期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn2023年11月24日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 黑色建材 全球主要市场表现 棉纺产业链 农业畜牧 天气影响加剧波动，单边谨慎追高，油粕比做多继续持有、3-5价差做多持有、豆菜价做多继续持有，末点价基差回调进行点价 01暂时观望，关注2550阻力表现 12月为需求旺季，关注12合约做多机会，供应增加逐步兑现，关注01反弹后逢高做空机会 01挤压升水，跌破15500支撑，暂时观望；03、05空单部分止赢，待高位再入；继续2409空2403、2405套利 1三大油脂01期价震荡，棕油在7200、豆油在8100、菜油在8300有支撑。单边建议逢低建立多头头寸，菜豆01和菜棕01价差做缩可以离场，未来关注巴西降雨的实际兑现情况 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头继续持有 行情分析及热点评论： 英国PMI超预期上行，英债欧债收益率上行，原油跌势缓和，减产预期不兑现跌势难止；北交所引流效应和房地产政策短期情绪冲击钝化，A股继续震荡。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹4060（-30），唐山迁安普方坯3650（-60），主要因为发改委再次调控铁矿。后市展望：（1）最近一期表需回落至267万吨/周，随着天气转冷，后期需求还会季节性走弱；（2）供给维持在255万吨/周附近，目前螺纹钢长、短流程即期利润均在改善，不过利润水平并不高，预计螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料低库存+铁水高产量，短期原料现货价格坚挺，且焦炭开启第二轮提涨。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，但预期偏乐观。走势预判：震荡偏强运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 成本端：山西煤矿事故推高煤价，后期焦炭价格或还有一轮上涨；铁矿价格上涨趋势或难以延续。总的来看，原料价格任然偏强。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例29%，环比增8.22%。华北地区钢厂开始复产，热卷产量增5.06万吨至308.44万吨。 需求端：地产依旧不乐观，销售数据低迷，水泥出货量和混凝土产能利用率均环比回落，建筑沥青开工率基本持平。北方地区降雪，淡季特征开始显现。出口端，中美关系缓和给予市场两国出口恢复信心。基建方面，政府“万亿”债券对水利和基础设施建设有相当大的提振作用，但当下需求不旺或使钢价上涨空间有限。 库存：上周热卷库存环比降3.52万吨至352.23万吨。 后市展望：后期供给端较为平稳，需求在淡季回落，但是当下成本支撑较强、宏观乐观预期还未消退，短期热卷期价或依旧偏强运行。 重点关注数据：周五发布的11月美国Markit综合/制造业/服务业PMI初值。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡下跌，现货方面，青岛港PB粉995跌11，超特粉863跌10。基本面来看：钢厂库存大幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加236万吨；港口库存回升，45港库存环比增加82.2万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比 增加601.9万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.14万吨至235.33万吨。整体而言，随着钢厂利润好转，铁水产量开始企稳，不过库存出现回升，上周三盘后交易所对铁矿石限仓、提保，本周四发改委再度喊话，短期可能高位震荡为主，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端：上周产线暂无变化。日熔量共计172700吨，环比持平。 需求端：昨日国内浮法玻璃市场偏弱运行，市场交投平平，厂家让利出货。华北今京津唐个别厂价格松动，沙河基本走稳，交投偏一般。华东市场跌多涨少，部分报价暂稳，个别厂存跟调可能。华中湖北湖南江西部分厂跟跌昨日调价，部分出货尚可。华南市场信义、南玻、明轩价格下调3-4元/重量箱不等，部分暂观望，不排除跟随调整可能。东北部分厂当地价格下调3元/重量箱，产销偏于一般。 后市展望：当下玻璃产下游需求回落，但是利润同时大幅下行，给与市场减产预期，在多空交织背景下，玻璃期价或震荡运行。 重点关注数据：周五发布的11月美国Markit综合/制造业/服务业PMI初值（数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期发布吕梁中阳地区煤炭生产加工企业计划全面停产整顿，焦煤供应稍有影响。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭开启第二轮提涨，焦化厂仍以积极补库为主，对炼焦煤采购积极性不减，但对煤价变动较为敏感。钢厂方面，铁水产量下行速度缓慢，下游企业仍有补库需求，叠加近期矿难影响供应偏紧，推动煤价上涨，下游及中间的贸易环节也积极拿货，焦煤需求仍有支撑。综合来看，近期焦煤供应受到影响，下游需求较前期转好，但宏观政策影响减弱，短期盘面震荡运行，重点关注需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，近期焦煤因安全事故多发，原料端价格仍偏强势，焦企入炉煤成本继续抬升，部分焦企受利润亏损仍有较强限产预期，焦炭供应较为紧张。