食品饮料周报（23年第47周）：白酒2023财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏

食品饮料行业一周概览

市场表现

本周食品饮料板块下跌1.34%，落后于上证指数1.85个百分点。板块内涨幅前五的公司分别是麦趣尔、皇氏集团、*ST莫高、青岛食品和佳禾食品。

白酒市场动态

• 季节性调整：11-12月为白酒销售淡季，酒企集中于市场调控和库存管理。
• 批价变动：茅台原箱/散瓶批价分别降至2970/2695元，主要因为11月茅台提价后，公司增加了非标茅台、100ml小茅台的投放量。
• 回款进度：高端酒和区域性次高端酒企的回款进度领先于全国性次高端酒企，其中，茅台回款接近完成，五粮液、泸州老窖基本完成，山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒则完成全年回款目标。
• 基本面变化：山西汾酒内部成立青花事业部，强化高端酒的操盘能力；洋河股份高层变动，预计内部治理加速改善；泸州老窖计划在春节期间将库存调整至合理水平；古井贡酒计划加大对腰部价位产品的投入。

大众品市场分析

• 啤酒：10月销量增长环比9月有所改善，主要原因是三季度高基数效应消退，四季度需求平稳。预计明年大麦成本下降，有利于成本改善。
• 速冻食品：B端复苏势头良好，C端消费仍然疲软。成本端的改善预计在四季度更加明显。
• 休闲食品：量贩渠道整合加速，成本改善，推荐关注成本改善确定性较高的企业。
• 调味品：复苏节奏分化，推荐关注收入端改善和成本控制较好的企业。
• 乳制品：需求端温和复苏，成本压力减轻，推荐关注成本改善和有竞争力的企业。
• 软饮料：收入持续恢复，成本端压力缓解，看好产品势能强劲和成本控制能力强的企业。

投资建议

• 推荐组合包括贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多等。

风险提示

• 需求恢复低于预期的风险。
• 原材料价格大幅上涨的风险。
• 行业竞争加剧的风险。