1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2023-11-21）一、市场点评黑色产业铁矿石偏强铁矿：必和必拓火车工人威胁罢工，宏观层面利好不断，市场情绪偏向乐观。下游步入季节性淡季，铁水产量的下滑速度依然较为缓慢，随着需求季节性淡季和北方冬季的来临，后期铁水产量有望进一步降低。钢厂盈利率有所企稳回升，下游钢厂现货利润出现一定环比修复，但钢厂螺纹盘面利润仍亏损400元/吨以上，铁矿盘面价格向上空间也受到一定制约。目前铁矿涨幅过大遭遇窗口指导，建议投资者关注远月2405合约回调做多机会，同时注意政策端对铁矿石的持续监管风险。煤焦：山西省吕梁市离石区永聚煤业联建楼发生火灾，虽然除东泰集团旗下井矿外，其余煤矿复工复产，但市场对四季度安全监管加强仍有一定担忧。外煤进口量维持高位运行，整体焦煤供应企稳。焦化行业仍处于普遍亏损状态，焦炭产量低位运行，焦企第一轮提涨落地，但产量在短期内仍难大幅好转，焦煤基本面一般，目前煤矿事故叠加宏观情绪乐观，焦煤维持偏多思路对待。铁水保持相对高位且后续钢厂冬储对焦炭价格形成一定支撑，操作上建议维持回调做多思路。卷螺：当前粗钢压减产量政策力度不大，高炉开工率有所下滑，电弧炉盈利增加，生产意愿增强，螺纹产量小幅回升。房地产开发投资、商品房销售额等指标出现了一定的边际改善迹象，钢材处于需求淡季，基本面整体变化不大，市场驱动更偏向对宏观预期。今年地方政府债券发行规模达到8.2万亿，这是地方债年度发行规模首度迈上8万亿的关口，后续基建项目有望增多，带动钢价的上涨，且技术面均完全突破前期压力，螺纹5日线一带受到较强支撑。玻璃：行业盈利状况较好，二季度以来浮法玻璃产线点火较多，行业在产日熔量持续呈增长态势。浮法玻璃需求始终维持弱复苏态势，深加工样本企业订单量整体仅略好于去年同期。11月后北方天气将逐渐转冷，玻璃进入淡季，需求预期走弱。库存来看，随着旺季进入尾声，北方天气即将转冷，中下游玻璃采购刚需为主，补库节奏趋缓，后续原片厂家降库压力较大。从基本面角度，短期玻璃期价上行驱动有限，但宏观政策预期转强，“三大工程”建设对玻璃价格有一定支撑。煤焦偏多卷螺偏多玻璃震荡偏多纯碱震荡偏多金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.23%，上证50股指收录0.27%，中证500股指收录0.50%，中证1000股指收录0.87%。北向资金净流入13.73亿元。电脑硬件、教育板块涨幅领先，贵金属、券商板块跌幅领先。四大股指期货主力合约基差走弱，IC和IM股指期货主力合约基差为正值。中央金融委员会会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。1-10月，全国新设立外商投资企业沪深300震荡中证500震荡中证1000震荡2023年11月21日星期二 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明41947家，同比增长32.1%；实际使用外资金额9870.1亿元人民币，同比下降9.4%。从行业看，制造业实际使用外资金额2834.4亿元人民币，增长1.9%，其中高技术制造业实际使用外资增长9.5%。医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业分别增长34.6%、14.8%。市场注入信心，股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率持平，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以利率招标方式开展了2050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1130亿元逆回购到期，因此单日净投放920亿元。11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，连续三个月“按兵不动”。利率近期区间震荡，建议国债期货多头小幅增持。2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债上行贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并存在停止加息甚至降息的可能来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落，推动金价上行。短期扰动因素：美联储11月FOMC会议决定暂停加息，符合市场预期。数据上看，美国ISM制造业PMI连续12个月处于荣枯线以下，但10月PMI回落至46.7，说明美国经济基本面衰退趋势仍在，但经济反弹的动能仍在；美国9月非农报告显示，非农人数超33.6万超过预期，职位空缺率下行，平均时薪增长放缓低于通胀增长速度，失业率维持在3.8%，美国劳动力市场供给改善，但再平衡仍在继续。通胀方面，10月CPI录得3.2%，核心CPI为4%，整体通胀和核心通胀超预期放缓，虽与美联储的目标值2%仍有一定差距，但回落趋势未改。美联储11月FOMC会议决定暂停加息，美国经济存韧性，美国通胀持续回落，美联储加息周期接近尾声。白银震荡有色金属铜冲高回落铜：宏观层面：国内宏观政策发力托底经济，叠加美国通胀低于预期，美联储加息趋于结束，对铜价影响偏正面。近来中美关系仅是短期缓和，长期博弈依旧存在。海外方面，美国经济受债务上限影响，或面临削减财政支出，后续经济浅衰退。海外高利率以及外部经济环境不确定性对铜价高度形成抑制。产业层面：冬储来临，下游逢低采购备货，境内铜库存处于低位。由于海外需求偏弱，境外铜库存回升。短期进口铜矿加工费回落。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/吨区间，获得支撑力度较强。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-70000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：近期云南电解铝减产，铝供应增长受限，支撑铝价偏强运行。