出栏节奏或将加快南方腌腊提振需求——生猪研究周报（20231113-20231117）投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价震荡下行，大型养殖企业月度出栏计划完成压力较大，而当前完成进度偏慢，月中旬出栏积极性增加；2、对腌腊行情有期待，散养户有一定挺价惜售情绪。偏强需求1、天气还未全面降温，腌腊等暂时还未大规模启动；2、屠宰端主动入库操作减少，多为鲜销；3、部分屠宰企业为回收现金流冻品走货积极，冻品库容小幅降低。偏弱利润及饲料成本1、本周玉米、豆粕小幅下跌，但受生猪价格下跌影响，自繁自养与外购仔猪养殖利润亏损继续扩大；2、补栏情绪稍有改善，仔猪价格本周继续小幅上涨，成交相对积极。偏弱出栏均重与标肥价差1、受天气降温影响，南方腌腊零星启动，北方灌肠增多，大肥猪走货加快，标肥价差走扩；2、天凉养殖效率提高，受年底大猪需求增量，肥标价差走扩影响，出栏均重继续增大。偏强市场热点1、散户出栏心态；2、肥标价差情况；3、二次育肥及补栏情况；4、腌腊启动情况。偏弱观点短期猪价或将震荡整理供应端来看，大型养殖企业11月出栏计划继续增量，但完成度偏慢，出栏节奏开始加快，而二次育肥进场比较有限，短期供应压力仍偏高。需求方面，全国气温开始逐步转凉，利好终端消费，腌腊灌肠也零星开启，屠宰端宰量不断增大，市场对大猪的需求缓慢增加，支撑标肥价差不断走扩，但屠宰企业亏损，仍保持高鲜销为主，缩量压价意愿较强。整体来看，供需矛盾变化不大，预计猪价仍将保持低位震荡。策略01合约短期或将震荡整理，关注15500-16300一线变化，波段操作为宜。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页11月13日，温氏股份发布最近一期投资者关系活动记录表。种猪生产方面，温氏股份表示，截至10月末，公司能繁母猪约157万头，后备母猪约60万头，预计年底能繁母猪达到160万头以上。肉猪生产方面，温氏股份表示，肉猪生产较为稳定，投苗量稳中有升，近3个月投苗量维持在280万头以上。年初以来，肉猪养殖综合成本逐月下降，成本下降趋势较为明显，10月份已降至7.8元/斤，为本年度的单月最低成本。11月13日，央视财经：随着立冬节气到来，各地气温陡降，生猪市场也即将进入传统的旺季。据农业农村部对500个集贸市场的监测，截至11月第2周，每公斤生猪价格15.18元/公斤，比上个月同期的价格下降了0.73元/公斤，降幅为4.5%，同比下跌42.1%。根据上市猪企最新发布的报告，今年前三季度，生猪养殖企业普遍处于亏损状态。为了降低亏损，不少企业选择提前出栏。11月14日，华统股份公告，2023年10月份，公司生猪销售收入34721.48万元，环比变动-6.19%，同比变动22.68%。2023年10月份鸡销售收入1428.84万元，环比变动-11.53%，同比变动-37.03%。11月17日，据Wind数据显示，截至11月17日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损256.32元/头，外购仔猪养殖利润为亏损175.21元/头。11月17日，中国饲料工业协会表示，据样本企业数据测算，2023年10月，全国工业饲料产量2762万吨，环比下降2.0%，同比下降0.5%。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年11月17日，全国生猪出栏均价14.63元/公斤，周环比+0.28元/公斤；白条猪全国均价20.28元/公斤，周环比-0.26元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月30日9月11日9月24日10月7日10月20日11月1日11月13日11月27日12月13日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年9月，能繁母猪存栏量4240万头，月环比-1万头；据国家统计局数据，9月猪肉进口量约10.35万吨，月环比-0.602万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月生猪出栏量875.01万头，月环比+2.34万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-06万头生猪出栏量010020030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年11月17日，标肥价差为-0.64元/公斤，周环比-0.06元/公斤。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40500010000150002000025000300002022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/1标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020-03-312021-03-312022-03-312023-03-31二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年11月17日，7kg仔猪出栏均价161.67元/头，周环比+1.67元/头；50kg二元母猪出栏价1409.52元/头，周环比+1.9元/头。出栏均重123.02kg/头，周环比+0.28公斤/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451121141161181201221241261281301321342020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242023-05-242023-07-242023-09-24生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年11月17日，样本屠企开工率为31.74%，周环比+2.88%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.45%，周环比-0.17%；样本屠企屠宰毛利润为-33.15元/头，周环比+3.62元/头。样本点日度屠宰量0500001000001500002000002500003000001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年重点屠宰企业冷冻猪肉库容率01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月23日10月6日10月18日10月30日11月12日11月26日12月11日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰毛利润-350-300-250-200-150-100-500501001502001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月6日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年11月17日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-256.32元/头、-175.21元/头，周环比分别为-39.78元/头、-17.39元/头；猪粮比为5.38，周环比-0.14；大豆饼粕价格4050元/吨，周环比-60元/吨，玉米（国标二等）价格2630元/吨，周环比+10元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002019-02-012020-02-012021-02-012022-02-012023-02-01猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价24002500260027002800290030002022-01-302022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-28