请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 11月20日沪镍主力合约2312开于135780元/吨，收于134950元/吨，较前一交易日收盘下跌0.98%，当日成交量为188385手，持仓量为79698手。昨日夜盘沪镍主力合约开于134950元/吨，收于134780元/吨，较昨日午后收盘下跌0.13%。 昨日白天沪镍主力合约价格继续下探，创年内新低，夜间价格先抑后扬，精炼镍现货市场实际成交依然欠佳，现货升水继续下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降50元/吨至2400元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨。昨日沪镍仓单减少78吨至8693吨，LME镍库存增加42吨至44358吨。 ■ 镍观点： 镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空，当前价格下镍产能依然处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME库存已处于小幅累库状态，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍价相较于产业链其他环节甚至出现低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。 ■ 镍策略： 谨慎偏空。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 11月20日不锈钢主力合约2401开于138800元/吨，收于13880元/吨，较前一交易日收盘下跌0.14%，当日成交量为155114手，持仓量为152531手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13880元/吨，收于133865元/吨，较昨日午后收盘下跌0.11%。 昨日不锈钢期货价格偏弱震荡，现货价格明显下挫，下游谨慎采购，观望情绪浓厚，成交节奏偏弱，不锈钢基差小幅下降。昨日无锡市场不锈钢基差下降125元/吨至335元/吨，佛山市场不锈钢基差下降75元/吨至385元/吨，SS期货仓单减少3379吨至58826吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为990元/镍点。 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。10月份300系不锈钢产量持续小幅回落，但目前依然位居高位，当 期货研究报告|镍不锈钢日报2023-11-21 不锈钢价格偏弱运行，现货成交偏淡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2023/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢厂纷纷减产、降低排产应对，不锈钢社会库存持续回落。不锈钢终端消费表现一般，现货市场售货压力依然偏大，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不过由于镍铁价格下行，对不锈钢成本支撑减弱，预计短期内不锈钢价格或偏弱运行。长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行，建议暂时观望。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。 镍不锈钢日报丨2023/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： .............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 .................................................................................................................................................................. 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨................................................................................................................................................ 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ................................................................................................................................................................ 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 ................................................................................................................... 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ............................................................................................................................ 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% ................................................................................................................................... 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 ...................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 .............................................................................................