食品饮料周报（23年第47周）：白酒2023财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年11月21日超配食品饮料周报（23年第47周）白酒2023财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：刘显荣证券分析师：刘匀召0755-81981072liuxianrong@guosen.com.cnliuyunzhao@guosen.com.cnS0980523060005S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料行业2023年三季度业绩总结-白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优》——2023-11-10《2023年白酒行业三季报业绩前瞻-周期底部，蓄能未来，积极看好四季度行情》——2023-10-15《食品饮料行业3月月报-需求稳健复苏，3月动销有望持续回暖》——2023-03-09《速冻面米行业专题-新兴面米行业成长正当时，优质龙头高成长可期》——2023-03-09《食品饮料行业周专题（2022年第52周）-春节白酒表现值得期待》——2022-12-26本周食品饮料板块下跌1.34%，跑输上证指数1.85pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为麦趣尔(10.54%)、皇氏集团(7.65%)、*ST莫高(6.47%)、青岛食品(5.96%)和佳禾食品(5.89%)。白酒：2023财年有望顺利收官，经销商大会或是潜在催化剂。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。11-12月是白酒销售传统淡季，酒企大多聚焦挺价去库存，有序制定2024财年营销规划。批价变化上，原箱/散瓶茅台批价2970/2695元，较上周-10/-20元,主要系11月飞天茅台提价后，公司阶段性加大非标茅台、100ml小茅台等投放量。回款进度上，高端酒和区域性次高端酒企进度好于全国性次高端酒企。其中，茅台回款比例接近完成，五粮液、泸州老窖基本完成，山西汾酒回款进度90%+，洋河股份回款进度95%+，古井贡酒、迎驾贡酒完成全年回款。基本面变化上，山西汾酒内部成立青花事业部单独运作青花30·复兴版，有望强化高端酒操盘能力；洋河股份聘任范晓路、陈太松、张学谦、宋志敏为公司副总裁，预计内部治理加速改善；泸州老窖11月执行“挖井计划”，预计春节前库存去化至良性水平；古井贡酒明年会加大腰部价位投入力度等。展望2024年，在需求分化复苏下，预计各大上市酒企仍有一定业绩增长工具。大众品：建议关注复苏节奏，推荐具有经营韧性、后续需求有望改善的标的。啤酒：10月行业整体销量增长环比9月改善，主因三季度高基数压力已过，四季度进入淡季需求较为平稳。速冻食品：B端平稳复苏，C端继续承压，板块延续高景气，期待旺季表现。休闲食品：休闲零食量贩加速整合，行业红利仍在释放，仍需关注供应商动销情况；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH贵州茅台买入1,753.42,202,64259.1170.0129.725.0600809.SH山西汾酒买入236.0287,8878.6010.7127.422.0000568.SZ泸州老窖买入208.3306,6158.9811.0623.218.8000596.SZ古井贡酒买入258.2136,5068.3910.7830.824.0002304.SZ洋河股份买入116.4175,3057.138.3016.314.0600600.SH青岛啤酒买入78.5107,0383.253.8924.120.2603345.SH安井食品买入116.734,2195.326.4421.918.1600882.SH妙可蓝多买入17.58,9910.200.4189.642.4603317.SH天味食品买入14.415,3120.410.5234.727.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1周度观点：白酒2023财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏.................51.1白酒：2023财年有望顺利收官，经销商大会或是潜在催化...............................51.2大众品：建议关注复苏节奏，推荐具有经营韧性、后续需求有望改善的标的................52周度重点数据跟踪............................................................82.1行情回顾：本周食品饮料板块跑输上证指数1.85pct，细分板块中其他食品、肉制品表现较好82.2北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为5.1%......................102.3白酒：本周飞天批价下降，普五、国窖批价持平.......................................132.4大众品：大麦、棕榈油、猪肉等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳.......142.5本周重要事件.....................................................................172.6下周大事提醒.....................................................................17风险提示.....................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................8图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................8图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................8图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................8图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................9图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................9图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................9图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................9图9：2019年至今食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比...................................10图11：高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图12：次高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例........................................11图13：地产白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图14：啤酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..............................................11图15：乳制品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图16：调味品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图17：速冻食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图18：休闲食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图19：箱装飞天茅台批价..................................................................13图20：散装飞天茅台批价..................................................................13图21：五粮液批价........................................................................13图22：高度国窖1573批价.................................................................13图23：白酒单月产量及同比................................................................13图24：白酒累计产量及同比................................................................13图25：啤酒单月产量及同比变化............................................................14图26：瓶装与罐装啤酒平均终端价格........................................................14图27：软饮料单月产量及同比变化..........................................................14图28：乳制品单月产量及同比变化..........................................................14图29：生鲜乳平均价格....................................................................14图30：牛奶零售价格.........................................................
