请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 金融产品专题 2023年11月22日 金融产品专题 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 路景仪 邮箱：lujy＠tebon.com.cn 相关研究 1.《政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF——德邦金融产品系列研究之二十一》，2023.06.16 2.《能源革新，绿色先行，推荐关注锂电池ETF——德邦金融产品系列研究之二十》，2023.04.26 3.《科技革新成长，军工锐意前行，推荐关注国防军工ETF——德邦金融产品系列研究之十九》，2023.02.21 4.《后疫情时代，物流行业有望复苏，推荐关注物流ETF——德邦金融产品系列研究之十八》，2023.02.16 5.《势不可挡，坚定不移走科技强国之路，推荐关注华宝中证科技龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十七》，2022.12.07 6.《“抓住 alpha，等待 beta”，华宝夏林锋主动出击“三年一倍”目标——德邦金融产品系列研究之十六》，2022.11.04 7.《乘大数据战略机遇，握新时代“价值资产”，推荐关注大数据ETF——德邦权益基金经理系列研究之一》，2022.11.22 8.《招商中证1000指数增强——细分赛道下的“隐形冠军”——德邦金融产品系列研究之十五》，2022.08.19 9.《长风破浪，王者归来，纳斯达克100ETF再启航——德邦金融产品系列研究之十四》，2022.08.05 “价值投资+主动量化”，农银汇理基金经理梦圆深耕价值投资理论 ——德邦基金经理系列研究之三 [Table_Summary] 投资要点：  农银汇理医疗保健主题（基金代码：000913.OF）：农银汇理医疗保健主题（基金代码：000913.OF）是农银汇理基金系列中的一支股票型基金，自2021年2月24日起，梦圆女士担任该基金的基金经理。该基金的主要投资目标是在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，专注于医疗保健主题相关的优质上市公司，旨在实现基金资产的长期稳定增长。2021年起，个人投资者比例一直保持在99%以上。截至2023年6月30日，机构投资者持有份额达到1.67百万份，占比0.16%，个人投资者占比99.84%。  具备较高弹性：基金经理任职以来，基金在800医药指数非下行市场中具备较高的弹性，Sharpe比率和Calmar比率较高。  顺势择股，风格配置切换灵活：基金经理任职以来的配置偏好主要为大盘、中盘及成长风格。但据Wind数据统计，该基金产品在2023年6月及7月的区间小盘暴露有所提高。通过比对不同的风格指数收益率，我们可以发现基金经理具备一定风格判断能力。另外，根据fama五因子的表现，除市场因子外，盈利因子对基金表现有显著影响。从Fama五因子收益分解来看，规模因子和投资因子也为基金带来了正向收益。这表明基金经理对于规模较小且具备投资潜力的公司有着较好的把握，也显示了她在投资决策方面的优秀能力。  仓位与持股集中度随市场风险调整：基金经理权益仓位整体基本稳定，历史来看会视市场行情对仓位做一定调整。2022年以来基金经理持股集中度相较以前有所下降。  细分行业配置：从中信三级行业来看，自2021年6月30日至截止2023年06月30日，基金的“医疗器械”、“生物医药III”行业配置呈递减趋势，而“中成药”、“医药流通”行业配置呈递增趋势。依据事后三级行业走势可以发现基金经理在板块内细分行业的选择具备一定能力。  基金经理回顾与展望：梦圆女士认为“在2023年8月底磨底后，九月份医药板块迎来了反弹，前期受到反腐影响较大的院内销售品种反弹力度也较大。反腐对于医药行业整体来看是短空长多，有助于改善行业整体的生态环境与竞争格局，医药目前依旧处于估值底部，我们认为可以对未来的板块走势更为乐观。展望2023年四季度，我们认为医药行业正在逐步恢复进入由创新驱动产业向上的主逻辑。”  关注基金经理新发基金:农银医疗精选(017312，017313)：2023年5月16日梦圆女士任农银医疗基金基金经理。截至2023年11月20日，农银医疗精选A基金经理任职以来收益率为4.13%，高于基金对标指数800医药指数（-6.05%）。 风险提示：宏观经济变化风险；政策环境超预期变动风险，行业系统性下跌风险。 金融产品专题 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 医药行业 ......................................................................................................................... 5 1.1. 医疗卫生服务数字化转型有望带来行业发展 ........................................................ 5 1.2. 人口老龄化与健康意识提升带动医疗保健需求 ..................................................... 5 2. 农银汇理医疗保健主题（000913.OF）介绍................................................................... 7 2.1. 产品简介 ............................................................................................................... 7 2.2. 规模与投资者结构 ................................................................................................ 8 2.3. 基金经理 ............................................................................................................... 9 2.3.1. 基金经理简介 ............................................................................................. 9 3. 农银汇理医疗保健主题投资业绩 ..................................................................................... 9 3.1. 长期业绩 ............................................................................................................... 9 3.2. 不同市场环境下业绩表现：具备较高弹性 .......................................................... 10 3.3. 月度胜率 ............................................................................................................. 10 4. 净值角度归因分析 ........................................................................................................ 10 4.1. 风格分析 ............................................................................................................. 10 4.2. Fama五因子暴露情况 ........................................................................................ 11 5. 资产配置 ....................................................................................................................... 12 5.1. 权益仓位情况及持股集中度分析 ........................................................................ 13 5.2. 行业配置 ............................................................................................................. 13 6. 基金经理2023Q3季度报告未来展望 ........................................................................... 14 7. 关注基金经理新发基金:农银医疗精选(017312，017313) ............................................ 15 8. 风险提示 ....................................................................................................................... 16 信息披露 ............................................................................................................................ 17 金融产品专题 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：我国老龄人口数量情况 ............................................................................................... 5 图2：我国居民医保享受待遇人次 .........................