可转债周观察：【华福固收】本轮反弹怎么看？

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 证 券 研 究 报 告 固收研究 转债周报 【华福固收】本轮反弹怎么看？ ——可转债周观察20231110 摘要：  本轮反弹怎么看？ 自我们在《转债到底了吗？——可转债周观察20231020》中提出转债市场估值向下空间有限的观点以来，中证转债、万得全A指数于10月23日创出阶段低点之后，随即展开了新一轮的反弹行情。截至11月10日，万得全A指数及中证转债指数区间涨幅分别为5.77%和2.51%。 回顾2023年国内权益市场走势，美联储持续加息背景下外资的流出压力以及国内经济慢复苏的基本面特征是制约权益市场走强的主要因素。不过随着10月末美债利率自高位回落，美联储自6月、9月后于11月1日再次暂停加息，美联储本轮加息周期或已经来到终点，外资持续流出的压力得到阶段性缓解，支撑了本轮权益市场的反弹行情。 观察本轮权益市场的反弹特征，在国内经济慢复苏的基本面背景下，代表小盘风格的国证2000、中证1000指数和代表成长风格的创业板指数区间涨幅分别达到9.03%、7.99%和7.52%，明显优于代表大盘价值风格的沪深300指数。行业层面，我们此前在《关注电子板块周期拐点——可转债周观察20231013》中所推荐的电子、医药板块以及近期受益于短剧概念的传媒板块在本轮反弹中涨幅居前。 展望后市，美联储加息周期或已进入尾声，外资净流出压力逐步消退，国内经济慢复苏背景下，本轮权益市场反弹行情有望持续，成长风格有望持续占优。对应到现阶段转债配置方向上：（1）IDC数据显示，Q3我国智能手机实际零售量同比0.4%；随着Q4各厂商新品集中上市及年终电商平台的促销推动，我国智能手机市场出货量有望在Q4实现近10个季度的首次反弹，消费电子或迎来周期拐点。转债建议关注：Q3盈利环比改善的国内CIS设计龙头，韦尔转债；Q3业绩环比改善的PC结构件龙头，春23转债；（2）近期国产短剧APP河马剧场登顶国内IOS娱乐榜首，短剧概念持续活跃。传媒行业转债数量较少，缺乏短剧概念的正宗标的。转债建议关注：近期连中标大额订单，业绩持续修复的国内领先数字化体验服务商，风语转债。  本周权益市场回顾 权益市场来看，本周市场整体高开回落，交易热度较上周进一步回暖，日均成交额由上周的8689.37亿元升至9767.39亿元；本周国内主要指数走高后震荡回落，上证指数、深证成指、创业板指本周分别上涨0.27%、1.27%和1.88%。本周北向资金由上周的净流入再度转为净流出，单周净流出79.52亿元。本周真人互动视频游戏延续上周热度，短剧走红；受此影响，传媒、计算机、通信行业周度涨幅居前；食品饮料、石油石化、钢铁板块周度跌幅居前。  本周转债市场回顾 转债方面，中证转债指数本周上涨0.54%至395.58点；转债市场本周交易热度较上周有所回暖，日均交易额由上周的368.92亿元升至本周的381.87亿元。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的124.85元，上涨至本周五126.07元；中位数价格涨至120.31元。上市交易的544支转债中，上涨405支，下跌136支，持平3支。本周雅创转债（电子）、豪美转债（有色金属）、中富转债（电子）涨幅居前；正元转02（计算机）、中辰转债（电力设备及新能源）、章股转债（机械）跌幅居前。  条款及公告跟踪 下周0支转债发行。（1）上市进程：本周4/2支上市/发行，下周1/0支上市/发行；（2）预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过；（3）特殊条款：1支确定强赎，5支可能强赎，4支不强赎，1支提议下修，12支可能下修，13支不下修；0支开始转股。（名单见正文）  风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 固收定期研究 2023年11月12日 团队成员 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn 研究助理：景高琦 邮箱：jgq30108@hfzq.com.cn Table First|Table RelateReport 相关报告 1、《 城投开始拉久期？》——2023.11.05 2、《情绪面跟踪：债市情绪持续回升》—2023.11.11 3、《 流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.58%》——2023.11.11 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 本轮反弹怎么看？ ........................................................ 1 2 本周市场回顾（11.06-11.10） .............................................. 2 2.1 转债核心指标 ...................................................................................................... 4 2.1.1 核心估值指标 ............................................................................................ 4 2.1.2 转股溢价率 ............................................................................................... 5 2.1.3 结构性指标：普遍上涨 ............................................................................. 6 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 7 2.2.1 本周热门行业 ............................................................................................ 7 2.2.2 本周热门转债分析 .................................................................................... 8 3 条款及公告跟踪 .......................................................... 8 3.1 上市进程：本周4/2支上市/发行，下周1/0支上市/发行 ................................... 8 3.2 预案进程：2支证监会核准，0支发审委通过 .................................................... 9 3.3 特殊条款追踪 ...................................................................................................... 9 3.3.1 赎回：1支确定强赎，5支可能强赎，4支不强赎 ................................... 9 3.3.2 下修：1支提议下修，12支可能下修，13支不下修 ............................... 9 3.3.3 转股：0支开始转股................................................................................ 10 4 风险提示 ............................................................... 10 图表目录 图表 1：2023年权益市场走势与美债利率高度负相关 .................................................... 1 图表2：10月末以来北向资金净流出速度大大放缓 ........................................................ 1 图表 3：本轮反弹主要市场指数（10.24 - 11.10） .......................................................... 1 图表 4：分行业涨跌幅：正股、转债 ............................................................................... 2 图表 5：本周市场指数（11.06 - 11.10） ......................................................................... 3 图表 6：本周热门转债（11.06 - 11.10） ......................................................................... 3 图表7：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表8：转债价格、纯债价值、转股价值均值走势（长期） ........................................... 4 图表9：转债价格、纯债价值、转股价值均值走势（短期） ........................................... 4 图表10：转债价格、纯债价值、转股价值中位数走势（长期） ..................................... 4 图表11：转债价格、纯债价值、转股价值中位数走势（短期） ..................................... 4 图表12：百元平价溢价率（长期） ................................................................................. 5 图表13：百元平价溢价率（短期） ................................................................................. 5 图表14：不同平价转股溢价率 ........................................................................................ 5 图表15：偏债、偏股、平衡型转债转股溢价率 ............................................................... 5 图表16：转债均价：按不同主体信用评级分类 .................................