焦煤，高歌猛进，继续看好

煤炭市场分析与投资策略

市场回顾与趋势分析

• 动力煤：市场呈现出旺季价格震荡反弹的趋势。尽管面临临近年末的安全压力，煤炭供应预期收紧，但在需求稳定的基础上，坑口价格有所上涨。寒潮影响下，港口库存下降，贸易商出货意愿提升，市场煤价格弹性增大，可能超出预期。

• 焦煤：焦煤市场强势运行，价格高位延续。产地安全形势趋紧，部分煤矿出现停减产现象，供应收紧。焦企采购需求旺盛，库存持续回升，市场整体补库需求积极。随着焦、钢企业库存降至低位，市场对焦煤价格形成较强支撑。

• 焦炭：二轮提涨已经开始。原料煤成本的增加使得焦企利润持续倒挂，但钢厂利润恢复以及成材终端需求的韧性，推动焦炭市场预期边际向好。关注下游成材需求及价格、钢厂利润变化对焦炭市场的影响。

行业动态与投资策略

• 长期趋势：预计“十四五”期间，煤炭在能源体系中的主体地位和压舱石作用不变。在有限的国内供应增量和进口煤管控的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，高质量发展可期。

• 投资策略：焦煤价格的强势上行与动煤的先涨后稳，显示市场对煤炭需求的预期强劲。特别是焦煤板块，在“买焦煤”就是“买地产”的市场认知下，随着地产政策组合拳的出台，市场对焦煤需求的乐观预期增强。关注库存低位、需求复苏的背景下，焦煤价格冲击年初高点的可能性。同时，考虑到今年6月末的底部支撑，Q3单季业绩预期是底部，估值处于低位，预计未来随着价格上涨，焦煤板块将迎双击。

• 风险提示：国内煤炭产量释放可能超过预期，下游需求可能不及预期，是市场需要关注的风险点。

投资标的推荐

• 潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤等公司被重点推荐，理由包括其在焦煤板块的强势表现、较高的估值性价比以及潜在的业绩增长空间。此外，还提到了短期推荐的晋控煤业、兖矿能源、广汇能源等公司，以及关注的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团等焦炭相关公司。

结论

煤炭市场在经历了“淡季煤价底部远高于市场预期”的阶段后，短期内价格上行幅度略超市场预期，加速了行情进程。回归基本面，只要煤价调整过程中未破前低，当前的市场逻辑仍成立。煤炭板块作为高股息资产，有望迎来重估机会。长期来看，能源转型背景下，煤企对未来前景的担忧以及对新建项目的谨慎态度，可能导致未来新建煤矿数量有限，同时高利润和高现金流背景下，高股息资源行业的优秀企业将走向慢牛重估之路。