晨报集萃

2023.11.22 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 人民币快速稳定，但尚难完全反转。 市场逻辑 1、11月以来，在岸离岸人民币均明显升值，同期美元指数大幅走弱逾3%，是人民币升值背后的重要推手。美债供给侧冲击边际缓和、经济数据走弱、投机扰动缓和三方面因素的共同作用下，美债利率快速下行，美元指数也随之走弱。而中国经济和政策表现明显改善，中美基本面差距缩小，中美利差倒挂开始收窄，外加近期高层的频繁交流沟通，给“大选年”的中美关系提供稳定器，均有助于人民币稳定； 2、但人民币全面反转概率偏低，美联储预期难以完全放任降息预期的形成，市场的降息预期已经接近极端水平，几乎没有进一步空间。同时，如要收复7.0水平，未来仍需更强的经济基本面及楼市相关问题改善。 核心数据 人民币汇率明显走强，收复7.2关口。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收涨，中证500收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF均收涨，IC收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。2023/9/21 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出357亿元；北向资金净流入1.42亿元。融资余额15864亿，较昨增8亿，融券余额810亿，较昨降9亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—铜 投资观点 近期LME铜价开始突破向上，但整体幅度仍相对有限，结合人民币汇率快速升值，国内铜价表现更为温和。本周面临COMEX市场12月合约最后交割通知日，若本周五前后市场快速上行，特别是国内铜价若上冲至70000美元上方，可考虑部分多头暂时平仓了结，待市场回落后重新买入，整体中期持多状态不变。 市场逻辑 1、到目前为止，国际市场方面仍在交易11月经济数据方面对加息结束，明年降息为主基调的乐观情绪：市场乐观的预期已经达到了明年一季度末即开始进入降息周的状态，而美元汇率已经开始进入趋势性下行状态之中，显然这样的宏观环境是利于资产价格上行的，只是到目前为止，商品市场仍表现得相对温和。国内方面，近期也缺乏数据方面指引，但从之前的高频数据看，短期压力仍然存在，宏观方面的进一步放松乃至出台超预期刺激政策，仍是市场期待的。 2、上一个报告周，CFTC数据出现阶段性钝化：价格微幅上行但净空头数量增加，但整体而言，8200美元一线对应着1.6万多手的净空头寸，依然会给本周到期的投机空头一定的移仓压力。库存方面，11月交割日前后的入库整体而言显然是大幅小于10月份的，库存也在11月出现了逆转，对于下个月的交割日来说，从目前的情况看，到期空头受到一定程度的挤压的可能是存在的。 核心数据 LME库存下降，注销仓单温和增加，显示阶段性过剩已完全过去。 数据来源：wind中融汇信期货 投资观点 CBOT大豆或仍坚挺，从而将支撑国内豆二，然近期基本面或限制其上行。 市场逻辑 1、虽然人民币升值给国内进口成本带来下行压力，然CBOT豆价或仍坚挺，从而继续提振国内成本端：南美天气仍面临较大不确定性，以及今年美国大豆减产确定且美豆出口面临持续好转（中国季节性采购支撑），这些均使得至少短期内全球豆价持续保持偏强态势。 2。不过，国内市场看，豆二基本面不利于价格走高：近期大豆库存有所回升，另据船期监测，11-12月大豆到港量或近2000万吨，预计后期国内大豆库存将继续回升；而因油脂及豆粕当前需求无亮点，更长期的需求预期整体转为谨慎且有待兑现，从而导致国内大豆压榨需求及需求预期均平淡。 3、此外，南美虽然面临天气炒作，然目前来看，市场均对其新年度产量预期偏乐观，此将限制豆二远月合约的上行波动。 核心数据 截止2023年11月21日，进口大豆港口库存为7,023,880吨，环比增加71,700吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。甲醇：维持回调做多策略。PVC：暂震荡为主。油脂：基本面多空交织，价格或延续震荡。蛋白粕：基本面疲软，现货走势拖累期货盘面预期。棉花：籽棉收购价抬升，棉价暂居高位。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！