期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头继续持有 行情分析及热点评论： 美国黑色星期五销售额超预期，居民消费韧性仍足；国内淘宝取消双12直接举办年终办货会，侧面反应国内居民消费意愿不及预期，需求下滑。美债长端利率因供求修复而上行，黄金重新站上2000美金，人民币汇率短期已升值到高位，震荡为主，A股继续震荡。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹4070（+10），唐山迁安普方坯3650（-），双休期间迁安钢坯下跌20至3630。后市展望：（1）最近一期表需回落至267万吨/周，随着天气转冷，后期需求还会季节性走弱；（2）供给维持在255万吨/周附近，目前螺纹钢长、短流程即期利润均在改善，不过利润水平并不高，预计螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料低库存+钢厂冬储补库预期，短期原料现货价格坚挺，且焦炭开启第二轮提涨。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，短期跟随原料价格上行波动，震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 成本端：本周煤炭、铁矿价格持续高位震荡，废钢价格有所上涨，钢材成本维持高位。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例39.39%，环比增10.39%。在部分钢厂投产、转产后，热卷产量环比增11.47万吨至319.91万吨。 需求端：本周地产端销售数据好转，水泥出货量和混凝土产能利用率小幅上涨，建筑沥青开工率回升。出口端，中美关系缓和给予市场两国出口恢复信心。基建方面，政府“万亿”债券对水利和基础设施建设有相当大的提振作用，但当下需求不旺或使钢价上涨空间有限。当下冬季传统淡季临近，产业段支撑或逐渐减弱。 库存：上周热卷库存环比增6.98万吨至345.25万吨。 后市展望：后期供给端较为平稳，淡季来临或削弱需求，但是当下成本支撑较强、宏观乐观预期还未消退，短期热卷期价或震荡运行。 重点关注数据：关注周一发布的中国10月规模以上工业企业利润年率；周四发布的中国11月官方综合/制造业/非制造业/钢铁行业PMI；周五发布的11月中国财新制造业PMI数据，美国ISM/Markit11月制造业PMI数据。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉998涨3，超特粉873涨10。 基本面来看：钢厂库存大幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加236万吨；港口库存回升，45港库存环比增加82.2万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加601.9万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.14万吨至235.33万吨。整体而言，随着钢厂利润好转，铁水产量开始企稳，不过库存出现回升，近期交易所对铁矿石限仓、提保，发改委也多次喊话，短期可能高位震荡为主，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 供给端：上周新点火2条产线，改产1条产线，暂无冷修线。日熔量共计174450吨，环比增1750吨。 需求端：上周国内浮法玻璃需求淡稳，淡季效应维持，北方赶工平稳，南方存少量赶单。受气温下降影响，北方部分区域当地需求基本停滞，部分产品南下外发，对部分区域形成一定冲击。降价氛围叠加终端订单一般，中下游持货谨慎，部分开工已有一定下滑，补货需求预期受限。 库存：上周浮法玻璃库存环比降84万重量箱至3843万重量箱。 后市展望：当下玻璃供给较为平稳，在房企“白名单”利好下需求预期较为乐观，玻璃期价或偏强运行。 重点关注数据：关注周一发布的中国10月规模以上工业企业利润年率；周四发布的中国11月官方综合/制造业/非制造业/钢铁行业PMI；周五发布的11月中国财新制造业PMI数据，美国ISM/Markit11月制造业PMI数据。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期发布吕梁中阳地区煤炭生产加工企业计划全面停产整顿，焦煤供应稍有影响。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭开启第二轮提涨，焦化厂仍以积极补库为主，对炼焦煤采购积极性不减，但对煤价变动较为敏感。钢厂方面，铁水产量下行速度缓慢，下游企业仍有补库需求，叠加近期矿难影响供应偏紧，推动煤价上涨，下游及中间的贸易环节也积极拿货，焦煤需求仍有支撑。综合来看，近期焦煤供应受到影响，下游需求较前期转好，但宏观政策影响减弱，短期盘面震荡运行，重点关注需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，近期焦煤因安全事故多发，原料端价格仍偏强势，焦企入炉煤成本继续抬升，部分焦企受利润亏损仍有较强限产预期，焦炭供应较为紧张。需求方面，近期宏观政策影响减弱，市场情绪稍有回落，钢坯价格小幅下调，部分钢厂仍有检修计划，且原料成本相对高位，焦钢博弈持续，钢厂对于焦炭二轮提涨仍处观望状态，以刚需补库为主。综合来看，短期内焦炭震荡运行，重点关注焦煤成本以及产地第二轮提涨落地等情况对港口焦炭的影响。