电力设备11月周专题：中美加强合作应对气候危机 光伏全球化边际向好

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备11月周专题（11.20-11.24） 中美加强合作应对气候危机 光伏全球化边际向好  行业事件： 近日，中美双方共同发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，重申致力于合作并与其他国家共同努力应对气候危机，《声明》中提到，在能源转型方面，“两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少。”我国光伏晶硅产业对全球市场依存度较高，每年出口规模均大于国内装机所需组件规模，中美对新能源发展合作共识的建立，有望对我国光伏产品出口产生积极影响。  全球风电光伏装机空间可观 假设以2020年全球可再生能源装机为基准，以完成“2030年全球可再生能源装机增至三倍”的目标，根据我们测算， 2030年可再生能源装机总规模需达到8439GW，未来八年CAGR达到12.2%，其中风电光伏装机总规模将达到6764GW，未来八年CAGR达到16.8%，年均装机规模将达到601GW；根据历史装机结构，假设未来每年新增装机风电与光伏的比例为3:7，预计年均风电、光伏新增装机规模将达到141GW、460GW。  美国关税政策确定性增强 美国对光伏产品关税政策的反复性给我国光伏企业带来较大困扰，近年来随着“301条款”到期结束、反规避调查以及UFLPA落地，确定性不断增强。对美国市场的开拓中，具备以下产能及供应链布局的光伏企业具备相对竞争优势：1）具备东南亚一体化产能；2）具备美国当地组件产能；3）与海外硅料厂建立长期合作关系。我国头部光伏晶硅制造业厂商均在东南业以及美国积极布局配套产能。美国对于本土光伏制造业扶持意图和力度正在加强，但考虑到近几年美国对光伏产品关税政策调整，以及近期中美关于新能源发展态度向好，我们认为，美国难以在短时间内脱离对从中国进口光伏产品的依赖。  以欧洲为代表的的出口市场边际向好 欧洲市场是我国组件出口主要地区。2022年以来俄乌战争等影响，激发欧洲对新能源装机快速增长的需求。出于能源安全的考量，2022年8月欧盟发布“RepowerEU”计划，并制定2025年光伏发电倍增计划，预计到2030年光伏累计装机容量有望达到600GW；2023年9月欧洲议会正式通过决议,目标到2030年将可再生能源在欧盟能源消费总量中的份额从32%提高到42.5%以上；欧洲受制于土地资源有限、其光伏电站建设长期依赖进口，同时考虑人力、电价等因素，显示出成本竞争力不足，我们预测欧洲长期依赖进口的状态或将延续，同时将会容忍更高的组件溢价。  投资建议 国内头部光伏企业具备前瞻市场判断以及资金优势，在东南亚四国关税豁免的窗口期内，积极布局海外制造产能，我们认为在东南亚一体化布局较为完备以及在美国投资建厂的一体化组件企业有望进一步受益。我们推荐兼具TOPCon和HJT技术的东方日升和天合光能，建议关注隆基绿能、晶科能源、晶澳科技。辅材方面，由于双面组件201条款豁免，有望推动国产双玻组件渗透率的提升，我们推荐光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿。 风险提示：美国关税政策变动；国际海运紧张造成的运输成本增加；海外光伏相关产能建设不及预期。 证券研究报告 2023年11月26日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 相关报告 1、《电力设备：交易需求抬高储能壁垒，行业集中度有望提升》2023.11.25 2、《电力设备：煤电容量电价机制建立，储能招标规模大幅提升》2023.11.12 -30%-13%3%20%2022/112023/32023/72023/11电力设备沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 海外是光伏重要市场，溢价红利具备吸引力 ............................ 3 2. 中美新能源合作加强，打开风光长期发展空间 .......................... 4 3. 美国关税确定性增强，头部企业前瞻海外布局 .......................... 9 4. 欧洲出口边际好转，亚太市场具备增长潜力 ........................... 10 5. 投资建议 ........................................................ 12 6. 风险提示 ........................................................ 13 图表目录 图表1： 历年国内光伏装机所需组件规模与出口规模对比（GW） .............. 3 图表2： PERC组件国产与美国价格对比（美元） ........................... 4 图表3： 全球可再生能源每年新增装机规模（GW） ......................... 5 图表4： 全球可再生能源每年新增装机结构（%） .......................... 5 图表5： 全球可再生能源每年新增装机规模预测（GW） ...................... 5 图表6： 美国正在生效的对中国进口光伏产品相关关税政策影响 .............. 6 图表7： 美国对我国光伏产品相关关税政策梳理 ........................... 7 图表8： 美国对本土光伏制造业扶持政策 ................................. 8 图表9： 我国光伏企业在东南亚布局的晶硅产业链产能（含规划及在建）（GW） . 