能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-11-20 01 目录 橡胶：逐步构筑头部结构 02 尿素：保供稳价成为主旋律 03 04甲醇：库存压力显现 氯碱：现实偏弱关注预期情绪 0505 0606聚烯烃：或震荡运行关注宏观支撑 能化品种核心观点总结 橡胶：逐步构筑头部结构01 走势回顾：本周ru主力合约下跌1.08%，冲高回落，缺乏基本面引导，更多跟随宏观波动，随着时间的推移，1月合约可以被炒作的空间降低，而下一个主力合约5月合约为割胶恢复后的月份存在供应压力一般很难炒作。 后市展望：逐步构建顶部结构，后市需要谨慎看待。 操作建议：多单利用技术反弹全部清空。 尿素：保供稳价成为主旋律02 1市场变化：本周尿素期货价格震荡偏弱，11月17日UR2401合约收盘价2286元/吨，较上周下跌57元/吨，跌幅2.43%。中国小颗粒尿素现货价格转弱，市场日均价2495元/吨，较上周下跌30元/吨，主力基差走扩至210元/吨，1-5价差缩小至148元/吨。 基本面变化：供应端尿素开工率小幅提升，日均产量仍接近18万吨水平。成本端无烟煤和动力煤价格承压后弱势企稳，山西无烟煤小块较上周下降25元/吨。需求端尿素秋季肥零散用肥备肥，尿素淡季储备持续采买中。复合肥开工提升为冬储做准备，复合肥库存小幅提升。出口关注国内政策和预期变化，巴基斯坦和埃塞俄比亚出口目前预期不变，其他预计不会有大量出口。整体来看，尿素供应稳定，需求端有农需用肥、复合肥生产和淡季储备支撑，库存绝对位置低位，供应压力和市场保供稳价呼声决定上方空间，参考2400-2500，库存低位和储备需求决定下方空间，参考2100-2200。2 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动3 甲醇：库存压力显现03 市场变化：本周甲醇期货价格震荡运行，MA2401合约11月17日收盘价2499元/吨，较上周上涨12元/吨，环比涨幅0.48%。现货方面，江苏太仓甲醇价格涨跌交替，市场均价2495元/吨，较上周基本持平，主力基差缩小至5元/吨。 2供应端：本周甲醇装置产能利用率81.07%，环比减少0.2个百分点。周度产量172.46万吨，环比减少0.42万吨。 成本端：鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨86元/吨至836元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨86元/吨至836元/吨，煤炭价格企稳后向上调整。 需求端：甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率90.52%，环比上周提升0.37个百分点，行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。传统下游需求改善，尤其醋酸。 库存端：企业库存与港口库存均表现出一定压力，周度产量恢复导致企业库存小幅累库，而港口地区进口维持高位，需求偏弱，出现小幅累库。 主要运行逻辑：甲醇近期开工恢复，需求方面下游海盐湖烯烃装置负荷提升，其他工厂装置运行稳定，甲醇制烯烃行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。甲醇企业库存和港口库存出现累库压力，甲醇基本面矛盾不突出，预计窄幅震荡运行为主。3 风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 氯碱：现实偏弱关注预期情绪04 后市展望： PVC：伴随检修装置逐步重启，PVC开工率有提升潜力，供应以增为主。北方制品企业因冬季陆续减负荷，当前内需边际转弱，原料库存及产成品库存均处于高位，后续订单不佳。外需目前出口签单未见放量，市场预期四季度出口放量可能。短期维持季节性去化，但同比高位的库存水平，中期看大概率维持偏高水平进入2024年。增发国债等予以市场乐观预期，宏观氛围偏好。整体来看，随着检修减少，供应存提升潜力，内需仍然一般，社会库存高位，现实偏弱。但印度存补库预期，宏观政策面偏暖预期，预期暂未证伪。交易逻辑在现实与预期之间不断切换，价格难有突破呈现区间震荡，操作上注意把握节奏。后续关注海外需求预期兑现情况及宏观预期兑现情况。 烧碱：目前仍有不少装置检修对冲重启产能，后期烧碱装置检修计划减少，供应回升预期强烈。需求端步入淡季，印染开工在金九银十过后预期会下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限，受矿石供应稳定性不足、赤泥排放空间受限、环保、云南枯水期等影响，氧化铝对烧碱需求或有回落。烧碱单吨利润处于化工品中位偏高水平，估值角度看仍有回落空间。整体来看，短期低库存状态下供方挺价意向明显，但终端淡季需求提升程度受限，随着供应恢复，供需有转弱预期。逢高试空对待，关注主力下游采购及装置动态。 聚烯烃：或震荡运行关注宏观支撑05 后市展望：基本面看，近期供应端检修装置有所减少，产量维持高位，聚烯烃整体供应充足。需求端，天气转冷，终端整体需求放缓，旺季气氛逐渐消退，新增订单跟进放缓，业者对后市预期普遍不高。随消费热度渐冷，包装行情恢复适量刚需采买，短协订单零星补充，加之前期成品库存生产累库，包装厂多以销定产、按单生产，开工率小幅下降。棚膜需求较前期减少，部分企业开工小幅下滑，地膜需求淡季，市场订单跟进缓慢，规模企业有一定开工，其他企业零星开机或停机。塑编订单零散，因盈利水平下降，厂家低负荷生产为主。库存方面，中上游库存仍偏高，下游库存暂稳，整体存一定库存压力。据市场传闻称，11月17日主要生产商库存水平在63万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.33%；去年同期库存大致61万吨。总体来看，供应环比回升，聚烯烃需求积极性转淡，中游库存仍偏高位，短期盘面或震荡运行，继续关注成本端价格走势和宏观面消息。 利多因素：原油上涨，政策超预期。利空因素：海外风险加剧，原油大幅下行。 橡胶:量缩价降 02原料价格 泰国胶水周均收购价51.62泰铢/公斤，环比下跌1.52%。折合人民币10594元/吨。 国内方面，海南胶水收购价12400元/吨，环比下跌100元/吨；云南胶水收购价为11700-12200元/吨，环比下跌50元/吨。 