晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年11月28日 【财经要闻】 1、中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》。 2、1-10月份全国规模以上工业企业利润下降7.8%。前值为下降9%。10月当月，规模以上工业企业实现利润同比增长2.7%。 3、1-10月，汽车制造业利润同比增长0.5%，占规模以上工业企业利润总额比重为6.5%。 资料来源：聚源，中原证券 资料来源：中国新闻网，国家统计局，中汽协，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：行业周观点年度策略：中原证券—2024年有色金属行业年度策略：拨云见雾配黄金，心无旁骛选择铝，守得云开握稀土-20231123市场分析：医药消费领涨A股维持震荡市场分析：汽车地产领涨A股先抑后扬市场分析：防御行业走强A股震荡整固 【行业公司】 行业年度策略：周期关注需求改善与成本优势，成长聚焦国产替代行业年度策略：坚定行业景气复苏，外看龙头内选成长行业月报：券商板块2023年10月回顾及11月前瞻行业年度策略：坚守自主可控，掘金周期复苏行业年度策略：新周期，新时代行业月报：畜禽价格震荡下行，双十一宠物消费亮眼行业月报：10月全社会用电量维持高增速，水电发电量同比增22%行业年度策略：业绩分化，关注三条投资主线行业月报：电信业务增速回升，北美云厂商业绩大增行业月报：食品板块跌幅收窄，市场偏好回归头部 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》。 2、1-10月份全国规模以上工业企业利润下降7.8%。前值为下降9%。10月当月，规模以上工业企业实现利润同比增长2.7%。3、1-10月，汽车制造业利润同比增长0.5%，占规模以上工业企业利润总额比重为6.5%。资料来源：中国新闻网，国家统计局，中汽协，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：行业周观点2023-11-26 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） l摘要： 近期重点关注行业：电力及公用事业。 l锂电池 本期锂电池指数下跌3.46%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。l计算机 本期计算机行业下跌4.17%，在30个中信行业中领跌。 本期，科技界最吸引眼球的就是OpenAI的高层变动事件，本次变动或将涉及大模型领域的长期竞争格局，因而受到了市场的广泛关注，后续GPT-5是否会产生伦理问题仍然不得而知。而将目光放到国内企业来看，无论是新华三主动降薪还是华为车BU出售的消息，都暗示了大厂对于接下来经济形势偏悲观的判断。 风险提示：国际局势的不确定性；上游企业削减开支；地方债务风险释放。 l证券 本期券商指数周初再度尝试向上反弹未果后，下半周持续回落，全周创近两个月来最大周跌幅。短周期内，券商指数仍有下探的空间，但整体将保持震荡格局。在资本市场投资端改革持续发力的背景下，券商板块有望反复活跃，保持对政策面以及券商板块的持续关注。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 l光伏 本期光伏行业下跌3.98%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块周成交额672.46亿元，环比明显缩量。板块个股普跌，市场情绪较为低迷。本周光伏板块继续探底，除北交所部分上市公司表现突出外，整体无亮点。光伏行业产能过剩、月度装机数据环比下滑和产品价格不断下跌预期下，投资者表现悲观。钙钛矿电池和BC电池技术有所突破，但大规模商业应用仍需时日。考虑到新增产能供给情况，预计行业仍将处于洗牌过程，市场仍将处于探底阶段。风险提示：全球装机需求不及预期；行业新增产能较多，阶段性产能过剩风险。 l传媒 本期传媒板块下的0.55%，同期沪深300指数下跌0.84%，子板块中出版、广电以及影视分别上涨2.92%、2.06%、1.60%，游戏、互联网影音视频、动漫分别下跌3.50%、2.06%、1.68%。传媒板块前半周上涨趋势明显，下半周出现较大程度调整。建议继续关注AI、游戏、影视、广告以及数字文旅的投资机会。 风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；板块估值中枢下移。 l机械 本期CS机械板块下跌1.9%，跑输沪深300（-0.84％）1.06个百分点，排在30个CS一级行 业第23名。本周子行业电梯、锅炉设备、其他运输机械涨幅排名前三，3C设备、光伏设备、锂电设备表现靠后。 近期大盘有触底反弹迹象，前期超跌严重的成长板块龙头有明显的反弹需求。我们认为重点关注新能源配套（风电零部件、储能）、工业机器人（人形机器人）、专精特新等成长板块龙头的反弹机会。 风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。 l家电 本周中信一级家电行业指数小幅下跌0.12%。细分子板块中，白电板块（+1.28%）领涨，厨电板块小幅上涨0.58%，小家电板块本周下跌0.46%，黑电系各板块跌幅相对明显，其中显示零组与黑电主板块分别下跌3.02%和3.87%。个股方面，本周惠威科技（+29.64%）、高斯贝尔（+13.29%）、小崧股份（+9.78%）涨幅靠前。 目前海外市场的家电去库存效应显著，随着海外市场通胀缓解和消费者信心回升，叠加人民币兑美元汇率波动等因素，短期家电出口持续向好态势或已明确。建议继续关注海外需求回补持续带动出口改善环境下，外销占比较大、渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的白电龙头。同时，短期内销市场虽然受到地产复苏疲软等因素抑制，但考虑到政策环境持续宽松向好，以及经济预期改善趋势下，后续家电内需有望迎来阶段性回暖。