金属期权日报

期权研究 2023年11月27日星期一 【基本面信息】铜：国内方面，下游采购情绪回暖。进出口方面，洋山铜溢价抬升。废铜方面，废铜替代优势略升。价格层 面，美国通胀数据弱于预期、供应扰动消息和低库存推动近期铜价偏强运行，往后看供应干扰担忧犹存，但在国内精废价差扩大和基差偏高的情况下，精炼铜需求或边际下滑，铜供需短缺幅度或有限， 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 铝： 2023年10月份（31天）国内电解铝产量364.1万吨，同比增长6.7%，运行产能波动较小。中国10月进口原铝216,625.57吨，环比增加7.90%，同比大增221.19%。俄罗斯为头号供应国，当月中国从俄罗斯进口原铝141,842.18吨，环比减少7.22%，同比增加202.23%。云南减产，铝锭小幅去库。 锌：上期所期货库存减少102至0.97万吨。伦锌库存增加900至21.18万吨。总体来看，北方环保再起，镀锌消费走弱，叠加未来锌锭供给增加的预期持续为锌价造成压力，新加坡地区近两周陆续交仓14万吨锌锭，LME锌库存刷新两年最高水平。 铁矿石：针对近期铁矿石价格出现连续过快上涨的异动情况，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，政策监管力度增大。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2401)自高点震荡下行一个多月，一个月前弱势回暖后于前三周小幅回落，近两周又延续前期上行趋势，短期呈现出震荡上行的行情，涨幅0.04%报收于68010。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.14%（-0.93%），自下轨道线震荡上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于1.12，大幅下降至较低位置后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P68000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)近三个月形成双重顶走势，下方有低点支撑，短期偏空，跌幅0.08%报收于18745。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18600@10，S_AL2401P18700@10和S_AL2401C18700@10，S_AL2401C18800@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)两周前延续短期偏多上行，突破前期高点，冲高回落连续下行，上周延续趋势下行后窄幅波动弱势反弹，涨幅0.84%报收于21080。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.02%（-0.09%），在窄轨道线内之阿福震荡；沪锌期权持仓量PCR报收于0.74，较低位置震荡下行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20800，S_ZN2401P21000和S_ZN2401C21200，S_ZN2401C21400。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)两周前超跌反弹回暖上升受阻回落后快速下跌，上周延续下行趋势后窄幅盘整，短期偏中性，涨幅0.44%报收于467.44。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.90%（-0.32%），围绕下轨道线小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.01，自较高位置大幅下跌后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持约为0，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-456@10，S_AU2402-P-464@10和S_AU2402-C-472@10，S_AU2402-C-480@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2401)一个多月以来阶段式多头上行，突破今年以来最高点，上周先升后高位宽幅区间震荡，跌幅0.20%报收于975.0。 期权分析：期权隐含波动率报收于33.09%（+1.12%），震荡上行突破上轨道线后持续上行；期权持仓量PCR报收于3.14，自高点持续下行后小幅波动，仍处于较高水平。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-970@10，S_I2401-P-980@10和S_I2401-C-980@10，S_I2401-C-990@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构