期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn2023年11月20日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 黑色建材 ◆热轧卷板：震荡偏强 全球主要市场表现 能源化工 ◆原油：观望◆橡胶/20号胶/合成橡胶单边方面，nr利用反弹全部清空，ru、br继续观望，套利方面持有空ru多nr套利◆PVC：◆烧碱：震荡暂时观望◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆苹果：逢低买入 农业畜牧 操作上，1-5价差做扩离场或反套、3-5价差做多持有、豆菜价差做多继续持有，购M2401-C-4150期权继续持有，未点价基差回调进行点价。单边谨慎追涨，关注南美天气状况择机逢低布局多单 12月为需求旺季，关注12合约做多机会，供应增加逐步兑现，关注01反弹后逢高做空机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 中国央行等三部门：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。政府积极助力地产，实施效果尚待观察；中美会谈结束，市场热点告一段落，股指或震荡运行，参考上证指数运行区间【3035,3080】。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行 投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格冲高回落，现货方面，杭州螺纹4050（-20），唐山迁安普方坯3660（-）。后市展望：（1）最近一期表需回落至274万吨/周，随着天气转冷，后期需求会季节性走弱；（2）供给小幅回升至255万吨/周，目前螺纹钢长、短流程即期利润均在改善，不过利润水平并不高，预计螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料低库存+铁水高产量，短期原料现货价格坚挺，且周末焦炭第一轮提涨落地。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，随着我国增发1万亿元特别国债，市场情绪转向乐观，上周二市场有消息称央行将提供至少1万亿低成本资金，支持“三大工程”以稳定房市（注：消息尚未得到证实）。走势预判：短期利好不断，价格震荡偏强运行。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 成本端：山西煤矿事故推高煤价，后期焦炭价格或还有一轮上涨；铁矿价格上涨趋势或难以延续。总的来看，原料价格任然偏强。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例29%，环比增8.22%。华北地区钢厂开始复产，热卷产量增5.06万吨至308.44万吨。 需求端：地产依旧不乐观，销售数据低迷，水泥出货量和混凝土产能利用率均环比回落，建筑沥青开工率基本持平。北方地区降雪，淡季特征开始显现。出口端，中美关系缓和给予市场两国出口恢复信心。基建方面，政府“万亿”债券对水利和基础设施建设有相当大的提振作用，但当下需求不旺或使钢价上涨空间有限。 库存：上周热卷库存环比降3.52万吨至352.23万吨。 后市展望：后期供给端较为平稳，需求在淡季回落，但是当下成本支撑较强、宏观乐观预期还未消退，短期热卷期价或依旧偏强运行。 重点关注数据：关注周一发布的一/五年期市场贷款利率，中国10月本年至今发电装机容量年率；周五发布的11月美国Markit综合/制造业/服务业PMI初值。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡偏弱运行，现货方面，青岛港PB粉976跌9，超特粉852 涨1。基本面来看：钢厂库存小幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加47.53万吨；港口库存下降，45港库存环比减少81.65万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少447.4万吨，处于偏低水平；需求端，日均铁水产量环比减少3.25万吨至235.47万吨。整体而言，钢厂利润偏低，高炉减产、检修增多，铁水产量持续下滑，不过随着万亿国债利好出台，市场情绪好转，周三盘后交易所对铁矿石限仓、提保，发改委也再度喊话，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端：上周产线暂无变化。日熔量共计172700吨，环比持平。 需求端：上周浮法玻璃市场价格重心进一步下移，交投持续表现不温不火，浮法厂降库意向偏强。周内北方区域需求开始转弱，东北货源外发增量，对河北、山东区域形成一定冲击。进入采暖季，部分区域天然气价格提涨，对成本形成一定支撑。当前利润整体维持尚可，浮法厂降库意向强，价格调整空间仍存。南方需求持续表现不温不火，预计整体市场仍将延续偏弱整理格局。 库存：上周浮法玻璃库存环比降86万重量箱至3927万重量箱。 后市展望：当下玻璃产下游需求回落，但是利润同时大幅下行，给与市场减产预期，在多空交织背景下，玻璃期价或震荡运行。 重点关注数据：关注周一发布的一/五年期市场贷款利率，中国10月本年至今发电装机容量年率；周五发布的11月美国Markit综合/制造业/服务业PMI初值（数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，上周重大安全事故发生，但除事故煤矿外，其余煤矿陆续恢复生产，预计对焦煤供应影响逐步减弱。