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18400-19100 行情分析及热点评论： 美国10月耐用品订单环比初值大跌，美国11月Markit制造业PMI意外重回收缩区间，而服务业PMI超预期上升，一方面美联储偏鹰预期升温，另一方面制造业需求走弱加剧市场悲观情绪。国内房地产端接连传来利好，对市场情绪有一定提振。基本面上，河南三门峡地区矿山能否复产未知，山西开展矿山安全隐患大排查，吕梁地区影响较大，停产矿山短期难以复产。矿石供应基本稳定、重污染天气管控结束，河南和山西氧化铝运行产能提高，河北大型氧化铝企业因蒸汽供应不足导致的规模性减产，整体氧化铝运行产能小幅下降50万吨。北方采暖季到来环保限产政策或将出台，叠加矿石供应紧张，北方地区氧化铝运行产能或将下降，氧化铝价格的底部支撑较强。据ALD，云南本轮电解铝减产到位，减产规模114万吨左右。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。建筑型材板块预期较差，开工继续走弱，工业型材方面，光伏型材和汽车型材持稳。库存方 面，周内铝锭社会库存继续去化，铝棒社会库存持续累库。宏观偏空，基本面上供需双弱，铝价预计震荡偏弱运行。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：逢高布空，主力12合约参考运行区间120000-130000 行情分析及热点评论： 镍供应过剩压力向上传导，镍矿、镍铁价格承压下行。矿价已接近菲律宾矿山成本，国产镍铁亏损严重，部分铁厂降负荷生产，印尼镍铁利润收窄，铁厂挺价意愿较强。不锈钢方面，周内市场到货量较少，300系不锈钢小幅去库，但是部分前期减产的钢厂陆续复产，且需求淡季下游刚需采购，钢价还有下行空间。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，部分终端电芯企业将停产放假，三元前驱体和三元正极企业加大减产力度，传统淡季三元市场预期悲观，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME库存和仓单周度环比继续增加，上期所库存和仓单周度环比大幅增加，国内社会库存周度环比增加2588吨至16334吨。供应过剩预期较强并向上游传导，建议逢高布空，主力01合约参考运行区间120000-130000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下 滑10.8%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%，精锡进口量显著增加。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，10月国内集成电路产量同比增速为34.5%，中期来看终端消费将逐步回暖。锡价回落后下游现货成交转好，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈小幅累库状态，合计增加73吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期终端消费较弱，产业备库需求在前期已释放，短期内表现偏弱，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间18.5-22万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储11月会议纪要显示对继续加息持谨慎态度，美国10月通胀数据低于预期，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，贵金属价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，美联储认为高利率水平将持续，预计贵金属价格将延续震荡走势。操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5700-6100。消息面建议关注周四公布的美国10月PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储11月会议纪要显示对继续加息持谨慎态度，美国10月通胀数据低于预期，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，外盘黄金价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，美联储认为高利率水平将持续，预计黄金价格将延续震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2000-2050，沪金12合约运行区间460-475。消息面建议关注周四公布的美国10月PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘上涨2.05%，夜盘下跌0.48%；布伦特夜间下跌1.2%。近期市场关注的重点转移到OPEC+是否宣布进一步减产上，此前油价下跌，因需求担忧且供应增加，尤其是非OPEC产油国供应增加。OPEC+此前意外宣布将11月26日的会议推迟到11月30日，产油国难以就产量水平达成共识。短期来看，价格会受到30号会议的较大影响，静待结果。(数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：观望。