资料来源：卓创资讯，长江期货 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.18%，环比走高0.97个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.84%，环比走低4.13个百分点。 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为23.36万吨，环比增加0.31万吨；20#仓单库存为8.64万吨，环比增加0.7万吨。 青岛地区总库存为65.77万吨，环比减少1.18万吨，降幅1.76%。其中保税库存15.97万吨，环比减少0.04万吨，跌幅0.25%；一般贸易库存49.8万吨，环比减少1.14万吨，降幅2.24%。 交割利润05 周均生产成本13000元/吨，交割利润978元/吨，环比增加395元/吨。 相关品06 STR20#混合胶升水SBR1502在625元/吨，环比走强750元/吨；升水BR9000在475元/吨，环比走强600元/吨。 基差与套利07 本周平均基差为-1220元/吨，环比走强50元/吨。 跨品种套利方面，ru-nr价差从3600下跌至3400，继续持有空ru多nr套利。 跨期套利方面，1-5价差继续走弱，空1多5套利获利，目前1-5价差为-155，维持目标价差为-250到-300不变。 资料来源：博易大师，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 这几周的技术走势比较标准，没有出乎我们持续分析的内容之外，走势上缺乏新意，周线的区间框得比较死，难以突破，日线在14500-14600的压力非常显著，触碰之后即以大阴线下跌，整体来看周线继续区间震荡而日线则逐步呈现右侧的头肩形态，要当心下跌行情的发生。 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格震荡偏弱，11月17日UR2401合约收盘价2286元/吨，较上周下跌57元/吨，跌幅2.43%。中国小颗粒尿素现货价格转弱，市场日均价2495元/吨，较上周下跌30元/吨，主力基差走扩至210元/吨，1-5价差缩小至148元/吨。 重点数据跟踪-基差及价差02 03尿素基本面数据： 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率81.1%，较上周提升1.34个百分点，其中气头企业开工负荷率77.36%，较上周降低4.51个百分点，尿素日均产量提升至17.79万吨。近期有河南中盈、宁夏石化和甘肃刘化等企业减量生产，山西天泽、山东联盟等企业恢复生产，周度损失量增加至1.05万吨左右。 重点数据跟踪-成本05 本周无烟煤市场价格先承压下行后弱势企稳。山西晋城S0.4-0.5无 烟 洗 小 块 含 税 价1200-1330元/吨，较上周同期价格重心降25元/吨，山东动力煤市场价877.5元/吨，较上周上涨17.5元/吨。 天然气价格小幅上涨。 本周合成氨价格整体上扬，市场均价4039元/吨，较上周上涨2.28%，合成氨与尿素价差走强。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为10.3%，较上周基本持平。气头尿素企业毛利率13.69%，较上周提升0.93个百分点。近期煤炭价格走弱、尿素价格坚挺，尿素利润小幅提升。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.8天，尿素产销情况改善，尿素企业周度产销率97.4%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率37.59%，较上周提升4.15个百分点，复合肥提负生产为冬储备肥。复合肥库存43.66万吨，较上周增加2.18万吨，复合肥库存进入季节性累库阶段。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率65.82%，较上周降低0.27个百分点，周产量2.995万吨，较上周减少0.033万吨。三聚氰胺企业开工率延续偏弱。三聚氰胺尿素法利润-336.28元/吨，三聚氰胺利润持续承压。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存41.3万吨，较上周增加4.4万吨，增幅11.92%，港口库存30.6万吨，较上周增加4.8万吨。在尿素高日产背景下，企业库存呈现小幅累库趋势，但绝对位置处于低位。 04 甲醇：库存表现分化 行情回顾：01 本周甲醇期货价格震荡运行，MA2401合约11月17日收盘价2499元/吨，较上周上涨12元/吨，环比涨幅0.48%。现货方面，江苏太仓甲醇价格涨跌交替，市场均价2495元/吨，较上周基本持平，主力基差缩小至5元/吨。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率81.07%，环比减少0.2个百分点。周度产量172.46万吨，环比减少0.42万吨。 重点数据跟踪-成本利润04 R225 G0 B0鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨86元/吨至836元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨86元/吨至836元/吨，西南天然气价格较上周持平稳定至2.38元/立方。本周煤制甲醇周度平均利润为-417.72元/吨，较上周下跌95.14元/吨，近期煤炭价格企稳向上调整，甲醇产业链上游利润受到压缩。 重点数据跟踪-需求05 本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率90.52%，环比上周提升0.37个百分点，行业开工高位回落，对甲醇需求有支撑，但维持有难度。 重点数据跟踪-传统下游需求06 重点数据跟踪-库存07 本周甲醇样本企业库存量44.93万吨，环比上周增加1.61万吨，增幅3.72%。港口库存量98.4万吨，较上周增加4.57万吨，增幅4.87%。企业库存与港口库存均表现出一定压力，周度产量恢复导致企业库存小幅累库，而港口地区进口维持高位，需求偏弱，出现小幅累库。 05 本周PVC震荡偏弱01 本周主力合约V2401跌0.69%收于6058