情展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应前移。但集团场出栏量后移，11月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年整体出栏量偏高，但出栏体重偏低，整体边际增量有限，但受情绪和疫情影响，供应持续提前，对价格形成压制。 成本：饲料价格略有回落，顶部已基本确立；仔猪价格反弹，母猪价格稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，南方天气回暖，周内需求增量有限，12月中旬之前，预计需求整体带动作用不大。 当前市场存旺季需求预期，然而高出栏量下，价格始终疲弱，市场情绪有持续崩溃态势，猪越跌越多。近期有部分地区和大场疫情再多发作，导致阶段性供应激增，猪价再度承压。年底市场风险加大，博弈加剧，旺季需求预期vs出栏增量，持仓量不断上行。目前来看，需求尚未大规模增加，价格走势利于空头，前期多单建议止损离场，关注现货价格企稳节点，现货回暖之前，不建议再做多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！