继续强烈推荐博威合金新材料板块：出货量Q3环比提升1

【招商金属】继续强烈推荐博威合金 新材料板块：出货量Q3环比提升10%，单吨盈利基本持平。 预计新增5万吨带材项目Q4产能利用率达到70-80%，有望贡献明显利润增量。 1）量：23Q3铜材出货量预计约5.3万吨，环比+10%，Q1和Q2分别为3.7和4.8万吨 2）利：23Q3铜材净利润约0.9亿，环比继续提升，环比+11%，Q1和Q2分别为0.1和0.8亿元。 【招商金属】继续强烈推荐博威合金 新材料板块：出货量Q3环比提升10%，单吨盈利基本持平。 预计新增5万吨带材项目Q4产能利用率达到70-80%，有望贡献明显利润增量。 1）量：23Q3铜材出货量预计约5.3万吨，环比+10%，Q1和Q2分别为3.7和4.8万吨 2）利：23Q3铜材净利润约0.9亿，环比继续提升，环比+11%，Q1和Q2分别为0.1和0.8亿元。Q3单吨净利润约0.17万元，与Q2持平。 新能源板块：海外市场需求旺盛，产能利用率饱和，单W净利环比提升。 1）量：23Q3组件出货量约650MW，环比+12%，Q1和Q2分别为482和581MW。 2）利：23Q3光伏组件净利润约2.3亿元，环比+29%，Q1和Q2分别为1.7和1.8亿元。Q3光伏电站净利润约0.1亿元。 Q3组件单瓦净利0.35元，环比+0.04元/W，Q1和Q2分别为0.34和0.31元/W。新规划产能保证高成长性。 1）新材料：5万吨特殊合金带材项目23Q2建成投产，产能逐渐爬坡中。 可转债项目新规划3万吨特殊合金带材（建设期3年）和2万吨特殊合金线材产能（建设期1.5年）。2）新能源：拟在越南投资建设3GWTopCon能电池片扩产项目，在美国投资建设2GTopCon组件扩产项目，总投资额预计19亿元。预计2023-25年归母净利润10.7/12.7/13.5亿元，对应市盈率12.0/10.2/9.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险、高端合金材料需求不及预期风险、境外贸易政策风险、公司产能扩建进度不及预期风险、汇率波动风险等。