需求方面，因焦企利润不断被挤压，对高价煤采购稍显谨慎，部分焦企已出现不同幅度限产情况，首轮提涨开始部分落地。钢厂方面，近期利润修复，叠加宏观影响，市场情绪偏乐观，前期限产钢厂也开始陆续复产，开工积极性较好，对煤焦适当补库。综合来看，短期内焦煤供应受到影响较大，刺激市场情绪，盘面震荡偏强运行，重点关注矿难后复产情况。（数据来源：Mysteel，同花顺）焦炭：供应方面，受矿难影响，原料端焦煤价格持续上涨，即期焦煤价格对焦企利润影响仍较大，在高成本压力下，产地焦企开工积极性不高，焦企限产动力足，提涨落地预期较强。需求方面，钢厂利润有所修复，且终端成材需求好转，叠加部分贸易商进场分流货源，影响钢厂到货节奏，钢厂采购积极性有所提升。综合来看，短期内焦炭震荡偏强运行，重点关注矿难后复产情况及市场情绪变动情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少， 现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18500-19200 行情分析及热点评论： 美国通胀超预期回落，美元走弱。我国10月经济数据喜忧参半，MLF利率连续3个月维持不变。基本面上，周内氧化铝期货价格超跌反弹，多因素影响下氧化铝价格的底部支撑较强。一方面山西铝土矿事故和吕梁煤矿着火事故将导致矿石供应更加趋紧、价格上涨，河南多家大型氧化铝企业均因矿石供应不足等因素而主动压减产百万吨。另一方面，北方采暖季到来环保限产政策出台，北方地区氧化铝运行产能或将下降，吕梁市秋冬季差异化管控方案据评估将影响当地8家氧化铝企业40-120万吨运行产能。据了解，云南电解铝目前减产规模80万吨，本周120万吨左右的减产规模将执行到位。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。除铝线缆延续旺季表现外，建筑型材板块开工率下降，工业型材板块持稳运行，铝板带板块订单乏力。库存方面，周内铝锭社会库存先增后降，拐点或已出现，铝棒社会库存小幅累库。宏观上美元走弱但中美会晤实际成果低于市场预期，前期传言的央行1万亿额外的支持也没有得到证实，基本面上需求淡季到来而云南逐步减产，铝价预计震荡偏弱运行，主力12合约参考运行区间18500-19200 元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：短期可逢低做多，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间132000-138000 行情分析及热点评论： 镍供应过剩压力向上传导至上游，镍矿、镍铁价格承压下行。不锈钢方面，部分钢厂主动减产去库存，周内300系不锈钢到货偏少，下游采购谨慎，300系不锈钢库存小幅去库。原料镍铁价格下调，青山钢厂放开价格管控，不锈钢价格预计还将偏弱运行。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，终端电芯企业抛货中，三元前驱体企业加大减产力度，传统淡季三元市场预期悲观，硫酸镍需求持续下降。硫酸镍价格下行空间将打开，部分硫酸镍企业减产。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME库存和仓单周度环比均大幅增加，上期所库存周度环比小幅减少110吨至10847吨，仓单周度环比小幅增加280吨至8771吨，国内社会库存周度环比减少652吨至13746吨。供应过剩预期较强并向上游传导，操作上短期可逢低做多，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间133000-138000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下滑10.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看下游交投数据显示偏冷清，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1053吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期终端消费较弱，产业备库需求在前期已释放，短期内表现偏弱，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19-22万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国10月通胀数据低于预期，美联储官员发表鹰派言论，美国近期经济数据韧性仍存，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，贵金属价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，预计白银价格将延续偏强震荡走势。操作上建议持区间操作思路，沪银12合约运行区间 5650-6000。消息面建议关注周三公布的美联储11月货币政策会议纪要。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国10月通胀数据低于预期，美联储官员发表鹰派言论，美国近期经济数据韧性仍存，市场预期美联储12月议息会议将继续维持利率不变，黄金价格延续反弹。市场预期美联储已结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，强调加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国10月通胀数据低于预期，12月加息预期降温，预计黄金价格将延续偏强震荡走势。操作上建