因需求旺盛度不及预期，短期铝库存去库不畅，出现累库。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。中期地产竣工链改善对铝需求产生偏正面影响。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。铝筑底锌筑底反弹镍筑底碳酸锂反复筑底 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期有供给端阶段干扰，中上游锂企业减产挺价，库存降低，刺激锂价反弹。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，继续处于下降趋势。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压。锡筑底反弹不锈钢筑底反弹油脂油料豆油震荡偏多油脂：马棕油10月产量增幅略大于预期，出口增幅明显大于预期，致库存增幅小于预期。当前印度油脂库存仍处于偏高水平或制约后续进口需求，不过高频数据显示马来西亚棕榈油出口改善。东南亚棕油产量即将进入季节性的减产周期，世界气象组织预测今年的厄尔尼诺天气将会至少持续到明年4月份，继续影响远期棕榈油产量预期，预计未来棕油库存或将下降。美豆油与南美主要国家豆油工业消费数据强劲，当前美豆油库存处于近九年低位水平。国内进口大豆到港量大幅增长预期能否兑现仍需市场验证，油厂开工节奏及下游采购心态变化继续影响市场成交和提货，也将决定油厂豆油库存能否持续去化，棕油消费季节性转淡，进口仍有大量到港，港口库存或继续累积，不过市场对四季度国内油脂消费有一定期待，预计油脂震荡偏多，关注南美天气、马棕油产销情况。豆粕：USDA报告显示，美豆出口、压榨数据以及南美大豆产量等数据均维持不变，由于美豆产量不如去年，库存整体偏低，预计南美大豆集中上市前，美豆价格维持震荡偏强走势，关注后期南美天气及大豆播种、生长情况。近期美豆压榨量达到创纪录高位，中国从美国采购大豆步伐加快，巴西天气炎热上周末降雨有限，美豆大幅上涨。国内进口大豆11月供应增加，到港量仍待验证，油厂豆粕库存难以在需求刺激下形成主动去化，主要依赖于油厂开工率影响下被动去化，豆粕跟随美豆震荡偏多，关注美豆天气及大豆到港进度。豆二：美国农业部上调大豆产量和期末库存预估，美豆压榨需求旺盛和出口需求改善，巴西降雨预报缓解了供应担忧。随着巴西大豆出口进入尾声，中国采购需求也将季节性转向美国市场，最近中国积极采购美国大豆，进口豆采买节奏持续影响美豆期价和国内进口大豆到港预期，关注大豆到港及油厂开工节奏，预计豆二期价在美豆提振下震荡偏多。棕油震荡偏多菜油震荡偏多豆粕震荡偏多菜粕震荡偏多豆二震荡偏多豆一震荡偏多软商品棉花回调棉花：郑棉出现了破位下行，停止抛储的利好被下游消费低迷所抵消，市场交易逻辑从供给端切换至需求端。前期储备棉和进口棉的持续投放使得市场供应供应较为充足，压制了籽棉收购价，随着疆棉收购进入尾声，下游消费端的疲软表现成为市场新的压制，主要体现在棉纱的高库存。郑棉最大的支撑来自新棉成本，目前新棉成本在16500-17000，棉市呈现期价与现货价倒挂、新棉价格与收购价倒挂的局面，总体看，未来棉纱回调 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明棉市倾向呈现供需两弱格局，但追空需谨慎，期现回归使得郑棉后市存在走强机会。橡胶：沪胶小幅反弹，收回了上周末的部分跌幅，有望回到前期攀升形态中。随着前期需求利多数据逐渐被消化，多空分歧加大，市场一些利空因素鼓励了空方压盘：东南亚主产区天气趋于稳定，供应压力增加；随着海外订单补货完成，轮胎开工率将出现回落。需要注意的是：国内外原料价格继续小涨；进口到港偏少，青岛地区库存延续去库状态；11月底国内将陆续进入停割期，减轻了仓单的压力；国内乘用车市场销售表现良好。预计空方尝试性打压难以持久。糖：郑糖低位震荡，十字星报收，相对ICE糖的高位运行，郑糖价格总体不断下滑，外强内弱行情源于不同的基本面。食糖主产国印度限制食糖出口、泰国食糖减产及巴西降雨导致港口拥堵继续干扰国际糖市供应。国内目前处于消费淡季，甜菜和甘蔗进入压榨期，产糖旺季将延续到明年3月，且广西地区今年单产预期大幅恢复，期价在7000以上将面临套保的抛压。在新糖上市之际，海关公布10月进口激增，年底前预计还有大量到港。国内供应偏紧局面有望得到根本改观，糖价调整恐未结束。红枣冲高橡胶偏强白糖偏弱能化产业原油观望原油：市场预期OPEC+或在11月26日开会时决定进一步减产，沙特和俄罗斯可能将自愿减少供应量延长至明年第一季度，欧美原油期货继续上涨2%。美元汇率下跌和美股上涨也支撑油价。短期内油价暂时止跌企稳。沥青：虽然国际原油大幅反弹，但是沥青现货价格继续维持稳中小跌走势。燃料油：原油走势不稳，国产燃料油市场消息面多空交织，下游避险情绪升温，采购多刚需小单。炼厂出货温吞，部分库存承压，议价整体易跌难涨。周末原油反弹虽对行情有一定向好支撑，但整体看供需面仍无实质性利好支撑，预计本周国产燃料油商谈或仍僵持整理居多，部分议价仍有下行区间。PTA：沙特可能将额外减产进一步延期至明年，供应端利好预期仍存，国际油价继续上涨。TA负荷回落至74.6%附近，PXN为382美元/吨；终端订单短暂逆转，持续性待观察，聚酯负荷回落至89.4%，现货TA加工差538元/吨。原油反弹，TA中期供需压力较大，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:MEG各工艺亏损，MEG负荷上升至61.6%，上周港口库存小幅累库；聚酯负荷回落至89.4%；原油反弹，动煤现货走弱，东北亚乙烯震荡，原料端分化，且MEG库存高位，EG低位反弹，暂时空间受限。PF:隔夜油价上涨，且近日涤纶短纤亏损压力增加；但原料端供应增量，预计多空博弈下，日内涤纶短纤市场价格或窄幅整理。沥青观望燃料油观望PX观望PTA逢高做缩PTA加