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 l农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）指数上涨3.46%，沪深300指数下跌0.84%，农林牧渔行业跑赢对标指数4.30个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周水产加工板块涨幅居前；种植板块跌幅居前。 风险提示：猪价大幅波动、原材料大幅波动，我国生物育种商业化进程不及预期。 l电力及公用事业 本周电力及公用事业指数下跌0.52%，同期沪深300指数下跌0.84%，行业整体表现强于市场。各子行业本周涨跌幅排名依次为：燃气（2.12%）、环保及水务（0.67%）、电网（0.18%）、水电（-0.03%）、供热或其他（-0.57%）、火电(-0.89%）、其他发电（-1.97%）。 建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的大型水电、核电企业，及盈利持续改善的火电企业。 风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；安全生产风险；系统风险。 l新材料 本周新材料指数下跌2.62%，同期沪深300指数下跌0.84%，行业整体表现弱于市场。除碳纤维行业上涨外，其他子行业均下跌，其中锂电化学品调整幅度较大，涨跌幅排名为：碳纤维(2.51%)、工业气体(-0.49%)、其他金属新材料(-0.62%)、超硬材料(-1.61%)、膜材料(-2.13%)、稀土及磁性材料(-2.78%)、有机硅(-3.28%)、半导体材料(-3.58%)、电子化学品(-3.67%)、锂电化学品(-5.45%)。 本周大盘新材料板块有小幅调整，行业表现相对较弱。 建议关注： 半导体材料：已经进入半导体产业供应链体系，在技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率的专精特新企业。 工业气体：一方面，石化、煤化工行业高景气为大宗气体需求提升注入动力。另一方面，半导体产业的国产化进程不断推进，带动电子特气市场的持续增长。 风险提示：半导体材料国产化进程不及预期；行业政策变化；地缘政治因素影响；上游原材料价格大幅波动。 l电子 本周电子指数下跌1.61%，同期沪深300指数下跌0.84％，行业整体表现弱于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-4.22%)、元器件(-1.92%)、光学光电(+0.27%)、消费电子(-0.39%)、 其他电子零组件(-0.14%)。 目前半导体行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好，存储器价格逐步回暖，国内半导体设备厂商国产替代在加速推进中，建议关注消费电子、存储器、半导体设备等投资机会。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 年度策略：中原证券—2024年有色金属行业年度策略：拨云见雾配黄金，心无旁骛选择铝，守得云开握稀土-20231123 2023-11-24 （李泽森S0730523080001） 投资要点： l美国通胀数据有所回落但仍保持一定增速，就业数据仍具韧性；国内经济温和复苏，CPI同比小幅下降，基建投资保持增长。2023年前三季度，美国CPI、PPI和核心CPI、PPI同比增速有所回落但仍保持一定增速。随着美联储货币政策继续收紧，美国通胀数据持续回落，CPI同比增速从2022年6月开始连续13个月下降，从2023年第三季度开始反弹。2023年Q1-Q3，我国GDP增速稳步回升，同比增速分别为4.50%/6.30%/4.90%。2023年Q3我国第一、第二、第三产业GDP分别同比增长4.20%、4.60%和5.20%。 l受到美联储持续加息、欧美滞胀预期增强、国际局势复杂多变等因素影响，2023年前10个月基本金属普遍呈现涨后跌走势，黄金价格震荡上行随后维持高位震荡。截至10月31日，COMEX黄金价格年初以来涨幅达9.01%，COMEX白银价格下跌3.91%，LME铜价格下跌3.02%，LME铝价格下跌5.51%，LME铅价格下跌9.22%，LME锌价格下跌18.67%，LME镍价格下跌39.78%，LME锡价格下跌2.93%。截至2023年10月31日，年初以来，沪深300下跌7.75%，有色板块下跌4.61%，在30个行业中排名第17，表现较弱。有色子行业中，黄金（20.92%）、铜（6.22%）、铝（4.85%）、铅锌（1.61%）、其他稀有金属（-3.33%）、钨（-13.69%）、稀土及磁性材料（-15.48%）、镍钴锡锑（-27.60%）锂（-32.44%）。有色个股方面，57家上涨，1家平，67家下跌。上游盈利同比增速有所收窄，下游盈利同比增速降幅有所收窄。铜和黄金板块营收稳步提升，稀有金属板块盈利增速降幅明显。 l黄金：黄金：全球央行持续购金，国际局势复杂多变，黄金配置优势凸显。2023年前10个月，受到美联储加息不确定性增强、欧美经济滞胀预期增强、欧美银行风险事件冲击、国际局势复杂多变、地缘政治冲突等因素影响，全球资本市场波动加剧。诸多问题及挑战为世界经济的发展注入了许多不确定性，当前全球面临百年未有之大变局，国际货币体系可能面临变革，各国央行持续购金，去“美元化”和货币多极化趋势下，各国央行黄金储备仍有提升空间，且现阶段市场普遍预期美联储加息即将进入尾声，黄金配置价值继续凸显。建议持续关注国内控制金属矿产资源最多的有色金属行业龙头企业紫金矿业（601899）、黄金板块龙头企业山东黄金（600547）、国内唯一一家央企控股的黄金矿业上市公司中金黄金（600489）的投资机会。l铝：建议关注绿电或低成本铝企以及龙头铝型材加工企业。国内利好政策持续推进，地产、汽车等行业逐步修复，建议持续关注