9 图表10： 我国光伏企业在美国布局晶硅产业链产能 ........................ 9 图表11： 2023年1-9月我国组件向主要海外市场出口规模结构（%） ........ 10 图表12： 我国向欧洲出口组件规模（GW） ............................... 11 图表13： 我国向欧洲出口组件占出口总规模比例（%） .................... 11 图表14： 我国向美洲出口组件规模（GW） ............................... 11 图表15： 我国向美洲出口组件占出口总规模比例（%） .................... 11 图表16： 我国向亚太地区出口组件规模（GW） ........................... 12 图表17： 我国向亚太地区出口组件占出口总规模比例（%） ................. 12 图表18： 我国向中东和非洲地区出口组件规模（GW） ..................... 12 图表19： 我国向中东和非洲地区出口组件占出口总规模比例（%） ........... 12 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 海外是光伏重要市场，溢价红利具备吸引力 我国是全球最大光伏生产国，光伏晶硅产业对全球市场依存度较高。根据CPIA统计，2022年底我国组件产能551.9GW，占全球总产能比例约80.8%，占比同比提升3.6pct；2022年我国组件产量294.7GW，占全球总产量比例约84.8%，同比提升2.5pct。另外海外方面，东南亚是我国企业重要的产能基地，2022年东南亚组件产能、产量分别为63.5GW、26.2GW，占全球比例分别为9.3%、7.5%，我国已成为全球光伏产品最大生产国。 每年出口均大于国内装机所需组件规模，出口市场至关重要。考虑电站组件1.2容配比,2023年1-9月国内光伏装机128.9GW，对应组件需求约154.7GW，同期组件出口规模157.7GW，出口规模超过国内需求。2023年组件价格大幅下降，国内集中式电站需求大规模释放，国内装机所需组件规模显著提升，我国光伏装机对全球装机增速起到重要支撑作用；从长期来看，海外依然是我国光伏产品重要需求市场。 图表1：历年国内光伏装机所需组件规模与出口规模对比（GW） 资料来源：CPIA，国联证券研究所 美国市场对光伏组件形成较高溢价。长期以来，我国组件产品在全球的渗透率均处于较高水平，大部分海外光伏需求市场均对我国组件产品有重要需求，美国市场组件对从我国进口的组件产品形成20%-40%的溢价水平。但自从2022年美国对东南亚四国光伏组件进口反规避调查开启，以及UFLPA法案落地以来，美国进口组件规模大幅缩减，供不应求的情况下，美国进口组件价格快速攀升，2023年11月我国对美国出口组件报价0.33美元/W，相对国内价格溢价率达到154%。 0204060801001201401601802018201920202021202223Q1-3国内装机所需组件规模出口组件规模 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业周报 图表2：PERC组件国产与美国价格对比（美元） 资料来源：Infolink Consulting，国联证券研究所 注：组件价格取182/210均价 2. 中美新能源合作加强，打开风光长期发展空间 2023年11月15日，中美双方共同发表《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，重申致力于合作并与其他国家共同努力应对气候危机。《声明》中提到：“中美两国致力于有效实施巴黎协定及其决定，包括格拉斯哥气候协议和沙姆沙伊赫实施计划”，“两国认识到，两国无论是在国内应对措施还是共同合作行动方面对于落实巴黎协定各项目标、推动多边主义均具有重要作用”，并启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，在能源转型方面，“两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少。” 假设以2020年为基准，根据IRENA统计数据，2020年全球可再生能源装机规模2813GW，若要完成“2030年全球可再生能源装机增至三倍”的目标，2030年可再生能源装机总规模需达到8439GW，2022年底该数据为3372GW，则未来八年CAGR为12.2%。 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%00.10.20.30.4国产美国溢价率-右轴（%） 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业周报 图表3：全球可再生能源每年新增装机规模（GW） 图表4：全球可再生能源每年新增装机结构（%） 资料来源：IRENA，国联证券研究所 资料来源：IRENA，国联证券研究所 参考过去五年全球可再生能源装机数据，水电每年新增装机规模约18-22GW，除水电、风电、光伏外其他可再生能源装机规模约8-9GW。我们假设2030年之前水电每年新增装机规模22GW，其他可再生能源装机每年新增装机规模10GW，则到2030年全球风电光伏装机总规模将达到6764W，未来八年CAGR为16.8%，年均风光新增装机规模将达到601GW，根据历史装机结构，假设未来每年新增装机风电与光伏的比例为3:7，则年均风电、光伏新增装机规模将达到141GW、460GW。 图表5：全球可再生能源每年新增装机规模预测（GW） 资料来源：IRENA，国联证券研究所测算 美国对光伏产品关税政策的反复性给我国光伏企业带来较大困扰，近年来随着“301条款”到期结束、反规避调查以及UFLPA落地，确定性不断增强。历史上，美国对我国光伏产品进口采取过多次抑制性政策措施