聚丙烯周报：驱动减弱，震荡调整

2023年11月19日 聚丙烯周报 报告要点： 创元研究 供应端，新增及前期长期检修装置增多，检修损失量再创新高，本周产能利用率继续下滑近2个百分点至76.4%,连续三周维持在近六年同期最低，预计下周在检修回归下整体开工将回升；负荷方面，因辽宁金发提负及金能重启，本周PDH装置开工回升至62%；新产能方面，宁波金发11月15日投产低负荷运行，当前产量影响有限。短期检修支撑市场，中长期来看，24年PP产能投放继续，供应压力不减，供应同比增量可期，关注PDH亏损对投产进度的影响。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 成本端，原油支撑走弱，丙烷也出现一定转弱，利润均修复，PDH依然为亏损最大路线。油制方面，本周原油库存增加，成品油表需走弱明显，美国经济数据不佳引起需求担忧叠加俄罗斯计划降低原油出口关税，原油下行风险加大；丙烷端，本周巴拿马气温回落、加通湖水位回升，美湾至远东运输价格进入平台期，周内公布的eia数据显示美国出口量高位加之国内化工端需求的负反馈正在进行，丙烷本周回落；中期来看，在需求负反馈及运费回落、油价回落下丙烷端或趋向走弱，PDH利润有待继续恢复。 需求端，塑编及BOPP来看，下游订单及利润疲软，塑料消费进入淡季，PP下游成品库存累至高位，需求端负反馈驱动产业链库存整体累库，上游及贸易商均累库。整体上，需求端除预期端给予支撑外，现实端驱动向下。 总体来看，利多驱动在本周均有减弱，一是供应端投产及装置产能利用率将回升，二是成本端丙烷的走弱，三是今年一直较为疲软的下游出现累库压力。中期，四季度在存量稳定开工及产能基数扩大下，供应增加，但需求面临边际转弱，基本面表现弱于三季度，价格继续承压，利润修复难以为继。 目录 一、本周行情回顾..................................................3 三、基本面........................................................5 3.1.1 PP开工及产量...........................................................................................................................................................................53.1.2. PP排产情况...............................................................................................................................................................................63.1.3. PP粉开工及产量......................................................................................................................................................................83.1.4. PP生产成本利润.....................................................................................................................................................................8 3.2.1下游平均开工比率.................................................................................................................................................................113.2.2塑编行业...................................................................................................................................................................................113.2.3 BOPP行业................................................................................................................................................................................123.2.3注塑行业...................................................................................................................................................................................14 3.3产业链库存.............................................................14 3.3.1上游库存...................................................................................................................................................................................143.3.2贸易商库存...............................................................................................................................................................................153.3.3港口库存...................................................................................................................................................................................16 3.4价格表现................................................................16 四、总结.........................................................19 一、本周行情回顾 本周聚丙烯主力合约2401收盘价报7705，较上周下跌0.06%。前期宏观驱动下游预期较好，但随着10月经济数据的公布，我们看到房地产、消费数据没有改善，对需求的关注点回归现实，我们看到PP下游成品库存随着订单的走低而走高，需求负反馈下产业链整体累库。本周现货成交不佳，华东拉丝主流报价7630-7750元，基差收窄至低位。 二、本周数据概览 三、基本面 3.1供应情况 3.1.1PP开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.2.PP排产情况 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.3.PP粉开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.1.4.PP生产成本利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游平均开工比率 资料来源：钢联、创元研究 3.2.2塑编行业 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2.3BOPP行业 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2.4注塑行业 资料来源：钢联、创元研究 3.3产业链库存 3.3.1上游库存 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3.2贸易商库存 资料来源：钢联、创元研究 3.3.3港口库存 资料来源：钢联、创元研究 3.4价格表现 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、总结 供应端，新增及前期长期检修装置增多，检修损失量再创新高，本周产能利用率继续下滑近2个百分点至76.4%,连续三周维持在近六年同期最低，预计下周在检修回归下整体开工将回升；负荷方面，因辽宁金发提负及金能重启，本周PDH装置开工回升至62%；新产能方面，宁波金发11月15日投产低负荷运行，当前产量影响有限。短期检修支撑市场，中长期来看，24年PP产能投放继续，供应压力不减，供应同比增量可期，关注PDH亏损对投产进度的影响。 成本端，原油支撑走弱，丙烷也出现一定转弱，利润均修复，PDH依然为亏损最大路线。油制方面，本周原油库存增加，成品油表需走弱明显，美国经济数据不佳引起需求担忧叠加俄罗斯计划降低原油出口关税，原油下行风险加大；丙烷端，本周巴拿马气温回落、加通湖水位回升，美湾至远东运输价格进入平台期，周内公布的eia数据显示美国出口量高位加之国内化工端需求的负反馈正在进行，丙烷本周回落；中期来看，在需求负反馈及运费回落、油价回落下丙烷端或趋向走弱，PDH利润有待继续恢复。 需求端，塑编及BOPP来看，下游订单及利润疲软，塑料消费进入淡季，PP下游成品库存累至高位，需求端负反馈驱动产业链库存整体累库，上游及贸易商均累库。整体上，需求端除预期端给予支撑外，现实端驱动向下。 总体来看，利多驱动在本周均有减弱，一是供应端投产及装置产能利用率将回升，二是成本端丙烷的走弱，三是今年一直较为疲软的下游出现累库压力。中期，四季度在存量稳定开工及产能基数扩大下，供应增加，但需求面临边际转弱，基本面表现弱于三季度，价格继续承压，利润修复难以为继。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