需求方面，近期宏观政策影响减弱，市场情绪稍有回落，钢坯价格小幅下调，部分钢厂仍有检修计划，且原料成本相对高位，焦钢博弈持续，钢厂对于焦炭二轮提涨仍处观望状态，以刚需补库为主。综合来看，短期内焦炭震荡运行，重点关注焦煤成本以及产地第二轮提涨落地等情况对港口焦炭的影响。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看， 沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18500-19200 行情分析及热点评论： 美国通胀超预期回落，美元走弱。我国10月经济数据喜忧参半，MLF利率连续3个月维持不变。基本面上，周内氧化铝期货价格超跌反弹，多因素影响下氧化铝价格的底部支撑较强。一方面山西铝土矿事故和吕梁煤矿着火事故将导致矿石供应更加趋紧、价格上涨，河南多家大型氧化铝企业均因矿石供应不足等因素而主动压减产百万吨。另一方面，北方采暖季到来环保限产政策出台，北方地区氧化铝运行产能或将下降，吕梁市秋冬季差异化管控方案据评估将影响当地8家氧化铝企业40-120万吨运行产能。据了解，云南电解铝目前减产规模80万吨，本周120万吨左右的减产规模将执行到位。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。除铝线缆延续旺季表现外，建筑型材板块开工率下降，工业型材板块持稳运行，铝板带板块订单乏力。库存方面，周内铝锭社会库存先增后降，拐点或已出现，铝棒社会库存小幅累库。宏观上美元走弱但中美会晤实际成果低于市场预期，前期传言的央行1万亿额外的支持也没有得到证实，基本面上需求淡季到来而云南逐步减产，铝价预计震荡偏弱运行，主力12合约参考运行区间18500-19200元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：短期可逢低做多，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间128000-133000 行情分析及热点评论： 镍供应过剩压力向上传导至上游，镍矿、镍铁价格承压下行。不锈钢方面，部分钢厂主动减产去库存，周内300系不锈钢到货偏少，下游采购谨慎，300系不锈钢库存小幅去库。原料镍铁价格下调，青山钢厂放开价格管控，不锈钢价格预计还将偏弱运行。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，终端电芯企业抛货中，三元前驱体企业加大减产力度，传统淡季三元市场预期悲观，硫酸镍需求持续下降。硫酸镍价格下行空间将打开，部分硫酸镍企业减产。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME库存和仓单周度环比均大幅增加，上期所库存周度环比小幅减少110吨至10847吨，仓单周度环比小幅增加280吨至8771吨，国内社会库存周度环比减少652吨至13746吨。供应过剩预期较强并向上游传导，操作上短期可逢低做多，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间128000-133000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下滑10.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主 动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看下游交投数据显示偏冷清，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1053吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期终端消费较弱，产业备库需求在前期已释放，短期内表现偏弱，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19-22万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国10月通胀数据低于预期，美联储官员发表鹰派言论，美国近期经济数据韧性仍存，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，贵金属价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，预计白银价格将延续偏强震荡走势。操作上建议持区间操作思路，沪银12合约运行区间5650-6000。消息面建议关注周三公布的美联储11月货币政策会议纪要。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国10月通胀数据低于预期，美联储官员发表鹰派言论，美国近期经济数据韧性仍存，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，黄金价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，预计黄金价格将延续偏强震荡走势。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1960-2010，沪金12合约运行区间465-477。消息面建议关注周三公布的美联储11月货币政策会议纪要。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆原油：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌0.19%。 API数据显示，截至11月17日当周，美国原油库